HodlX Гостевой пост Отправить сообщение
Биткойн и Эфириум в настоящее время входят в число 20 самых торгуемых активов в мире. И их рыночная капитализация превышает некоторые из крупнейших компаний. Их рост во время пандемии отражает значительный рост популярности и участия в криптоэкосистеме. Но со всей криптоманией, как эти децентрализованные рынки влияют на традиционные? Согласно новому рабочему документу МВФ, ключ находится в корреляциях.
- В новом рабочем документе МВФ исследуется связь между криптовалютным и фондовым рынками после двадцатикратного увеличения рыночной капитализации децентрализованных активов во время пандемии.
- Они обнаружили, что колебания дневной доходности Биткойн и Tether могут объяснить шестую часть вариации дневной доходности S&P500 по сравнению с одним процентом до пандемии.
- В совокупности волатильность двух криптоактивов также может объяснить пятую часть ежедневного движения цен на фондовых рынках развивающихся стран.
По крайней мере, до первой половины пандемии многие думали, что дефицит Биткойна поможет ему стать активом для хеджирования инфляции. Но мнения изменились, когда в мае 2021 года начала расти инфляция. Биткойн оказался еще одной игрой на рынках риска. больше всего он коррелировал с акциями США и Китая. Именно эта связь с фондовыми рынками рассматривается в документе МВФ, потому что именно здесь криптовалютный рынок стоимостью 3 триллиона долларов, вероятно, будет иметь наибольшее влияние. Газета находит следующее.
- Корреляция между волатильностью цен на биткойны и волатильностью в S&P500 выросла более чем в четыре раза по сравнению с периодом до и после пандемии.
- Биткойн теперь отвечает за 17% ежедневной волатильности цен на акции в США.
- Криптоактивы также все больше связаны с акциями развивающихся рынков.
- Биткойн и Tether могут объяснить почти 20% колебаний ежедневных цен MSCI на развивающихся рынках (EM). Для сравнения, S&P500 объясняет 30%.
Простые корреляции
С начала пандемии корреляция между криптовалютами и акциями резко возросла. Внутридневная волатильность цен двух основных криптоактивов Биткойн и Эфириум в настоящее время примерно в четыре-восемь раз больше коррелирует с волатильностью основных индексов фондового рынка США (S&P 500, Nasdaq и Russell 2000) по сравнению с 2017–19 годами (диаграмма XNUMX). Аналогичная закономерность характерна для корреляции с фондовыми рынками в странах с формирующимся рынком, отраженной в индексе MSCI EM.
Внутридневная доходность также стала более коррелированной. хотя рост был особенно заметен для биткойнов (второй график). Хотя корреляция между Tether и акциями также усилилась, во время пандемии она стала отрицательной. подразумевая, что люди использовали его в качестве актива диверсификации риска в тот период.
Рост корреляции между криптоактивами и акциями был намного больше, чем для других ключевых классов активов, таких как 10-летний ETF Казначейства США, золото и отдельные валюты (евро, юань и доллар США).
Однако корреляция между доходностью биткойнов и высокодоходными облигациями (HY CDX) и облигациями инвестиционного уровня (IG CDX) заметно усилилась. как это имеет место в случае с классами рискованных активов. Между тем, для Tether справедливо обратное, что снова подразумевает диверсификацию рисков (график XNUMX).
Более сложные корреляции
Чтобы формально измерить связь криптографии с рынками активов, авторы используют модель VAR для захвата двунаправленных корреляций. Они называют эти корреляции «побочными эффектами». Опять же, они анализируют ежедневную доходность и волатильность, чтобы оценить степень связи портфеля и стратегии диверсификации по классам активов с течением времени.
Как и простые корреляции, вторичные эффекты также усилились во время пандемии. то есть от криптографии к ценам на акции и наоборот. Например, волатильность цен на биткойн теперь объясняет 17% волатильности индекса S&P500 (график 500). Но волатильность цен S&P15 теперь также объясняет XNUMX% волатильности цен биткойнов. Это свидетельствует об усилении двунаправленной корреляции так, увеличение вторичных эффектов.
