Обанкротившийся крипто-кредитор Celsius может оставить клиентов последними в очереди, чтобы получить деньги

Что произошло

Ранее в этом месяце крипто-кредитор Celsius Network подал заявление о защите от банкротства по главе 11 в федеральный суд Южного округа Нью-Йорка. Подача заявки не стала неожиданностью для многих, знакомых с недавними новостями компании, поскольку прошло больше месяца с тех пор, как Celsius приостановил снятие средств клиентами из-за самоотчетов и самоописания «экстремальных рыночных условий». Что встревожило многих в отрасли, особенно пользователей Celsius, так это то, как компания, вероятно, будет обращаться с замороженными средствами.

В судебном иске генеральный директор Celsius Алекс Машинский раскрыл дыру в балансе компании примерно на 1.2 миллиарда долларов. По состоянию на 13 июля 2022 года совокупные обязательства компании составляли 5.5 млрд долларов, а активы — 4.3 млрд долларов. Celsius заявил, что должен пользователям-потребителям (в отличие от институциональных партнеров) более 4.7 миллиарда долларов.

Компания, находящаяся в затруднительном финансовом положении, может выбирать между несколькими различными типами процедуры банкротства. Celsius выбрал главу 11, в которой, как правило, приоритет отдается выплатам в первую очередь обеспеченным кредиторам, затем необеспеченным кредиторам и, наконец, держателям акций. Необеспеченные кредиторы, скорее всего, будут физическими лицами или учреждениями, которые одолжили деньги без получения определенных активов в качестве залога или «обеспечения» для защиты своего кредита.

Хотя неясно, как Celsius и суд по делам о банкротстве будут классифицировать пользователей Celsius, которым был запрещен доступ к их средствам, условия обслуживания и судебные документы Celsius, похоже, указывают на то, что пользователи будут рассматриваться как необеспеченные кредиторы. Возникает вопрос о том, когда и смогут ли клиенты Celsius возместить часть или часть своих потерь. Это вполне может стать предметом бурного разбирательства в суде по делам о банкротстве.

Ключевые действующие лица

● Сеть Цельсия

● Генеральный директор Алекс Машинский

Контекст

Celsius утверждал, что он так же безопасен, как банк

Celsius позиционировал себя как безопасная альтернатива традиционным банкам и обещал пользователям высокие процентные ставки. Клиенты могут использовать свои кредитные карты или банковские счета для покупки криптоактивов. Чтобы побудить клиентов вкладывать свою криптовалюту в Celsius, компания пообещала доход до 20% по депозитам, в том числе 8.8% по стейблкоинам, таким как USDT Tether.

Г-н Машинский постоянно преуменьшал риски, связанные с этими стратегиями, и называл первоначальные утверждения о том, что у компании проблемы, «фудом» («страх, неуверенность и сомнения»).

Многие клиенты Celsius имеют записываются в в суд по делам о банкротстве, утверждая, что они хотят получить доступ к своим средствам, и заявляя, что они чувствовали себя обманутыми со стороны компании и Алекса Машинского.

«Я смотрел каждый AMA (Ask me Anything) каждую пятницу с момента регистрации, и неделю за неделей Алекс говорил о том, что Celsius безопаснее, чем банки, потому что они якобы не переипотечивают и не используют кредитование с частичным резервированием, как это делают банки. ", - говорит Стивен Ричардсон.

Другой пользователь Celsius, Брайан Каспер, сказал: «Celsius продолжал говорить людям, что они лучше, чем банк. Безопаснее, с большей отдачей. А также сказать нам, что у них были миллиарды наличными».

Несмотря на то, что Celsius только недавно подала заявление о банкротстве, вопросы о процедурах управления рисками циркулировали годами. Например, в июне 2021 года Crypto Custodian Prime Trust разорвал отношения с Celsius после того, как его команда по управлению рисками выразила обеспокоенность стратегией Celsius по «бесконечной повторной ипотеке активов». С марта 2020 года Celsius использовала Prime Trust для хранения активов некоторых своих клиентов.

