Все плохие яблоки упали с крипто-дерева?

Традиционно отделенные от более широких рыночных движений, мы теперь наблюдаем более тесную связь между рынком криптовалют и макроэкономикой, при этом многие криптовалюты ведут себя как другие рискованные активы, такие как акции. 

Роль криптовалюты в макроэкономике

При отсутствии признаков того, что глобальное макроэкономическое давление ослабнет, а также ожидаемой коррекции цен на акции не менее чем на 10-20%, нам, возможно, не следует ожидать значительного восстановления цен на криптовалюту к концу года. С другой стороны, мы наблюдаем, как центральные банки ужесточают денежно-кредитную политику быстрее, чем в последние годы, поэтому будет интересно посмотреть, какое влияние это может (или не может) оказать на цены на криптовалюту.

Влияние более широких рыночных условий на криптографию, пожалуй, лучше всего наблюдалось в The Merge. Несмотря на все усилия по повышению цен за счет обещания меньшего энергопотребления, снижения эксплуатационных расходов и «аэрдропа» Токен ETHPOW, это событие имело гораздо больший успех с технической точки зрения, чем стимулирование положительного ценового импульса. Хотя можно утверждать, что некоторое первоначальное давление со стороны продавцов в цене ETH было вызвано тем, что майнеры PoW распродавали запасы, палец все еще твердо указывает на неопределенность макроэкономической ситуации. Пока процентные ставки и инфляция продолжают расти, рисковые активы, такие как криптовалюты, будут испытывать трудности с устойчивым отделением от рынка.

Разделение криптовалюты и макроэкономики

Недавняя волатильность в криптографические рынки подпитывалась банкротством крупных учреждений, взломом многих протоколов и катастрофическими событиями, такими как крах Terra-Luna. В результате многие инвесторы стали гораздо более осторожными и осознают риски, связанные с криптографией. Хотя мы можем ожидать, что это настроение сохранится в течение некоторого времени, как только появится больше ясности в отношении регулирования, а также дальнейшего развития вариантов использования и полезности для различных криптоактивов, мы должны ожидать значительного увеличения криптографии, включенной как часть инвестиций. портфелей как для розничных, так и для институциональных инвесторов. 

Когда криптоиндустрия станет еще более зрелой, а количество активных пользователей в криптоэкономике продолжит расти, мы ожидаем, что у криптографии появится возможность отделиться от более широкого рынка рискованных активов. Конечно, это по-прежнему зависит от значительного улучшения макросреды; пока есть неопределенность над будущим экономики в целом, также будет сложно улучшить настроения в отношении криптовалюты и других рискованных активов.  

Рынок криптокредитования

Громкие крахи Voyager, Three Arrows и Celsius в 2022 году, безусловно, вызвали шок в криптосообществе, однако они могут стать катализаторами, необходимыми для лучшего согласования криптовалютных рынков с традиционными финансами (TradFi). 

Регулирование наверняка ужесточат, сближение операторов крипторынка с операторами TradFi. Мы должны начать видеть более комплексные внутренние функции управления рисками от криптопровайдеров, и теперь инвесторы с гораздо большей вероятностью будут требовать прозрачности в отношении того, где и как их распределения хранятся и используются. Мы верим, что все успешные игроки на рынке будут руководствоваться этими соображениями в своей деятельности в будущем.

При этом необеспеченное кредитование определенно останется частью криптоиндустрии в будущем, как и сегодня в TradiFi; без этой ускоренной активности мы бы увидели замедление инноваций. Что изменится, однако, так это усиление управления рисками и соответствующая оценка риска при необеспеченном кредитовании. Мы уже видим это на рынке сегодня, когда многие провайдеры криптовалюты нанимают команды по управлению рисками из индустрии TradFi, чтобы быть более совместимыми.  

