Управление рисками в случае краха криптовалюты

Медвежий рынок:  Раймонд Сюй, Генеральный директор Кабиталь исследует наиболее распространенные стратегии, которые рискуют активами инвесторов.

Прошло несколько недель с момента земля обвал — один из крупнейших системных потрясений криптографии. Приблизительно 60 миллиардов долларов капитала ушли из криптовалюты, а это означает, что доходность быстро иссякает. По мере того, как цены на криптовалюту падают, стимулы для майнинга ликвидности иссякают, а активность в сети замедляется. Defi урожайность продолжает падать.

На самом деле ситуация настолько ужасна, что индекс крипто-страха и жадности упал до уровня крайнего страха, невиданного с марта 2020 года. Катализатором падения стал Федеральный резерв, сообщивший, что он повысит процентные ставки на полпроцента. Это привело к более широкой распродаже рынка, когда биткойн резко упал вместе с акциями технологических компаний.

Цена биткойна еще больше упала из-за одного из крупнейших крахов криптовалюты на сегодняшний день. Это был классический сценарий смертельной спирали, начатый TerraUSD (UST). stablecoin теряет свою привязку в 1 доллар, а затем родственный токен луна сбой. Сценарий добавил еще больше понижательного давления на рынок, который отреагировал продажей UST на сотни миллионов долларов, что увеличило объем Luna. Увеличение объема снизило цену Luna и привело к массовому отказу от UST.

Согласно отчету Bank of America Research, страх, охвативший в настоящее время рынок криптовалют, сравним со лопнувшим пузырем доткомов и глобальным финансовым кризисом 2008 года.

Медвежий рынок: Что это означает для стейблкоинов?

Дни, когда депозиты стейблкоинов на денежные рынки приносили средне-двузначные цифры, давно прошли, так как теперь чрезвычайно трудно найти доходность выше 6% в тех же самых протоколах.

Иссыхание урожаев также происходит на фоне оттока из Defi в целом, после краха UST, TVL (общая заблокированная стоимость) во всех сетях упала почти на 38% с ~ 137 миллиардов долларов до ~ 85 миллиардов долларов за неделю. 

Крах UST имеет далеко идущие последствия и затронет стабильную монету номер один Tether (USDT), который ненадолго потерял свою привязку к доллару США, упав до 95 центов 12 мая, прежде чем быстро восстановить свою привязку.

Чтобы усугубить ситуацию, регуляторы США выразили обеспокоенность по поводу стейблкоинов после краха UST. Это дает регулирующим органам прекрасную возможность предложить широкое регулирование стейблкоинов и соблюдение федеральных требований.

Почему стейблкоины изначально предлагали высокие APY? 

Причина, по которой ставки APY были такими высокими, заключалась в фундаментальном отсутствии доступа к долгам и кредитам от традиционных банков и традиционных брокерских контор с криптовалютой в качестве залога. Это дало возможность пулам DeFi осуществлять кредитование по более высоким ставкам, потому что на это есть спрос.

Спрос на стейблкоины постоянно превышает предложение из-за того, что биржам требуется больше ликвидности стейблкоинов для поддержания торговой активности. Кроме того, стейблкоины выступают в качестве убежища, когда цены на криптовалюту становятся высокими. изменчивость. Другая причина заключается в том, что в то время как DeFi процветает, спрос на стейблкоины в качестве залога также растет.

В результате держатели стейблкоинов могут взимать высокие процентные ставки, а криптовалютные биржи и фирмы DeFi, отчаянно нуждающиеся в стейблкоинах, предлагают высокие процентные ставки для привлечения новых кредиторов стейблкоинов.

Эти фирмы DeFi затем передают эти более высокие ставки людям, предоставляющим капитал, который они ссужают. Криптовалюта, по сути, гораздо шире, чем в традиционных финансовых учреждениях.

Из-за недавней волатильности рынка APY криптозаработка на стейблкоине упала. Процентные ставки фирм DeFi были пересмотрены, чтобы поддерживать политику предотвращения рисков и обеспечивать их устойчивость и конкурентоспособность на рынке криптовалют.

Медвежий рынок: Как реагирует отрасль

Если вы инвестор, вам необходимо понимать общие стратегии реинвестирования, используемые платформами управления криптовалютными активами, управляющими активами DeFi и фирмами, которые используют ваши активы. Мы взяли на себя смелость разбить эти сложные концепции на более простые термины, чтобы вы могли быть уверены, что знаете, каковы риски для каждой конкретной стратегии.

Некоторые программы были обновлены, чтобы обойти риски инвестирования активов в условиях нестабильного рынка. По мере того, как мы обновляем наши стратегии предотвращения рисков, чтобы обеспечить безопасность вашего основного долга, ставка APY становится меньше. Чем выше риск, тем выше APY, меньший риск сохраняет ваши активы в безопасности, но при этом приносит прибыль. 

Легко поддаться на привлекательные ставки APY, но иногда связанные с этим риски просто перевешивают вознаграждение. 

