Как криптоиндустрия реагирует на крах FTX

Миллионы трейдеров криптовалюты, которые ранее использовали FTX, задаются вопросом, получат ли они когда-нибудь свои средства после краха биржи, а затем подал на главу 11 банкротство.

На восстановление индустрии цифровых активов могут уйти годы.

Так это все гибель и мрак? Или есть какой-то положительный вывод за беспорядком? Чтобы найти ответы на эти вопросы, нам необходимо провести учет централизованных и децентрализованных рисков.

Будучи одноранговыми цифровыми деньгами, Биткойн является причиной существования крипторынка. Однако на протяжении всего своего развития уровень CeFi строился поверх цифровых активов, поскольку новые активы, казалось бы, создаются из воздуха. Поскольку возникает такая сомнительная ценность, крайне важно понимать потенциальные последствия такой централизованной инфраструктуры, построенной поверх того, что изначально задумывалось как децентрализованная система.

Уроки, извлеченные из FTX

Крах FTX единолично снят 219 млрд долларов США из общей рыночной капитализации криптовалюты с 7 ноября в течение двух дней. Это эквивалентно всему Илону Маску. чистая стоимость по состоянию на октябрь 2022 года. А когда дело доходит до собственного капитала SBF, кажется, что на самом деле он никогда не был миллиардером.

В самой последней документации управляющих FTX по банкротству налоговые декларации юридических лиц за 2021 год показали общий перенесенный чистый операционный убыток в размере 3.7 млрд долларов США . Тем не менее, если вы помните, 2021 год был самым оптимистичным крипто-годом за всю историю, о чем свидетельствует завышенная стоимость альткойнов, возглавляемая потолком ATH Биткойна в 69 тысяч долларов.

После этого запутанная сеть «стоимости» SBF с использованием заемных средств, похоже, заразила каждый уголок криптопространства. Genesis Lending и Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) DCG могут стать последней каплей домино, поскольку они изо всех сил пытаются увеличить операции с инвесторами ликвидности, которые вывели средства в качестве упреждающей предупредительной меры.

Хронология Бытия

8 ноября: «Нет существенного чистого кредитного риска»

9 ноября: мы потеряли 7 миллионов долларов

10 ноября: Хорошо, у нас есть 175 миллионов долларов, заблокированных на FTX.

16 ноября: Извините, нет снятия средств или новых кредитов.

17 ноября: Хорошо, нам нужен миллиард долларов.

21 ноября: Мы обанкротимся без денег

????

- Cred (@CryptoCred) 21 ноября 2022

Мы видели аналогичные временные рамки с Celsius и BlockFi, обе из которых были централизованными кредитными платформами, предлагающими заманчивые доходы от депозитов пользователей.

В паре с хакер FTX обрушив цену ETH путем обмена украденных ETH на стейблкоины, криптопространство никогда не испытывало такого негативного давления за такой короткий период.

Выйдя из этого хаоса, важные уроки уже на горизонте:

• Кажется, что «умные венчурные деньги» не имеют значения. В спешке ни SoftBank, ни MultiCoin, ни Sequoia, ни Temasek не проявили должной осмотрительности, прежде чем вкладывать миллиарды в схемы SBF.
• Мышление быстрого обогащения преобладает над должной осмотрительностью. Таким образом, SBF исполнил эту номинальную роль «спасительный король», подкрепленный сотнями влиятельное спонсорство чтобы помочь донести цифровые активы до основной аудитории.

В конце концов, SBF еще больше закрепила мошенническую репутацию для всего криптопространства, которая сохранится на долгие годы. Тем не менее, свет прозрачности находится в конце туннеля заражения.

Как «крипто» может снова стать единым целым с нынешними и будущими злоумышленниками?

Централизованная биржа (CEX) Прозрачность

По иронии судьбы, основной проблемой уровня CeFi, построенного поверх блокчейна, является отсутствие прозрачности. Хотя это и не первый пример, крах FTX недвусмысленно продемонстрировал это.

Помимо отсутствия бухгалтерского отдела, выяснилось, что FTX, когда-то оценивавшаяся примерно в 32 миллиарда долларов, фактически не владела биткойнами, когда объявила о банкротстве. Вместо этого, казалось бы, мошеннический обмен состоялся Обязательства в биткойнах на сумму 1.4 доллара. Сказать, что это деформирует рынок, будет преуменьшением.

Вся ситуация ясно показывает необходимость прозрачности среди централизованных криптовалютных бирж.

