В прошлом месяце крах стабильной монеты TerraUSD, которая пообещала, но не смогла сохранить фиксированный обменный курс к доллару, возвестила о начале того, что может стать новым ледниковым периодом для цифровых активов.
Теперь еще одна привязка валюты выглядит обреченной на провал. Только на этот раз это может оправдать крипто-быков, поскольку доверие к традиционному центральному банку, похоже, испаряется, что может иметь неприятные последствия для американцев.
В то время как биткойн-быки терпят убытки, поскольку первоначальная криптовалюта падает глубины, невиданные с декабря 2020 г., японская иена упала еще больше, достигнув 24-летнего минимума по отношению к доллару США.
Привязкой, о которой идет речь, является установленный Банком Японии потолок для эталонных 10-летних государственных облигаций, который ограничивает доходность, которую инвесторы получают, не более 0.25%. Это помогает снизить стоимость заимствований в экономике в целом и поддержать рост.
Если линчеватели по облигациям сбрасывают свои активы за борт в знак того, что их вера истощается, Банк Японии делает шаг в пустоту, чтобы скупить избыточное предложение с помощью только что созданной иены. Это оказывает понижательное давление на доходность, отбрасывая ее ниже целевого уровня центрального банка.
Технический термин для этого — контроль кривой доходности., но механика не сильно отличается от поддержания привязки — линия отмечена на песке с неявным предупреждением спекулянтам, что она будет защищаться любой ценой со всей силой и мощью эмитента, в данном случае Банка Японии. (Практика может вскоре быть введена Европейский Центральный Банк чтобы помочь Италии отбиться от собственных линчевателей по облигациям.)
«Мы действительно думаем, что в какой-то момент Банк Японии будет вынужден капитулировать», — сказал Bloomberg Television Рассел Мэтьюз, старший портфельный менеджер хедж-фонда BlueBay, оправдывая «значительный короткийна японские государственные облигации.
'Между молотом и наковальней'
В то время как основа TerraUSD прогорел насквозь почти все свои резервы биткойнов в неудачной попытке поддержать фиксированный обменный курс, Банк Японии теоретически может печатать неограниченное количество денег, чтобы ограничить доходность государственного долга.
Теперь кажется, что спекулянты собираются проверить его решимость почти так же, как они атаковали TerraUSD, в конечном итоге отправив стейблкоин южнокорейского создателя До Квона в смертельную спираль, из которой он так и не вернулся.
«Рынок облигаций, похоже, оценивает вероятность коллапса контроля над кривой доходности», написал Джун Исии, главный стратег по облигациям Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, в исследовательской заметке.
1/3
Тем временем на другом конце планеты ломается еще один колышек. Это может иметь большее значение, чем UST.
Банк Японии, похоже, не может держать 10-летний JGB на уровне 0.25%. И это несмотря на их политику контроля кривой доходности, заключающуюся в НЕОГРАНИЧЕННОЙ покупке на уровне 0.25%.@acrossthespread pic.twitter.com/sbrHD8kloc
- Джим Бьянко (@biancoresearch) 13 июня 2022
Уникальная проблема, с которой сталкивается Банк Японии, заключается в том, что он может защитить привязку, наводнив рынок вновь созданными деньгами, тем самым отправив иену в потенциально неконтролируемый штопор, или он может защитить свою валюту как неизменное средство сбережения, но он не может сделать и то, и другое одновременно. , и рынок заставляет его сделать выбор.
«Банк Японии все чаще оказывается между молотом и наковальней», прогноз NN Investment Partners старший экономист Виллем Верхаген перед тестированием привязки на этой неделе.
Напряженность накаляется
То есть, если она не выберет третий вариант — и именно здесь возникают риски для экономики Америки.
Учитывая роль Японии как крупнейшего иностранного держателя государственного долга США, по оценкам $1.3 трлн резервовдоллар может оказаться под давлением, если Токио начнет ликвидировать свои активы, чтобы поддержать свою валюту.
«Токио может вмешаться, если иена упадет ниже 135 за доллар и начнет свободно падать. Вот когда Токио действительно нужно вмешаться». сказал Ацуши Такеда, главный экономист Itochu Институт экономических исследований в Токио, на прошлой неделе.
Если бы это произошло, это стало бы первым вмешательством японского правительства в валютные рынки. более чем за десятилетие. Завтра глава Банка Японии Харухико Курода объявит о своих планах.
«Напряженность в связи с пятничным решением Банка Японии нарастает», — сказал Катсутоши Инадоме, стратег Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities в Токио. сказал Bloomberg в среду.
Потеря доверия к одному из ведущих центральных банков мира оправдает крипто-быков, которые верят, что управляемое сообществом управление — подобное тому, что используется в управлении криптовалютами — может дать лучшие результаты, чем небольшой комитет неизбираемых и неподотчетных политиков центрального банка.
СЕГОДНЯ ставки по японским государственным облигациям со сроком погашения 30 лет (JGB) переживают скачок на 9%. Очень тревожное событие, которое свидетельствует о том, что инвесторы теряют доверие к YCC и Банку Японии в целом. #БЯ #YCC pic.twitter.com/5ID6HD3joQ
— 🇺🇸 Кайл Басс 🇹🇼 (@Jkylebass) 13 июня 2022
Последний мужчина стоял
По сути, движение к таким валютам, как Биткойн, началось как реакция на то, что центральные банки активно обесценивают свою фиатную валюту, наводняя рынок новыми деньгами, созданными одним нажатием кнопки.
Названное количественным смягчением (QE), цель состояла в том, чтобы противодействовать дефляционному эффекту Уолл-Стрит, восстанавливающей свой баланс, который был перегружен долгами во время финансового кризиса. По сути, центральные банки левитировали экономику только благодаря своей воле.
Если оставить в стороне спекуляции, бычий рост криптовалют за последние несколько лет, таким образом, был неявным сигналом инвесторов о том, что они потеряли веру в власть имущих и стремились полностью отключиться от централизованной финансовой системы. Вместо этого они возьмут на себя ответственность за свои дела, переключившись на такие активы, как Биткойн, что генеральный директор MicroStrategy Майкл Сэйлор неоднократно утверждает, что это самая твердая валюта, которую когда-либо видел мир.
В среду глава отдела тематических исследований Deutsche Bank Джим Рейд заявил, что поддерживать привязку Банка Японии становится все дороже, поскольку иена с марта упала на 20%: «Они становятся последним человеком, стоящим на количественном смягчении».
И хотя он считает капитуляцию Банка Японии маловероятным исходом, она, тем не менее, представляет высокий риск для глобальных процентных ставок.
«Это первое, на что я смотрю каждое утро, когда просыпаюсь», — написал он в исследовательской заметке.
Эта история изначально была опубликована на Fortune.com
Источник: https://finance.yahoo.com/news/another-stable-currency-peg-falling-140001197.html.