Хотя заманчиво рассматривать безопасное кредитование как безупречный вариант обеспечения доверия и безопасности на рынке, это по-прежнему зависит от более высокого уровня прозрачности со стороны крипто-операторов и улучшенного регулирования в отрасли. Вам нужно только посмотреть на последние эксплойты в Defi увидеть, что обеспеченное кредитование не может полагаться только на ценность криптовалюты; обеспечением можно манипулировать, если токен неликвиден, а такие события, как полный крах рынка, могут полностью стереть любую ценность. Было бы неплохо увидеть движение к стандартизации кредитных соглашений, которое мы наблюдаем в TradFi; включение ковенантов по кредиту было бы всего лишь одним шагом, который позволил бы создать продукты, которые можно было бы легко сравнивать друг с другом. Опять же, операторы также могут помочь повысить доверие к отрасли, публикуя финансовые отчеты и давая рекомендации относительно будущих бизнес-ожиданий. 

Кредитование и получение процентов по избыточным активам, а также заимствование дефицитных активов являются ключевыми столпами любого функционирующего рынка; они оптимизируют экономику, направляя активы туда, где они наиболее полезны. Заем обеспечивает рентабельный способ для операторов рынка, занимающихся различными видами деятельности на рынке, для выполнения этих действий, в то время как кредитование дает возможность другим операторам рынка использовать свои избыточные активы и получать проценты от них, а не оставлять их без дела. в их кошельке ничего не делают.

На текущем рынке криптовалют мы видим, что маркет-мейкеры и нейтральные к рынку хедж-фонды приносят наибольшую прибыль в кредитной экосистеме, и поэтому большая часть кредитной деятельности сосредоточена вокруг этих игроков. Операторы рынка с избыточным капиталом также получают наилучшую прибыль с поправкой на риск, направляя свой капитал в криптовалюту. В будущем это могут быть децентрализованные автономные организации (DAO), стремящиеся инвестировать в создание криптоинфраструктуры, или новый продукт, используемый миллиардами людей или инвестиционными менеджерами, который будет генерировать наилучшую прибыль с поправкой на риск, и в этот момент большая часть денег будет направлен сюда. 

Прогноз на 2023 год 

Потенциальное восстановление крипторынка зависит от ряда макрометрических показателей, которые все еще очень неопределенны. Однако мы видим, что большинство из них уже учтены в цене, и многие из используемых нами индикаторов предполагают, что дно рынка может быть близко. Например, предложение биткойнов с прибылью по состоянию на 13 октября 2022 года находится на том же уровне, что и во время краха Covid и дна медвежьего рынка 2018-2019 годов. Мы ожидаем некоторого восстановления в течение следующего года, но еще предстоит увидеть, насколько сильны движущие силы, чтобы сохранить положительную динамику. Это опять-таки во многом зависит от макроэкономической ситуации, поскольку цены на рисковые активы не смогут поддерживать длительный рост, если повышение ставок продолжится или мы перейдем к рецессии. 

Криптоиндустрия имеет историю враждебного отношения к регулированию, но, если оно осуществляется правильно и совместно, регулирование помогает создать более безопасный и надежный рынок с лучшими стандартизированными практиками. Это также повышает эффективность рынка, что необходимо, если отрасль действительно хочет бросить вызов банкам, управляющим активами и другим игрокам отрасли в мире TradFi. 

Криптоиндустрия в целом в настоящее время находится на переломном этапе: то, что мы, как отрасль, решаем делать дальше, определяет успех или неудачу нашей отрасли и криптовалюты в целом. Только приветствуя регулирование, предлагая прозрачность для клиентов, регулирующих органов и других заинтересованных сторон и обеспечивая надлежащее управление рисками, криптоиндустрия может изменить текущие настроения и лучше соответствовать требованиям традиционных финансов. 

Дополнительные участники этой статьи были из команды DeFi в Тессеракт. Тессеракт является институциональной компанией по кредитованию цифровых активов в Европе и на развивающихся рынках, которая предоставляет решения по кредитованию цифровых активов для институциональных клиентов, таких как хедж-фонды и розничные торговые платформы, по всему миру. 

Дэниел Стафорд и Лаури Мареквиа, команда DeFi в Tesseract