Как Скотт Перселл, основатель Prime Trust и Крепость.xyz, сказал мне: «В 2020 году я внимательно изучил Celsius и другие платформы для кредитования/стекинга из профессионального любопытства. Чем больше я узнавал об их бизнес-моделях, тем больше меня это беспокоило. Я исследовал, как они платят такие высокие процентные ставки. Я, конечно, могу понять получение премии за то, чего банки избегали. Я также понимаю кредитование (закладывание) активов, чтобы люди могли брать взаймы (маржа). Это потрясающий бизнес. Но это не объясняет огромный диапазон процентных ставок, которые Celsius (и им подобные) платил людям за кредитование BTC, ETH и других криптоактивов. Я читал, что они не просто давали взаймы один раз (закладывая), но что их моделью была модель повторного заклада; снова и снова ссужать одни и те же активы для производства сока. Если это правда, то это было ошеломляюще, это могло быть или не быть законным (я не адвокат, так что это не мое дело), ​​но, без сомнения, это было бы обречено на провал, поскольку любое резкое движение рынка в любом направлении было бы катастрофой для такая нелепая бизнес-модель с использованием заемных средств. И все же люди выстраивались в очередь, чтобы отправить им наличные или криптовалюту на этой модели… безумие».

Первоначально Celsius заявлял, что может генерировать такую ​​​​большую доходность, просто ссужая средства клиентов учреждениям, но Celsius изменил стратегию и начал использовать более децентрализованные финансовые платформы (DeFi). В конечном итоге это привело к недавно раскрытому дефициту баланса Celsius в размере 1.2 миллиарда долларов.

Не все банкротства одинаковы

Поскольку Celsius не был зарегистрированным брокером-дилером, он смог подать заявление о защите от банкротства в соответствии с главой 11, а не в соответствии с главой 7.

Глава 11 о банкротстве позволяет предприятиям работать, пока они реструктурируют свои финансы, чтобы расплатиться с кредиторами. Если бы Celsius регулировался как брокер по ценным бумагам или товарам или подал заявление о банкротстве в соответствии с главой 7, его единственным вариантом была бы ликвидация, позволяющая суду продать оставшиеся активы для погашения долгов.

Celsius прилагает усилия, чтобы высвободить как можно больше операционного капитала. Недавно Celsius высвободил более миллиарда долларов в криптоактивах, в основном в wBTC и производном токене эфира (ETH), называемом stETH, погасив оставшуюся задолженность перед различными протоколами децентрализованного финансирования (DeFi), такими как AAVE и Compound.

В своих заявлениях о банкротстве Celsius запросил разрешение на выплату залогов и требований поставщиков на сумму до 3.76 миллиона долларов и заявил, что у него есть 167 миллионов долларов наличными для поддержки бизнес-операций.

Celsius проскользнул через нормативные трещины Crypto

Условия обслуживания Celsius — если они подлежат исполнению — могут создать проблемы для клиентов, стремящихся полностью вернуть свои депозиты. В условиях говорится, что пользователи передают Celsius «все права и право собственности» на свои криптоактивы, включая «права собственности» и право «закладывать, повторно закладывать, закладывать, повторно закладывать, продавать, одалживать или иным образом передавать или использовать» любую сумму. такой криптовалюты, будь то «отдельно или вместе с другим имуществом», «на любой период времени» и «без сохранения во владении и/или контроле Celsius аналогичного количества [крипто] или любых других денежных средств или активов, и использовать или инвестировать такие [криптовалюты] на полное усмотрение Celsius». Celsius написал в судебных документах, что клиенты передали право собственности на криптоактивы компании, что сделало этих клиентов необеспеченными кредиторами.

Если бы Celsius был банком, депозиты до 250,000 500,000 долларов были бы застрахованы федеральным органом. Пользователи брокера-дилера будут застрахованы ценными бумагами и наличными на сумму до XNUMX XNUMX долларов США отдельным органом, СПИК.

В сентябре 2021 года регулирующие органы Кентукки, Нью-Джерси и Техаса наложили на Celsius приказ о прекращении деятельности, утверждая, что ее процентные продукты должны быть зарегистрированы как ценные бумаги. Государственные советы по ценным бумагам в Алабаме, Кентукки, Нью-Джерси, Техасе и Вашингтоне также начали расследование в отношении Цельсия. Reuters отчеты. Сообщается, что SEC также изучает цельсий.

Это может быть не только проблема Цельсия

Другие псевдобанки, такие как Voyager (также обанкротившийся) и BlockFi (укрепленный FTX), имеют аналогичные формулировки в своих условиях обслуживания.

В условиях Blockfi говорится, что «BlockFi имеет право без дополнительного уведомления закладывать, перезакладывать, отдавать в залог, повторно закладывать, продавать, одалживать или иным образом передавать, инвестировать или использовать любую сумму такой криптовалюты, предоставленной вами по Займу, отдельно или вместе с другим имуществом со всеми вытекающими отсюда правами собственности». BlockFi предупреждает: «любого облигационного или доверительного счета, поддерживаемого BlockFi в интересах своих клиентов, может быть недостаточно для покрытия всех убытков, понесенных клиентами. В свете этих рисков вам следует тщательно обдумать, подходит ли хранение криптовалюты в учетной записи BlockFi».