Медвежий рынок: инвестиционные стратегии

Преимущества подхода CeFi:

Что касается CeFi, эксперты могут работать только с ведущими брендами в криптопространстве. В то время как для фондов количественной торговли эксперты будут проводить тщательную проверку каждой инвестиции, включая, помимо прочего, несколько личных бесед и экраны ключевых финансовых отчетов, чтобы гарантировать, что кредит / долг обеспечен залогом от заемщика.

Недостатки этого подхода:

Отсутствие независимости и принятия решений относительно того, где используются ваши активы. Если вы решите инвестировать свою основную сумму в течение определенного периода времени, они будут неликвидными, поскольку основная сумма будет заблокирована. Это может помешать инвестору вовремя подражать новому проекту, чтобы получить прибыль.

Инвесторы с высоким аппетитом к риску могут быть не удовлетворены стратегиями избегания риска, поскольку они не получат чрезвычайно высокой доходности, как можно было бы найти в новых проектах, которые предлагают слишком хорошие, чтобы быть правдой, ставки APY. 

Далее мы рассмотрим две распространенные инвестиционные стратегии, которые используют игроки отрасли.

Первая стратегия: поставщик ликвидности для автоматических маркет-мейкеров

Что такое поставщик ликвидности?

Поставщик ликвидности — это инвестор, который предоставляет свои криптоактивы платформе для помощи в децентрализованной торговле. В обмен на предоставление активов пулу они получают вознаграждение в виде комиссий, генерируемых сделками на этой платформе.

Что такое AMM?

Автоматизированный маркет-мейкер (AMM) — это тип протокола децентрализованной биржи (DEX), который оценивает активы на основе математической формулы. AMM позволяют автоматически торговать активами без разрешения благодаря смарт-контрактам и использованию пулов ликвидности вместо традиционного рынка покупателей и продавцов.

Преимущества такого подхода:

AMM побуждают пользователей становиться поставщиками ликвидности, добавляя торговую пару в обмен на долю комиссии за транзакцию и бесплатные токены. Пользователи автоматически получают токены поставщика ликвидности (LP) от AMM, предоставляя ликвидность.

В большинстве случаев токены LP представляют собой криптоактивы, которые пользователь депонировал в AMM, а также пропорциональную шкалу торговых сборов, взимаемых с течением времени в конкретном пуле ликвидности, в который пользователь депонировал активы.

Поскольку токены LP обычно начисляют комиссию за торговлю в течение того времени, пока активы пользователя остаются в пуле ликвидности, токены LP также могут накапливать ценность с течением времени.

В настоящее время существуют три доминирующие модели AMM: Balancer, кривая, и Uniswap.

Недостатки этого подхода:

В случае модели Curve AMM многие активы привязаны друг к другу, что приводит к нескольким рискам: 

1. Инвесторы подвержены влиянию базовых активов в каждом пуле — если рынок потеряет доверие к одному из активов пула, пул Curve может стать несбалансированным, а это означает, что не все LP смогут выйти с каждым активом в равной пропорции. 

Что это значит? Давайте использовать UST в качестве крайнего примера; Снижение UST повлияло на связанные приложения децентрализованного финансирования (DeFi), такие как 4pool на Curve. 

Запущенный в начале апреля, 4pool состоит из двух децентрализованных стейблкоинов, UST и FRAX от Frax Finance, и двух централизованных стейблкоинов, USD Coin (USDC) и Tether (USDT). Это работало до тех пор, пока не перестало: ликвидность 4pool в настоящее время составляет несколько тысяч долларов, а не миллионы, на которые рассчитывали его создатели. Как инвестор/поставщик, если у вас есть 1% доли в пуле ликвидности, ваши текущие инвестиции могут стоить 1% от нескольких тысяч долларов.

2. Инвесторы подвержены двум уровням риска смарт-контрактов как от Convex, так и от Curve. Затем этот риск превращается в другие риски, а именно: 

• Возможная необратимая потеря колышка 1: 1 
• Риск использования интеллектуальных контрактов (в том числе экономических / протокольных эксплойтов)
• Волатильность доходности: годовые процентные ставки могут быстро меняться с момента внесения депозита.
• Неликвидность: высокая волатильность вознагражденных токенов, большое проскальзывание при выходе из позиций.
• Плата за газ: высокие комиссии за газ создают трения и ограничивают поведение поставщиков и пользователей ликвидности.

3. Непостоянная потеря

Еще одним риском, связанным с пулами ликвидности, является непостоянная потеря а это значит, что можно понести убытки в основной сумме. Убытки возникают автоматически, когда соотношение цены объединенного актива колеблется от депонированной цены. Непостоянные потери часто затрагивают пулы, содержащие волатильные активы. Чем выше сдвиг цены, тем выше понесенные убытки.

Однако эта потеря непостоянна, так как соотношение цен, скорее всего, вернется на прежний уровень. Убыток станет постоянным только после того, как LP выведет активы до того, как соотношение вернется в норму. В случае, если соотношение цен останется неравномерным, потенциальные доходы от стейкинга токенов LP и комиссии за транзакции могут покрыть такие убытки.

