25 октября 2022 г. — примерно за две недели до краха третьей по величине в мире криптовалютной биржи FTX — известный архитектор DeFi Андре Кронье. опубликованный зловещая статья с пугающим предупреждением о состоянии централизованных бирж криптовалют:
«Средства правовой защиты в рамках текущего режима регулирования неэффективны. Большинство инвесторов отказываются от своих прав на свою криптовалюту в объемных условиях криптобирж, и многие (в лучшем случае) будут считаться необеспеченными кредиторами в случае ликвидации этих бирж. Поставщики криптобиржи и крипто-инвестиционных услуг, по сути, работают как банки, но без гарантий и правил, которым должны следовать банки».
То, что произошло потом, уже история. С внезапным падением FTX клиенты внезапно обнаружили, что, несмотря на все предыдущие гарантии, их активы были заблокированы, поскольку несуществующая биржа объявила о банкротстве. Дефицит в размере 8 миллиарда долларов — следствие того, что высшее руководство перекачивает активы клиентов для торговли в родственном хедж-фонде Alameda Research. Несмотря на то, что новое руководство утверждает, что они вернули некоторые активы клиентов, средства клиентов по-прежнему остаются замороженными в рамках процедуры банкротства, и этому не видно конца, а за этим последуют большие судебные издержки.
После этого криптосообщество выразило серьезную озабоченность по поводу состояния CEX. Такие требования, как подтверждение активов и обязательств, разделение средств клиентов и добровольная регистрация в качестве брокеров-дилеров, нашли отклик в отрасли. Тем не менее, разве CEX не зашли так далеко, пытаясь узаконить свою деятельность? Вот почему проблема сложнее, чем кажется на первый взгляд.
Почему бы просто не отрегулировать?
Джек Грейвс, профессор Сиракузского университета, сказал журналу: «Насколько мне известно, в США нет зарегистрированных в SEC бирж криптовалют и цифровых активов. Вместо этого они просто заявили, что не торгуют ценными бумагами. И это критическая разница».
Грейвс объясняет, что, хотя такие биржи, как Coinbase, являются лицензированными перевозчиками денег, они не являются брокерами-дилерами. «Как только вы говорите о брокерах-дилерах по ценным бумагам, это вызывает ряд требований к раскрытию информации и хранению», — заявляет Грейвс. «Я использую Fidelity в качестве своей брокерской компании, и если Fidelity обанкротится, я не буду необеспеченным кредитором при банкротстве. Таким образом, у меня есть право требования на мои активы перед всеми необеспеченными кредиторами».
По крайней мере, в США криптовалютные биржи не могут стать брокерами-дилерами, потому что цифровые активы, которые они обслуживают, не классифицируются SEC как ценные бумаги. Тем не менее, есть также много путаницы по этому вопросу.
«Гэри Генслер, по сути, сказал, что все, кроме биткойнов и, возможно, эфира, вероятно, является ценной бумагой», — говорит Грейвс. «Итак, биржи считают, что пока SEC не скажет, что это ценная бумага, они будут торговать ею. И как только SEC объявит криптоактивы ценными бумагами, они уйдут».
Проблема не уникальна для Соединенных Штатов. Ленникс Лай, управляющий директор сингапурской криптобиржи OKX, объясняет Magazine, что криптобиржи на данный момент не могут быть зарегистрированы в качестве брокерско-дилерских из-за принципиальной разницы в их бизнес-модели:
«По определению, криптобиржа — это механизм сопоставления, который сопоставляет заказы покупателей и продавцов. Лицензия брокера-дилера регулирует только те отношения, которые вы, как фирма, имеете возможность обрабатывать заказы клиентов и направлять их на фондовую биржу. Однако в криптомире большинство работающих бизнес-моделей представляют собой не модель брокера-дилера, а фактически модель «фондовой биржи». Таким образом, у правительства возникают трудности с регулированием, поскольку у нас нет биржевой лицензии, на которую можно подать заявку».
Канада — одна из немногих юрисдикций, которые предлагают четкий регуляторный путь для бирж, чтобы стать зарегистрированными брокерами-дилерами — возможно, из-за внезапного краха крупной канадской криптобиржи QuadrigaCX в 2019 году.
В Канаде все потенциальные криптовалютные биржи должны зарегистрироваться в Организации по регулированию инвестиционной индустрии Канады и в соответствующих провинциальных регулирующих органах для ведения бизнеса. 22 июня 2022 года Комиссия по ценным бумагам Онтарио объявила, что выдал исполнительный лист против Bybit и KuCoin, утверждая, что в стране действуют две незарегистрированные платформы для торговли криптовалютными активами.
