Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) проанализировала криптозиму в новом политическом документе под названием «Уроки криптозимы: DeFi против CeFi», опубликованном 14 декабря. Авторы рассмотрены влияние крипто-зимы на розничных инвесторов и роль «финансового инжиниринга» в текущих проблемах отрасли, и нашел много того, что не понравилось.
Документ ОЭСР, межправительственного органа, в состав которого входят 38 государств-членов и занимается вопросами экономического прогресса и мировой торговли, сосредоточен на событиях первых трех кварталов 2022 года. Вина за них прямо возлагается на отсутствие гарантий из-за «несоблюдения обеспечение регулируемой финансовой деятельности» и тот факт, что «некоторые из этих видов деятельности могут выходить за рамки существующей нормативно-правовой базы в некоторых юрисдикциях».
В отчете отмечается, что институциональные участники рынка закрыли свои позиции раньше, чем розничные инвесторы, которые, возможно, даже продолжали инвестировать, когда рынок рухнул. Инвесторы в TerraUSD (UST), например, «мало понимали круговой и рефлексивный характер так называемого стейблкоина, не имевшего никакой материальной ценности». Между тем, заражение распространилось по отрасли из-за ее высокой взаимосвязанности.
Криптовалютная зима также «обнажила новые формы финансового инжиниринга», которые оказали негативное влияние на рынок. Согласно отчету:
«Такие разработки, как ликвидные ставки, создание деривативов, обеспеченных неликвидными заблокированными активами, создают экстремальный риск трансформации ликвидности и несоответствие сроков погашения. Последовательные раунды повторной ипотеки криптоактивов, которые клиенты платформы считают предоставленными взаймы и/или «заблокированными» в качестве залога, создают риски, связанные с высоким кредитным плечом и несоответствием ликвидности на рынках криптоактивов».
В отчете говорится, что многие из этих практик проистекают из «комбинируемости» децентрализованных финансов (DeFi), то есть способности комбинировать смарт-контракты для создания новых продуктов, и эта практика не ослабевает.
1/Отличное новое исследование ОЭСР о роли #CeFi и #DeFi в крипто-суматохе. #Crypto Сторонники могут попытаться обвинить централизованных игроков, но не упускают из виду роль DeFi. Недостатки смарт-контрактов + торговля с кредитным плечом подпитывают волатильность. https://t.co/EVCRhp3y0a pic.twitter.com/lWA2PeUclw
— Брайан Лавердур, AAP (@brian_laverdure) 14 декабря 2022
Авторы углубляются в разделение CeFi/DeFi в криптовалюте, отмечая, что DeFi работал «без проблем» в первой половине года, хотя автоматическая ликвидация DeFi может привести к большей волатильности рынка. Оба типа платформ могут не иметь регулирования или соблюдения нормативных требований, а CeFi и DeFi тесно взаимосвязаны в концентрированной экосистеме.
Больше ошибок было обнаружено в DeFi. В отчете задокументирован сбой оракула во время коллапса экосистемы Терры это создало возможности для злоупотреблений на некоторых биржах. Различия в доступе к информации привели к тому, что платформы DeFi и CeFi вели себя заметно по-разному во время этого кризиса. В отчете отмечалось:
«Рынки CeFi и DeFi лучше работают на бычьем рынке».
В отчете подчеркивается потребность в образованных розничных инвесторах. «Когда участники рынка не раскрывают надлежащую информацию о рисках, политики могут предупреждать инвесторов, и в частности розничных инвесторов, о повышенных рисках такой деятельности», — говорится в сообщении. Он добавил, что кризисы криптовалютного рынка будут иметь больший потенциал для распространения на традиционные рынки по мере развития отрасли, и будет необходима международная координация, «чтобы избежать возможностей регулятивного арбитража, которые в настоящее время используются некоторыми несоответствующими фирмами, занимающимися криптовалютными активами».
Источник: https://cointelegraph.com/news/new-oecd-report-takes-lessons-from-crypto-winter-faults-financial-engineering.