Почему хранение биткойнов на бирже снижает цену

Когда вы покупаете биткойны на централизованной бирже, вы никогда не знаете, зачислены ли на ваш счет настоящие биткойны или бумажные биткойны. Бумажный биткойн — это биткойн «Я вам должен», подразумевающий, что биржа должна вам определенное количество биткойнов. Единственный способ убедиться, что купленный вами биткойн является подлинным, — это вывести его в кошелек самостоятельного хранения или продать за другой актив или продукт.

Чтобы сэкономить на комиссиях за транзакции, большинство бирж не создают отдельный кошелек для вашей учетной записи и не переводят ваши биткойны на этот адрес. Баланс биткойнов, отображаемый на вашем централизованном биржевом счете, представляет собой число рядом с вашим именем в электронной таблице. Это объясняет, почему, несмотря на 10-минутное время блокировки Биткойна, биржи могут мгновенно перевести Биткойн на ваш счет. То есть время, необходимое для перевода биткойнов с одного адреса на другой.

Биржи хранят свои биткойны в кошельке или наборе кошельков, где у них есть закрытые ключи, и они безопасно хранятся. Если бы они переводили небольшие суммы на ваши биржевые кошельки каждый раз, когда вы покупаете и продаете в экосистеме, они потеряли бы много денег из-за комиссий за транзакции.

Подавляющее большинство крупных бирж не предоставляют подтверждения депозитов клиентов. Однако некоторые небольшие биржи, такие как Luno, проверяются ежеквартально, и клиенты вынуждены полагаться на этот аудиторский отчет, чтобы гарантировать, что биржа имеет однозначное обеспечение резервов биткойнов, которые они держат под депозиты клиентов. В результате для всех биткойнов «Я вам должен», хранящихся на биржах, не существует прозрачности относительно того, сколько реальных биткойнов хранится в резервах для резервного копирования балансов клиентов.

Если вы решите вывести свои биткойны с централизованной биржи для самостоятельного хранения в некастодиальный или аппаратный кошелек, биржа будет вынуждена доставить биткойны в ваш кошелек. Это гарантирует, что вы получите настоящий биткойн в свой кошелек, и исключает возможность того, что купленный вами биткойн является бумажным биткойном. Это действие уменьшает количество биткойнов в обращении, если вы не совершаете покупку для перепродажи в ближайшее время.

Наиболее важным фактором, способствующим принятию Биткойна, является его ограниченное количество в 21 миллион монет. Но мы должны изучить это утверждение и определить, что оно означает. Предложение биткойнов увеличивается каждые десять минут, пока в 2140 году не будет добыт последний биткойн. В настоящее время в обращении находится чуть более 19 миллионов биткойнов, а оставшиеся биткойны будут добыты между настоящим моментом и 2140 годом. Это означает, что официальная инфляция на стороне предложения будет составлять 0.09 процента в год до 2140 года без учета роста стоимости биткойна.

Когда дело доходит до бирж, которые предоставляют рынок для покупки, продажи и размещения биткойнов, вполне возможно, что они (биржи) продают больше биткойнов, чем они имеют. Это означает, что если все владельцы биткойнов, которые держат свои биткойны на биржах, решат вывести все свои биткойны одновременно, есть вероятность, что бумажный биткойн, который они коллективно выпустили, будет больше, чем биткойн, который они держат. Это приводит к убеждению, что они печатают бумажные биткойны и продают их ничего не подозревающим клиентам.

При каких условиях биржи будут печатать бумажные биткойны? Таким образом, если весь биткойн, хранящийся на биржах, составляет определенный пул биткойнов, а трейдеры совершают транзакции только с небольшим процентом (верхний слой) от общего пула, биржи могут одолжить бездействующий (резервный) биткойн ничего не подозревающим покупателям. Это означает, что два или более человека могут хранить разные суммы биткойнов, подкрепленные меньшим количеством биткойнов, хранящихся на бирже.