После регистрации криптовалютные биржи в Канаде становятся брокерами-дилерами, как и их коллеги по торговле акциями, даже несмотря на то, что регулирующие органы постановили, что активы, предоставляемые биржами, не являются ценными бумагами. Как объясняет журналу Magazine Катрина Прокопи, главный юрисконсульт канадской биржи Coinsquare:
«Coinsquare — первая платформа для торговли криптоактивами, которая получила регистрацию в качестве инвестиционного дилера и члена IIROC [Организация по регулированию инвестиционной отрасли Канады]. На это ушло два года интенсивной работы с регулирующими органами. Инвесторы могут быть спокойны, зная, что дилеры IIROC должны иметь достаточный нормативный капитал и должны иметь операционный контроль, финансовый контроль, соблюдение требований, требования к квалификации, управление рисками, требования к страхованию и требования к хранению при использовании контрагентов, которые приемлемы для IIROC и могут иметь определенную сумму капитала. В отсутствие мошенничества, вопиющего мошенничества, было бы очень сложно, чтобы та же ситуация, что и FTX, произошла с платформой, регулируемой IIROC».
Кроме того, оффшорные CEX могут выбирать управляющие юрисдикции далеко от места жительства пользователей, что затрудняет разрешение споров. Например, согласно условиям использования Binance, Гонконгский международный арбитражный центр может по своему усмотрению регулировать споры между биржей и ее клиентами. Хотя Binance соглашалась рассматривать споры, поднятые в указанном суде в прошлом, пользователи жаловались, что процесс довольно дорогой. Тем временем Прокопи объясняет, что управляющая юрисдикция Coinsquare находится в Онтарио, Канада. Таким образом, пользователям не нужно выезжать за границу или нанимать иностранных адвокатов по международному праву для разрешения спора между собой и биржей:
«Клиенты имеют доступ к нашим регулирующим органам, у них есть доступ к нашему юридическому отделу и отделу соблюдения требований, чтобы помочь решить вопросы, и они могут в конечном итоге обратиться к канадской судебной системе, если они хотят этого. И вы знаете, как корпорация, зарегистрированная в Онтарио, у нас есть зарегистрированный адрес для обслуживания».
Читайте также
Защищены ли законом средства пользователей?
Грейвс резюмирует правила, согласно которым оффшорные обмен криптовалютами эксплуатация: Это все равно, что сказать: «Посмотрите, мы в хорошей форме; но если мы обанкротимся, вы станете ненадежным кредитором.
По словам Грейвса, необеспеченные кредиторы обычно возвращают 10 центов за доллар в Соединенных Штатах. «Я думаю, что нам предстоит много работы над альтернативой, которая имеет смысл, кроме простого нарушения контракта», — заявляет Грейвс. «И нарушение контракта ничего не стоит, когда вы обанкротитесь».
«Если предположить, что все стараются изо всех сил, они пытаются заработать деньги, но это просто не работает, а биржа обанкротится, у вас как у клиента все равно нет никакой защиты».
Например, в условиях использования Coinbase говорится, что фирма осуществляет страхование от преступлений, которое защищает цифровые активы от кражи и нарушений кибербезопасности. Однако политика не распространяется на «несанкционированный доступ» к учетным записям Coinbase из-за нарушения учетных данных. Кроме того, несмотря на то, что Федеральная корпорация по страхованию депозитов покрывает фиатные депозиты клиентов в США на сумму до 250,000 XNUMX долларов США в случае дефолта в депозитарном банке, такая же защита не распространяется на их цифровые активы.
Другая биржа, OKX, явно государств в своих условиях обслуживания, что «Цифровые активы пользователей не защищены схемой защиты депозитов или страхования депозитов. В случае неустранимого дефицита вы можете не получить некоторые или какие-либо из ваших депонированных активов или средств».
Лай из OKX объясняет, что это связано с тем, что страховая отрасль не имеет полной возможности страховать риски в сфере криптовалюты:
«Большинство страховых полисов в настоящее время покрывают относительно ограниченную сумму, потому что они хотят ограничить свою склонность к риску, а также они будут охватывать определенную область риска — например, инсайдерскую работу».
