Крипта

Кризис в криптокредитовании проливает свет на уязвимости отрасли

06/24/2022
Биткойн Эфириум Новости

Рынок криптовалют вступил в медвежью фазу, поскольку цены на основные криптовалюты упали до четырехлетнего минимума. Текущий спад на рынке криптовалют привел к тому, что несколько криптофирм прекратили свою деятельность, в то время как многие из них серьезно сократили рабочие места, чтобы остаться на плаву.

Кризис рынка криптовалют начался с фиаско Terra, в результате которого с рынка исчезли 40 миллиардов долларов денег инвесторов. В то время рынок криптовалют показал хорошую сопротивляемость такому масштабному обвалу. Однако последствия краха оказали большее влияние на рынок криптовалют, особенно на компании, занимающиеся кредитованием криптовалют, которые, по мнению многих, несут ответственность за текущую медвежью фазу.

Кредитный кризис начался во вторую неделю июня, когда ведущие кредитные компании начали перемещать свои средства, чтобы избежать ликвидации позиций с чрезмерным кредитным плечом, но активные продажи, которые оказали медвежье давление на цены, привели к дальнейшему падению.

Райан Ши, криптоэкономист из институционального поставщика услуг цифровых активов Trekx, сказал, что модель кредитования делает его уязвимым для нестабильных рынков, таких как криптовалюты. Он сказал Коинтелеграфу:

«Развороты цен на активы особенно сложны для крипто-кредиторов, потому что их бизнес-модель очень похожа на бизнес-модель обычного банка, а именно, она основана на преобразовании ликвидности и кредитном плече, что делает их уязвимыми для банковских операций».

«Во время таких эпизодов клиенты, напуганные мыслью, что они могут не получить свои деньги, бросаются в банк и пытаются снять свои депозиты. Однако банки не держат деньги своих клиентов в ликвидной форме, они ссужают большую часть этих депозитов заемщикам (неликвидным) в обмен на более высокую доходность — разница является их источником дохода», — добавил он.

Он сказал, что только те клиенты, которые действуют быстро, могут снять свои деньги, что делает кризисы ликвидности такими драматичными событиями, «что наглядно демонстрирует крах Lehman Brothers и совсем недавно Terra — криптовалютного эквивалента».

Фото товара

Недостатки неконтролируемого кредитного плеча

Celsius Network, крипто-кредитная фирма, которая находилась под контролем регулирующих органов в отношении своих счетов, предлагающих криптовалютные проценты, стала первой крупной жертвой рыночного кризиса, поскольку 12 июня она заморозила снятие средств на платформе, чтобы оставаться платежеспособной. 

Кризис ликвидности для Цельсия начался с масштабного падения эфира (ETH), и к первой неделе июня у платформы было всего 27% ликвидности ETH. В сообщениях различных СМИ на прошлой неделе также говорилось, что Celsius Network потеряла основных сторонников и наняла новых юристов на фоне нестабильности рынка криптовалют.

Сообщается, что регуляторы ценных бумаг из пяти штатов США открыл расследование в платформу крипто-кредитования Celsius из-за его решения приостановить снятие средств пользователями.

Точно так же Babel Finance, ведущая азиатская кредитная платформа, которая недавно завершила раунд финансирования с оценкой в ​​​​2 миллиарда долларов, заявила, что сталкивается с давление ликвидности и приостановка снятия средств.

Позже Babel Finance облегчила некоторые из своих непосредственных проблем с ликвидностью, достигнув соглашения о погашении долга с некоторыми из его контрагентов.

Three Arrow Capital, также известный как 3AC, один из ведущих криптовалютных хедж-фондов, основанный в 2012 году, с активами под управлением на сумму более 18 миллиардов долларов. столкнуться с кризисом неплатежеспособности так же.

Онлайн-болтовня о том, что 3AC не может выполнить маржинальное требование, началась после того, как она начала перемещать активы, чтобы пополнить средства на децентрализованных финансов (DeFi) таких платформ, как Aave, чтобы избежать потенциальной ликвидации из-за снижения цены эфира. Есть неподтвержденные сообщения о том, что 3AC столкнулась с ликвидацией на общую сумму сотен миллионов по нескольким позициям. Сообщается, что 3AC не смогла удовлетворить требования кредиторов, что вызвало угрозу неплатежеспособности. 

Связанный: Кризис Celsius обнажает проблемы низкой ликвидности на медвежьих рынках

Помимо ведущих кредитных фирм, серия ликвидаций также негативно повлияла на несколько других более мелких кредитных платформ. Например, Vauld — стартап по крипто-кредитованию — недавно сократил свой персонал на 30%, уволив при этом почти 36 сотрудников.

BlockFi признал, что у них был контакт с 3AC, и это не могло произойти в худшее время, поскольку он изо всех сил пытался поднять новый раунд, даже когда он имеет скидку 80% по сравнению с предыдущим раундом. Недавно BlockFi удалось получить возобновляемую кредитную линию в размере 250 миллионов долларов США от ФТХ.

Дэвид Смук, основатель и генеральный директор Hackernoon, сказал Cointelegraph:

«Чтобы криптовалюта достигла триллионов, было необходимо и ожидалось, что традиционные институты будут покупать и удерживать. Молодая отрасль часто следует старым бизнес-моделям, а в случае с криптовалютными кредитными компаниями это слишком часто означало, что компании становились ростовщиками. Компании, которые обещают неприемлемо высокую прибыль за простое хранение резервов, будут делать именно это — не поддерживать».