Условия Voyager указывают на то, что неясно, как будет обращаться с криптовалютой клиента в случае производства по делу о несостоятельности, и прямо предупреждают, что клиенты могут «рассматриваться как необеспеченные кредиторы» и испытывать «полную потерю всей криптовалюты клиента».

Voyager подал заявление о защите от банкротства в начале этого месяца. Затем на прошлой неделе Федеральная резервная система и Федеральная корпорация страхования депозитов (FDIC) приказал Voyager прекратить любые заявления о том, что средства ее клиентов будут защищены в случае банкротства компании. В заявлении говорится: «Voyager делал различные заявления в Интернете, включая свой веб-сайт, мобильное приложение и учетные записи в социальных сетях, заявляя или предполагая, что: (1) сам Voyager застрахован FDIC; (2) клиенты, инвестировавшие в криптовалютную платформу Voyager, получат страховое покрытие FDIC на все средства, предоставленные, находящиеся во владении, на или с Voyager; и (3) FDIC застрахует клиентов от отказа самого «Вояджера». Эти заявления являются ложными и вводят в заблуждение, и, исходя из информации, которой мы располагаем на сегодняшний день, представляется, что заявления, вероятно, вводили в заблуждение и на них полагались клиенты, которые разместили свои средства в Voyager и не имеют непосредственного доступа к своим средствам».

Ключевые номера

Celsius заявил, что задолжал пользователям более 4.7 миллиарда долларов.

Согласно заявлению о банкротстве, Celsius был оценен примерно в 3 миллиарда долларов после привлечения 690 миллионов долларов в рамках раунда финансирования серии B в мае 2022 года.

Celsius заявила в суде, что стоимость ее активов упала примерно на 17.8 млрд долларов с 30 марта 2022 года до 4.3 млрд долларов с примерно 22.1 млрд долларов.

Ключевая цитата

«Мы снова увидели, что кредитные платформы немного похожи на банки. Они говорят инвесторам: «Дайте нам свою криптовалюту». Мы дадим вам большую прибыль в размере 7% или 4.5%». Как кто-то предлагает (такой большой процент доходности) на рынке сегодня и не раскрывает много информации? . . . Если это кажется слишком хорошим, чтобы быть правдой, возможно, это слишком хорошо, чтобы быть правдой». — Гэри Генслер

Outlook

Как правило, в соответствии с главой 11 банкротства приоритет отдается выплатам обеспеченным кредиторам, затем необеспеченным кредиторам и, наконец, держателям акций. Celsius перечислил в своей документации более 100,000 81 кредиторов по всему миру, в том числе Pharos USD Fund (задолженность в размере 13 миллиона долларов) и Alameda Research (задолженность почти в XNUMX миллионов долларов).

Celsius отметил в своем заявлении о банкротстве, что его клиенты передали право собственности на свою криптовалюту компании, что, вероятно, указывает на намерение Celsius рассматривать пользователей как необеспеченных кредиторов. Хотя пользователи могут оспорить свой статус обеспеченных или необеспеченных кредиторов, это займет годы и может привести к тому, что пользователи никогда больше не увидят свои активы.

Добавляя дополнительные сложности, в традиционных процедурах банкротства кредиторы имеют требования, выраженные в долларах, и эти требования оцениваются на дату подачи заявления о банкротстве. Многие задаются вопросом, как в этом случае повлияет волатильность цены биткойна.

Celsius должен снова предстать перед судом по делам о банкротстве в конце этого месяца.

Точки принятия решения

Эти недавние процедуры банкротства в сфере криптовалюты служат напоминанием о том, что отсутствие ясности в регулировании часто приводит к отсутствию четких прав и прав потребителей.

Условия обслуживания часто указывают, как будут обращаться с клиентами, если что-то пойдет не так. Инвесторам следует внимательно ознакомиться с условиями обслуживания и обратиться в компанию или собственное юридическое представительство, прежде чем доверять средствам платформы. Пользователи также должны понимать, что если что-то звучит слишком хорошо, чтобы быть правдой, скорее всего, это так и есть, и обычно большие вознаграждения (например, предложения с высокой процентной ставкой) также представляют большой риск для пользователей.

Предпосылкой биткойнов всегда было самообслуживание, что означает, что пользователи не получают прибыли, но также означают, что они действуют как свой собственный банк.