Что делает это возможным? Недавняя сага о Луне Терры
LUNA
и его стабильная монета UST
UST
, проливает свет на тот факт, что большинство стабильных монет не полностью обеспечены реальными бумажными активами. События вокруг Luna на прошлой неделе показали, что большинство эмитентов стабильных монет не регулируются, имеют непрозрачное обеспечение активами и имеют сомнительные отношения с биржами. Это означает, что когда вы владеете стейблкоином, вы понятия не имеете, какая его часть обеспечена бумажными валютами или как распределяются активы, поддерживающие стейблкоин. Итак, что дает вам такую ​​уверенность в том, что ваша биржа выпустила именно то количество биткойнов, которое содержится в их сундуке?

Если биржи продадут больше биткойнов (реальных и бумажных), чем они имеют, они окажутся в минусе. То есть, если бы цена Биткойна значительно выросла, у них были бы большие претензии к счетам своих клиентов. Это побуждает биржи выступать за более низкую цену биткойнов. Чтобы снизить цену Биткойна, вы должны подавить спрос и одновременно увеличить предложение. Это влечет за собой открытие более крупной короткой позиции путем наводнения рынка бумажными биткойнами.

Чтобы увеличить предложение, биржам необходимо убедиться, что количество биткойнов, которые покупают новые участники рынка, не уменьшает общее рыночное предложение. Это означает, что они либо предлагают производные контракты на Биткойн, либо получают бумажный Биткойн.

Большинство институциональных инвесторов, стремящихся получить доступ к биткойнам, покупают ETF на фьючерсы на биткойны (биржевые фонды), а не настоящие биткойны. Они могут торговать биткойнами, используя эти ETF, фактически не владея ими. Это означает, что в бумажных биткойнах существуют позиции на миллиарды долларов, которые не сокращают рыночное предложение биткойнов. Эти ETF подавляют спрос на биткойны и способствуют падению цены биткойнов.

Кроме того, биржи могут предлагать держателям биткойнов стимулы хранить свои биткойны на биржах. В результате меньшего количества выводов средств биржи обладают большей ликвидностью в биткойнах и не обязаны покрывать снятие средств. Достичь этого могут помочь более низкие транзакционные издержки для клиентов, которые держат больше биткойнов на биржах, вознаграждения за ставки и высокие комиссии за снятие средств. Многие биржи уже делают это прямо сейчас.

Перезалог — это еще один термин, обозначающий то, как биржи якобы используют биткойны своих клиентов. В этом случае биржа использует депозиты клиентов в качестве залога для обеспечения кредита, который они используют для получения прибыли. Кинбейс
COIN
объявлено в недавнем форма подачи 10-Q депозиты клиентов могут использоваться в качестве общих необеспеченных кредиторов в случае банкротства. Это означает, что в случае банкротства компании монеты ее клиентов переходят в ее собственность. Это еще раз подтверждает гипотезу о том, что биржи рискуют депозитами клиентов ради получения дополнительной прибыли.

Конечно, не все со мной согласятся, но есть веские аргументы в пользу того, что централизованные биткойн-биржи практикуют банковское обслуживание с частичным резервированием, когда только часть биткойнов «Я вам должен», отображаемых на балансах клиентов, доступна в их резервах для покрытия вывода средств.

Депозиты клиентов используются банками с частичным резервированием для создания большего количества фракций. Таким образом, сохраняя свои биткойны на бирже, вы обеспечиваете бирже большую ликвидность, позволяя ей создавать больше фракций. Проще говоря, биржа печатает больше биткойнов, обеспеченных вашим депозитом, что увеличивает предложение и снижает цену биткойнов. В результате есть убедительные доказательства того, что хранение вашего биткойна на бирже способствует снижению цен на биткойны.

Биткойн — это кастодиальный актив. Единственный способ по-настоящему владеть им — это владеть своими личными ключами. Если вы хотите воспользоваться всеми функциями Биткойна, такими как транзакции без разрешения, псевдоанонимность и защищенные от цензуры деньги, среди прочего, вы должны владеть своими личными ключами. Как видно из недавних событий на Luna, биржа может ограничить снятие ваших биткойнов, торговать вашими биткойнами и стать владельцем ваших биткойнов в случае банкротства.

Раскрытие информации: я владею биткойнами и другими криптовалютами.