Кроме того, связь между биткойнами и Tether увеличилась с начала пандемии. Волатильность цен на биткойны объясняет более четверти волатильности цен на Tether. С другой стороны, Tether оказывает лишь ограниченное влияние на волатильность Биткойна (12%). Это также может объяснить только шесть процентов волатильности S&P500.
Возвратные вторичные эффекты также увеличились во время пандемии. Паттерны в целом аналогичны вторичным эффектам волатильности, но меньше. Самый поразительный результат заключается в том, что дневная доходность биткойнов и Tether вместе взятых объясняет шестую часть вариации дневной доходности S&P500. Они также объясняют 15 % вариации доходности Russell 2000. Это примечательно, учитывая, что их вклада почти не было до пандемии, и это показывает, насколько сильно криптовалютные активы влияют на фондовые рынки.
Растущая связь между криптовалютами и акциями выходит за пределы США. Биткойн объясняет 14% волатильности индекса MSCI EM в 2020–21 годах и 12% колебаний его доходности. Это на 7.5 п. п. и 20 п. п. выше, чем до пандемии, соответственно. В сочетании с Tether эти два криптоактива объясняют почти 500% ежедневных ценовых движений в индексе MSCI EM (шестой график). Для сравнения, S&P30 объясняет XNUMX% дневной волатильности цен MSCI EM.
В завершение авторы исследуют эти вторичные эффекты в периоды рыночного стресса. Как правило, вторичные эффекты больше, когда волатильность рынка высока. Например, обвал рынка в марте 2020 года привел к выраженному и относительно продолжительному росту двунаправленных вторичных эффектов волатильности между рынками криптовалют и фондовых рынков.
Итог
Макроэкономические последствия пандемии были огромными. Они изменили десятилетние тенденции на рынках труда, товаров и услуг, привычки потребления, инфляцию и многое другое.
Как показано в этой статье, пандемия также ускорила интеграцию децентрализованных рынков в централизованные. Таким образом, инвесторы, регулирующие органы и политики больше не могут преуменьшать важность криптовалюты в глобальном макроландшафте. События в криптовалюте теперь также являются событиями на фондовых рынках и наоборот. скорость, с которой это изменилось, поразительна.
Отказ от ответственности
Комментарий, содержащийся в вышеупомянутой статье, не является предложением, приглашением или рекомендацией реализовать или ликвидировать инвестицию или провести любую другую транзакцию. Его не следует использовать в качестве основы для какого-либо инвестиционного решения или другого решения. Любое инвестиционное решение должно основываться на соответствующем профессиональном совете, соответствующем вашим потребностям.
Сэм ван де Шутбрюгге — аналитик макроэкономических исследований в Macro Hive, в настоящее время получает докторскую степень в области международных финансов. Он имеет степень магистра экономических исследований Кембриджского университета и более трех лет работал в исследовательской сфере как в государственном, так и в частном секторе.
Подпишитесь на нас в Twitter Фейсбук Телеграм
Отказ от ответственности: Мнения, высказанные в The Daily Hodl, не являются рекомендациями для инвестиций. Инвесторы должны проявлять должную осмотрительность, прежде чем делать какие-либо инвестиции с высоким риском в биткойн, криптовалютные или цифровые активы. Пожалуйста, имейте в виду, что ваши переводы и сделки на свой страх и риск, и любые потери, которые вы можете понести, являются вашей ответственностью. The Daily Hodl не рекомендует покупать или продавать какие-либо криптоконверсии или цифровые активы, а также The Daily Hodl инвестиционный советник. Обратите внимание, что The Daily Hodl участвует в аффилированном маркетинге.
Featured Image: Shutterstock / solarseven / Энди Чипус
Источник: https://dailyhodl.com/2022/01/25/deep-dive-how-crypto-impacts-global-equity-prices/