В рекордно короткие сроки после краха FTX концепция доказательство резервов был широко принят в качестве первого шага. Binance был одним из первых, кто показал свои холодные и горячие кошельки, вскоре к ним присоединились Crypto.com, OKX, Deribit, Bitfinex, Huobi Global и Kucoin. Аналитика Нансена вмешалась, чтобы предоставить унифицированное подтверждение резерва. приборная панель для CEX.

Взгляните на все биржевые активы, которые мы в настоящее время поддерживаем:

Бинанс $64.4 млрд
Битфинекс $7.9 млрд.
OKX $ 5.9 млрд.
Хуоби $3.1 млрд.
Кукойн $ 2.5 млрд.
+ другие

В будущем мы добавим больше бирж, поэтому следите за ними здесь: https://t.co/apbQFLN7HX pic.twitter.com/l5SJXkoCWw

— Нансен 🧭 (@nansen_ai) 21 ноября 2022

Помимо подтверждения резервов, мы также, вероятно, увидим дополнительный уровень прозрачности — доказательство платежеспособности или доказательство ответственности. В конце концов, биржа может сделать снимок состояния своего кошелька с блокчейном, чтобы потом перевести эти средства в другое место.

Об этом сообщил соучредитель Ethereum Виталик Бутерин. концепция подтверждения платежеспособности используя деревья Меркла:

«Если вы докажете, что депозиты клиентов равны X («доказательство обязательств»), и докажете владение приватными ключами X монет («доказательство активов»), то у вас есть доказательство платежеспособности: вы доказали обмен имеет средства, чтобы расплатиться со всеми вкладчиками».

Цитируя Бутерина в ответе в Твиттере, генеральный директор Binance — сказал его биржа уже работает над Осуществляющий новая эра прозрачности CEX. Сейчас, когда доверие к CeFi находится на историческом минимуме, все оставшиеся игроки спешат доказать, кто из них заслуживает большего доверия.

По одной причине, централизованные биржи всегда будут играть важную роль в криптопространстве. Большинство людей как простота и удобство того, что одно приложение делает все за них — хранение, сбережения и трейдинг. Напротив, самостоятельное хранение через DeFi по своей сути требует высокой вовлеченности пользователя и определенного уровня технической компетентности пользователя из-за диверсифицированных протоколов, dApps и блокчейнов.

Следовательно, для роста DeFi необходимо, чтобы прозрачность CeFi CEX росла и стала прочным строительным блоком для будущего криптоэкосистемы. На этом пути DeFi прокладывает дорогу своей устойчивостью по сравнению с другим продуктом CeFi — кредитованием.

DeFi не имеет присущей CeFi уязвимости

В криптопространстве стало очень популярным небрежно смешивать в разговоре настоящие платформы DeFi и гибридные платформы DeFi-CeFi (которые на самом деле являются платформами CeFi). И все же между ними есть существенная разница.

Просто посмотрите, что произошло в 2022 году. От Celsius и BlockFi до программы Earn от Gemini — все потерпели неудачу:

• Генеральный директор Celsius Алекс Машинский вручную направленные сделки в надежде на выплату огромных доходов пользователей (до ~ 18%), что также требовало постоянного притока пользовательских депозитов. Вместо этого после банкротства Celsius по-прежнему должен пользователям 4.7 миллиарда долларов.
• Следующий Разоблачение BlockFi в Стрелка Трех Стрелок, один из крупнейших криптоинвестиционных фондов, BlockFi попал в яму девальвации, перейдя от 5 миллиардов долларов год назад к получению помощи SBF Alameda на сумму 400 миллионов долларов. Однако до сих пор неясно, BlockFi должен объявить о банкротстве, и если необеспеченные средства пользователей будут возвращены, поскольку вывод средств BlockFi приостановлен на момент написания.
• Не путать с самой биржей: в рамках программы Gemini Earn Genesis Trading предоставляла доход своим пользователям. Проблема в том, что у компании Genesis, принадлежащей DCG, основными заемщиками были Three Arrows Capital и Alameda Research, обе из которых сейчас обанкротились. Как результат, Genesis приостановил снятие средств пользователями после того, как погашения превысили его обязательства.

Эти платформы привлекали пользователей высокой доходностью, одновременно используя их средства в других предприятиях, что, как оказалось, не является устойчивым. Так что хотя 100% погашение в любой момент не является чем-то, за чем следуют даже банки, остается большая разница.

Банковские депозиты застрахованы FDIC, а крипто-депозиты — нет. Из этого следует, что платформам CeFi приходилось применять еще более строгую самодисциплину, чем банкам. Но как это достижимо, если ими управляют заинтересованные стороны, а не самоуправляемый код? Итак, еще раз мы приходим к большому различию между DeFi и CeFi.