Вторая стратегия: спот-фьючерсный арбитраж

Относительно новый механизм количественной торговли на крипторынке может похвастаться годовой доходностью от 3% до 7%. Этот механизм представляет собой спот-фьючерсный арбитраж.

Эта техническая стратегия состоит из трех разных частей:

1. Арбитражные
2. Спотовая цена
3. Фьючерсная торговля (вечные фьючерсы)

Эта стратегия основана на арбитраже (практике использования разницы в ценах на двух рынках) между спотовой ценой (текущей ценой) актива и его бессрочным будущим.

Бессрочный фьючерс — это соглашение о покупке или продаже актива без заранее определенной цены без даты истечения срока действия.

Трейдерам было бы трудно предсказать расчетную цену и стоимость финансирования бессрочных фьючерсов, если бы не механизм финансирования, при котором длинные (покупатели) и короткие (продавцы) трейдеры обмениваются ставками финансирования каждые 8 ​​часов.

Ставка финансирования связывает цену бессрочных контрактов со спотовой ценой, чтобы избежать чрезмерных отклонений между ними.

Когда ставка финансирования выше положительной, покупатели должны платить пропорциональную комиссию за финансирование продавцам. Это приводит к закрытию длинных позиций, чтобы стимулировать продавцов. И наоборот, когда ставка финансирования отрицательна, продавцы должны платить покупателям пропорциональную комиссию за финансирование. Это приводит к закрытию коротких позиций, чтобы стимулировать покупателей.

Преимущества такого подхода:

Арбитраж спотовых фьючерсов использует волатильность цен на активы для получения прибыли за счет скупки коротких позиций на бессрочном рынке фьючерсов, удерживая при этом ту же сумму на спотовом рынке.

Недостатки этого подхода:

• Стратегия арбитража спот-фьючерсов требует использования бессрочных контрактов для создания позиции, которая предполагает использование кредитного плеча. Когда цена валюты значительно меняется, шансы на ликвидацию позиции резко возрастают. Это может происходить часто, поскольку волатильность цен на криптовалюту намного выше, чем на акции или облигации. Если кто-то не разработает или неукоснительно соблюдает свою стратегию управления рисками, это может привести к катастрофическим потерям, как мы видели много раз в финансовой истории.
• Изменение направления ставки финансирования – при изменении направления ставки финансирования в ходе работы арбитражной стратегии спот-фьючерс инвесторы могут понести убытки из-за перехода от получателя платы за финансирование к плательщику.
• Кредитное плечо особенно распространено при спот-фьючерсном арбитраже, и оно значительно увеличивает риск. Кредитное плечо относится к использованию заемного капитала для торговли активами. Кредитное плечо усиливает покупательную или продающую способность, позволяя торговать с большим капиталом, чем тот, который доступен в бумажник. В зависимости от криптобиржи доступно до 150-кратного кредитного плеча.

Торговля с высоким кредитным плечом может уменьшить первоначальный капитал, необходимый для торговли, но увеличивает вероятность ликвидации. Если кредитное плечо слишком велико, движение цены даже на 1% может привести к значительным потерям. Чем выше кредитное плечо, тем меньше допустимая волатильность.

Медвежий рынок: быть прозрачным в отношении профиля риска

Вышеупомянутые стратегии являются одними из распространенных инвестиционных практик, которые обещают высокие ставки APY, но часто сложны из-за чрезмерного риска. Таким образом, разумно рассмотреть платформу, которая использует стратегии, которые приносят прибыль, оставаясь при этом безопасными.

Ответственный инвестор должен попытаться понять, как каждая платформа зарабатывает деньги, и определить свою склонность к риску, зная соотношение риска и вознаграждения для каждого инвестиционного решения. Всегда предпринимать шаги, чтобы защитить себя от риска «длинного хвоста» или события «черный лебедь».

Учитывая, что долгосрочные инвестиции в нестабильных условиях могут привести к экстраординарной доходности, о чем свидетельствует низкая цена биткойна в 2017 году по сравнению с ее рекордным максимумом в 2021 году.

Об авторе

 Раймонд Сюй является генеральным директором и соучредителем Кабиталь, ведущий криптовалюта Платформа управления капиталом. Миссия Cabital — помочь людям из всех слоев общества получать высокодоходный пассивный доход от своих цифровых активов и создать более устойчивую финансовую индустрию. До того, как стать соучредителем Cabital в 2020 году, Раймонд работал в финтех- и традиционных банковских учреждениях, включая Citibank, Standard Chartered Bank, eBay и Airwallex. 

Есть что сказать о медвежьем рынке или о чем-то еще? Напишите нам или присоединяйтесь к обсуждению медвежьего рынка в нашем Канал Telegram. Вы также можете услышать, как мы говорим о медвежьем рынке на Tik Ток, Facebookили Twitter.

Отказ от ответственности

Вся информация, содержащаяся на нашем веб-сайте, публикуется добросовестно и только для общих информационных целей. Любые действия, которые читатель предпринимает в отношении информации, размещенной на нашем веб-сайте, совершаются исключительно на свой страх и риск.