Prokopy от Coinsquare подтверждает ограничения страховых полисов, распространяющихся на криптовалютные компании. Клиенты Coinsquare в настоящее время имеют страховые полисы, покрывающие их депозиты в фиатных канадских долларах на сумму 1 миллион долларов, но Prokopy говорит, что покрытие не распространяется на цифровые активы. Она уточняет, что фирма выступает за расширение покрытия, поскольку в настоящее время она платит те же сборы, что и другие члены IIROC, за страхование активов:
«Существует Канадский фонд защиты инвесторов, который является страховым покрытием, которое фирмы-члены IIROC имеют для активов клиентов в криптопространстве. Он доступен для денежной составляющей на торговых счетах. Но СКЗИ на данный момент не занимается криптовалютой. Таким образом, в случае банкротства дилера IIROC будет страховая защита денежного компонента, а не криптографического компонента».
Являются ли доказательства резервов законными?
По словам Лая, один из способов, с помощью которого клиенты могут получить уверенность в том, что их средства находятся в безопасности, — это аудит, подтверждающий наличие резервов.
«Доказательство резервов, которое мы публикуем, включает в себя доказательство ответственности», — говорит Лай. «Для каждого клиента OKX, владеющего своим депозитом, OKX регистрирует обязательства перед ним».
Исполнительный директор объясняет, что, позволяя пользователям самостоятельно проверять раскрытие информации на бирже с использованием методов с открытым исходным кодом, OKX демонстрирует своим клиентам, что покрытие активов и обязательств «больше, чем один к одному». Биржа ежемесячно обновляет подтверждение резервов.
Другие заинтересованные стороны, такие как бывший генеральный директор Kraken Джесси Пауэлл, с этим не согласны. Для Пауэлла подтверждение резервов с проверкой по дереву Меркла — это «чушь взмаха руки» и не может использоваться вместо полноценного традиционного счета. «Отчет об активах бессмысленен без обязательств», — написал он в Твиттере в ноябре 2022 года.
Грейвс также отметил сложность поиска аудиторов для работы. «Проблема сейчас, насколько я понимаю, заключается в том, что аудиторы не знают, как проводить аудит», — говорит он.
Подписаться
Самые увлекательные чтения в блокчейне. Доставляется раз в
неделю.
«Они понятия не имеют, как с этим бороться. Вы можете проверить, сколько активов у криптобиржи есть в сети, но сколько из них заложено в качестве залога? Это намного сложнее понять, если у вас нет доступа к их финансовым услугам, книгам и записям. […] Мы видели это на FTX. Да, у FTX есть немного денег, но большая их часть была переведена в Alameda, а Alameda инвестирует в свопы с кредитным плечом. И поэтому, просто взглянув на активы в сети, вы можете убедиться в этом, но на самом деле это ничего не говорит вам с точки зрения обязательств и кредитного плеча».
В настоящее время Coinbase является одной из немногих криптобирж, у которой есть аудитор — Deloitte — хотя во многом это можно объяснить тем фактом, что это публичная компания. Ранее, Южноафриканский аудитор Mazars заявил что биткойны пользователей Binance были «полностью обеспечены» на платформе, но примерно через неделю удалили проверку подтверждения резерва для Binance, наряду с другими криптобиржами, со своего веб-сайта. Binance заявляет, что обратилась к нескольким крупным аудиторским фирмам, но они «в настоящее время не желают проводить PoR для частной криптовалютной компании».
Можем ли мы по-прежнему доверять CEX?
Хотя пользователи криптовалюты в целом согласились с необходимостью регулирования CEX после краха FTX, в настоящее время это может оказаться невозможным из-за отсутствие регуляторных путей. Prokopy из Coinsquare, безусловно, продемонстрировал доверие к CEX, когда есть четкий путь вперед. Однако и Лай, и Грейвс подняли вопрос о хаотичной нормативно-правовой базе в США, Сингапуре и других частях мира, что делает невозможным получение брокерско-дилерской лицензии.
Тем не менее, регулирующие органы наращивают усилия в этой новой области. На брифинге в Белом доме 27 января законодатели заявили, что работают над «мерами предосторожности», чтобы дополнить разработку новых технологий цифровых активов и раскрыть приоритеты исследований блокчейна. На данный момент CEX ведут тяжелую борьбу за демонстрацию легитимности своим пользователям. Но, как говорит Грейвс, помимо договорных обязательств перед клиентами остаются в силе некоторые важные корпоративные гарантии.
«Я не думаю, что нынешняя структура с оффшорными биржами является проблемой. Если такие биржи, как Binance.US и Binance International, не сохранят свою независимость, регулирующие органы США начнут преследование Binance International и скажут, что у нас есть юрисдикция, поскольку вы действуете через американскую организацию. Если бы они объединяли средства, местные кредиторы также могли бы обратиться за Binance International, чтобы погасить все эти долги».
Читайте также
Источник: https://cointelegraph.com/magazine/can-you-trust-crypto-exchanges-after-the-collapse-of-ftx/