Будет ли DeFi преобладать как единственная кредитная площадка в городе?

По сравнению с ведущими платформами DeFi, которые все еще работают, похоже, что CeFi потребуется новый цикл, чтобы восстановить доверие пользователей. Хотя некоторые платформы DeFi подверглись воздействию FTX, например Liquid Meta (LIQQF), большинство из них не пострадали за пределами общего нисходящего тренда, что повлияло на весь рынок криптовалют.

Это было наглядно продемонстрировано, когда в протоколе кредитования Aave произошел всплеск активности после прекращения снятия средств Gemini Earn. За короткий период в прошлую среду пользователи Aave могли заработать выход до 83% на стабильной монете Gemini GUSD, вероятно, из-за повышенного спроса, поскольку люди в панике выводили свои средства GUSD.

Прежде чем спросить анона.

GUSD нельзя использовать в качестве залога на Aave. Таким образом, нет риска безнадежных долгов.

Я лично думаю, что с моими нынешними знаниями нет никаких проблем с этим.

Так что, если вы хотите получить почти 3-значную доходность до того, как она получит вилку, получайте удовольствие! pic.twitter.com/Z5ay54PYeg

— Марк Зеллер 👻 💜 🦇🔊 (@lemiscate) 16 ноября 2022

Эти арбитражные возможности обычно встречаются в мире торговли на рынке Форекс, даже при многих надежные форекс-брокеры в США которые регулируются Национальной фьючерсной ассоциацией (NFA) и Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC). Но, к сожалению, мы еще не видели таких четких правил для платформ CeFi.

В более широком смысле, почему платформы CeFi в этом году показали столь ужасные результаты? Проще говоря, в протоколах DeFi отсутствует способность к коррупции, поскольку право голоса по влиянию на протокол распределяется между заинтересованными сторонами сообщества.

Некоторые платформы даже отказались от предоставления управления пользователям ради децентрализации. Например, протокол кредитования Liquity видит опасность в том, что киты накапливают токены с меньшей капитализацией, чтобы получить монопольное право голоса. Вот почему их токен LQTY предназначен только для полезности, а не для управления.

Поскольку централизованные платформы, генерирующие доход, продолжают останавливать снятие средств, кредитные децентрализованные приложения, такие как Aave (AAVE) или Compound (COMP), просто не сталкиваются с такими проблемами. Либо пользователи предоставляют ликвидность другим для заимствования, либо они этого не делают. В саморегулируемых смарт-контрактах, видимых в общедоступной цепочке блоков, нет обфускации.

DEX затмевают CEX

Поскольку CEX реализуют подтверждение резервов и доказательство платежеспособности, DEX могут иметь эти встроенные функции. Следовательно, сразу после FTX пользователи не только увеличили кредитную активность DeFi, но и децентрализовали обмен токенами.

Похоже, что DEX берет на себя часть объема торгов, потерянного FTX, во главе с Uniswap.

В то время как Uniswap (UNI) сравнялся с Coinbase по объем торгов, токен GMX для децентрализованной биржи деривативов одержал верх за последний месяц.

Это имеет смысл, так как у FTX US был очень предложение популярных деривативов в виде фьючерсов, опционов и свопов. Биржа GMX берет на себя эту роль, предлагая торговлю фьючерсами с кредитным плечом до 30x, с GMX в качестве токена полезности/управления.

Кто самый незащищенный игрок в «DeFi»?

FTX была крупнейшим держателем стСОЛ, как SOL для экосистемы Solana. Даже не выходя из стадии бета-тестирования, SBF активно участвует в блокчейне Solana с момента его запуска в 2020 году, купив более 58 миллионов SOL.

Помимо Serum (SRM) от SBF, эквивалента Uniswap от Solana, Solana, похоже, больше всего проиграла в результате фиаско с FTX — если мы вообще рассматриваем проекты за пределами FTX. Когда-то рекламируемая как убийца Ethereum, SOL за месяц упала на 60%, вытеснив свою растущую альтернативу DeFi.

Как говорится, тяжелые уроки остаются навсегда. Блокчейны и платформы DeFi, которые использовали гибридный подход — сокращение венчурного капитала — теперь разделяют обязательства CeFi. В конечном счете, децентрализация — это нечто большее, чем просто автоматизированные контракты.

В противном случае это называлось бы Automated Finance — AuFi, а не DeFi. Один следует исходному базовому уровню DeFi, а другой несет риск CeFi в автоматизированной форме.