Виноваты ли рыночные условия?

Хотя издалека может показаться, что рыночные условия были основной причиной кризиса для большинства этих кредитных фирм, если присмотреться, проблемы кажутся больше связанными с повседневным функционированием компании и спиральным воздействием кризиса. плохое принятие решений.

Кризис неплатежеспособности Celsius выявил несколько его проступков из прошлого, когда основатель Swan Bitcoin Кори Клиппстен и влиятельный биткойн Дэн Хелд предупредили о сомнительных методах ведения бизнеса на кредитной платформе. В ходе обсуждения в Твиттере 18 июня они перечислили ряд проблем с работой Celsius с самого начала, которые до сих пор оставались незамеченными.

Хелд подчеркнул, что Celsius использует вводящую в заблуждение маркетинговую тактику, и заявил, что он был застрахован, в то время как основатели, поддерживающие проект, имели сомнительное прошлое. Фирма также скрыла тот факт, что ее финансовый директор Ярон Шалем был арестован. Хелд сказал: «У них было слишком много кредитного плеча, маржин-колл, ликвидация, что привело к некоторым потерям для кредиторов».

Точно так же 3AC вложила значительные средства в экосистему Terra — фирма накопила актив на сумму 559.6 млн долларов, теперь известный как Luna Classic (LUNC) — ныне разветвленный Terra (LUNA) — до его окончательного краха. Стоимость инвестиций 3AC в полмиллиарда долларов в настоящее время составляет несколько сотен долларов.

Дэн Эндельбек, соучредитель блокчейн-платформы уровня 1 Sei Network, рассказал Cointelegraph о ключевых проблемах с 3AC и о том, почему он сталкивается с неплатежеспособностью:

«Three Arrows Capital — это торговая фирма, которая очень непрозрачна в своем балансе и в том, где они занимают и размещают капитал. Мы считаем, что отсутствие прозрачности повлияло на оценку рисков их кредиторами и привело к рыночному падению. Эти обстоятельства могут создавать экстремальный риск, особенно во время волатильности рынка. То, что здесь произошло, является сильным сигналом того, что DeFi будет продолжать расти и обеспечивать большую прозрачность и подотчетность в этом пространстве».

Рыночные слухи указывают на то, что 3AC использовала большие кредиты, чтобы компенсировать убытки LUNC, которые пошли не так, как планировалось.

Дион Гийом, руководитель отдела коммуникаций криптовалютной торговой платформы Gate.io, сказал Cointelegraph:

«И Celsius, и 3AC пострадали из-за своей безответственности. Celsius спасся от крушения LUNA, но они сильно обожглись депегом stETH. Похоже, они использовали средства ETH своих пользователей в пулах stETH для получения дохода. Это привело к неплатежеспособности. В случае с 3AC они потеряли около девяти цифр из-за фиаско с LUNA. Чтобы компенсировать свои потери, они торговали с большим кредитным плечом. К сожалению, медвежий рынок сделал их залог бесполезным, и они не смогли ответить на многочисленные маржинальные требования».

Саймон Джонс, генеральный директор протокола децентрализованных финансов Voltz Labs, считает, что нынешний кризис, вызванный проектами крипто-кредитования, очень похож на рецессию 2008 года. Когда кредиторы имели на балансе активы с чрезвычайно высоким риском в виде залога, и эти активы с высоким риском были переоценены или подвергались риску внезапных (крупных) изменений стоимости.

Последний: Криптовалютный законопроект Lummis-Gillibrand всеобъемлющий, но все же создает разделение

Переоценка этих активов означала, что кредиторы думали, что у них достаточно капитализированные кредитные книги. Когда цены на активы скорректировались, кредиторы внезапно столкнулись с риском недостаточно обеспеченных позиций. Чтобы попытаться сохранить платежеспособность, залог пришлось продать. Однако из-за того, что огромные количества пытались продать одновременно, это способствовало нисходящей спирали стоимости активов, а это означало, что кредиторы могли продавать только за копейки за доллар. Джонс сказал Коинтелеграфу:

«Мы должны создавать сектор финансовых услуг с открытым исходным кодом, не требующий доверия и антихрупкий. Не тот, который имеет закрытый исходный код и делает ставки с высоким кредитным плечом на розничные депозиты. Это не будущее финансов, и нам должно быть стыдно, что мы позволили этому случиться с розничными пользователями в Celsius. Three Arrows Capital — это хедж-фонд, поэтому они никогда не будут открытым исходным кодом, но кредитные компании должны были применять более эффективное управление рисками, в частности, систематический риск».

Ив Лоншан, глава отдела исследований SEBA Bank, считает, что регулирование является ключом к спасению рынка криптовалют. Он сказал Коинтелеграфу:

«Недавние операционные решения нерегулируемых поставщиков криптоуслуг в отрасли отражают необходимость большей прозрачности и регулирования в отрасли. Поступая таким образом, мы можем гарантировать, что предприятия и пользователи могут уверенно работать в этом секторе. В то время как регулирование применяется в большем количестве юрисдикций, поскольку и США, и ЕС находятся на продвинутых этапах разработки основ цифровых активов, регулирующие органы должны рассматривать это как неотложный вопрос».