Биткойн-резерв UST слишком поздно появился, чтобы сохранить привязку к доллару

Не пропустите CoinDesk Консенсус 2022, обязательный к посещению фестиваль криптовалют и блокчейнов в Остине, штат Техас, с 9 по 12 июня.

Охранник Фонда Луна (LFG) предложил резерв криптовалюты для защиты от краха UST стейблкоин появился слишком поздно, чтобы защититься от рыночных потрясений прошлой недели.

Как цифровые активы упал вместе с традиционными рынками, отсутствие устоявшейся формальной структуры для реализации проекта. валютный резерв – призванный предотвратить кризис доверия к долларовой привязке UST – сделал стабильную монету уязвимой перед обвалом рынка.

Вместо этого чиновники пытались импровизировать решения, предлагая некоторые 1.5 миллиарда долларов криптовалютных кредитов чтобы сохранить привязку, а позже, как сообщается, изо всех сил пытается выстроить новый капитал поддержать проект. (Представитель проекта не сразу ответил на запрос о комментарии.)

биогаз накопил более 3 миллиардов долларов в своем резерве, в основном в биткойнах (BTC), прежде чем UST впервые потерял свою привязку к доллару 1: 1 в воскресенье. Однако до запуска плана по подключению резерва к блокчейну с помощью смарт-контракта для стабилизации UST в условиях кризиса оставалось еще несколько недель.

По состоянию на конец вторника ЕСН был переход из рук в руки ниже 80 центов.

«Резервы достигли желаемого размера, но инфраструктура для их использования отсутствовала», — сказал Ветле Лунде, аналитик норвежской исследовательской компании Arcane Research. «Добавьте к этому кровоточащий рынок и плохую ликвидность на выходных, и вы получите прекрасную возможность для атаки».

UST — крупнейший алгоритмический стейблкоин, рыночная капитализация которого превысила 18 миллиардов долларов, прежде чем в выходные дни он потерял привязку к доллару. падение до 68 центов в понедельник, и его взрыв вызвал шок на рынке криптовалют.

Прочитайте больше: Стейблкоин UST резко отклоняется от привязки к доллару. Вот последние

Предполагается, что алгоритмические стейблкоины поддерживают свою привязку к цене с помощью системы торговых стимулов, основанной на теории игр. В случае с UST это означало децентрализованный блокчейн-протокол, который включает создание и сокращение предложения связанного токена, LUNA.

История продолжается

Чтобы развеять эти страхи, Terraform Labs, фирма, разработавшая блокчейн Terra, координировала свои действия с другими инвесторами для создания организации под названием Luna Foundation Guard и начала накапливать резерв, который поддержал бы привязку UST в кризис.

LFG начала скупать, пополнив резерв криптовалютными активами на сумму около 3.5 миллиардов долларов, и стала одним из крупнейших держателей биткойнов на рынке, но без работающей системы для развертывания резерва в случае кризиса.

По предложению Jump Trading, торговой фирмы и инвестора LFG, резерв будет работать так: если цена UST упала ниже 98 центов, трейдеры могли обменять UST на биткойны (и другие криптовалюты в резерве) по фиксированной цене, создавая спрос на UST с арбитражным стимулом.

Прочитайте больше: Спасительный фонд, поддержка или надувной мяч? Вот как может работать биткойн-резерв LFG

Но кризис случился до того, как система была введена в действие.

Хосе Мария Маседо, член совета Luna Foundation Guard, сообщил CoinDesk, что к концу следующей недели команда разработчиков Astroport, биржи токенов, построенной на блокчейне Terra, должна была отправить механизм обмена биткойнами.

До Квон, соучредитель фирмы-разработчика Terra Terraform Labs, чирикнул Понедельник, что до запуска тестовой сети осталось несколько недель.

В последнее время было много разговоров о узких местах алгоритмических стейблкоинов, а критики говорили, что они по своей природе нестабильны в условиях рыночного спада и уязвимы для участников рынка, которые могут использовать слабые места в конструкции.

Шон Фаррелл, аналитик FundStrat, написал во вторник в своем отчете, что «у нас есть достаточно оснований полагать, что «набег» на UST был не совпадением, а преднамеренным использованием (явно хрупкой) архитектуры UST».

По словам Фаррелла, вот что привело к беспорядкам:

• Прежде чем начать панику, LFG удалила в субботу около 250 миллионов долларов из пула UST-3 на бирже стейблкоинов Curve в две транзакции, как сообщается, готовится к запуску грядущего 4pool.

• Сразу после первой сделки продавец обменял UST на 85 миллионов долларов на USDC на Curve и толкнул пул UST-3, в котором находились UST, USDC, USDT и DAI стабильные монеты, из баланса.

• Продавец сбрасывал UST со скоростью, превышающей предельный спрос, создавая петлю положительной обратной связи, которая снизила цену UST до 98 центов.

• LFG ссудила 1.5 миллиарда долларов из резерва трейдерам, которым было поручено восстановить привязку, и почти сумела вернуть UST к 1 доллару.

• Когда традиционные рынки открылись в понедельник и продолжили распродажи, первоначальный продавец коротких позиций, по-видимому, продолжил свои рыночные свопы на Curve, зная, что немногие покупатели захотят вмешаться, чтобы спасти алгоритмический стейблкоин.

• Маркет-мейкеры начали продавать биткойны, чтобы поддержать UST, но затем поняли, что это только усугубит ситуацию, потому что падение цен сокращало боеприпасы, доступные для поддержки привязки.

«Это напоминает нападение [миллиардера Джорджа] Сороса на Банк Англии в 1990-х годах, хотя атака на привязку UST является гораздо более легким плодом для достаточно капитализированных организаций», — сказал Лунде из Arcane Research. Успешная ставка Джорджа Сороса из хедж-фонда против механизма обменного курса британского фунта принесла ему состояние на торговле.

авторитет UST

Даже если LFG каким-то образом удастся восстановить привязку, UST уже нанесен значительный ущерб.

Инвесторы вытягивание денег из от Anchor, крупнейшего протокола получения дохода, построенного на блокчейне Terra, который привел к большей части спроса на UST. Согласно протоколу, около 60% его депозитов исчезли всего за несколько дней. приборная панель.

Kwon чирикнул Во вторник он заявил, что «был близок к тому, чтобы объявить план восстановления UST», в то время как LFG , по имеющимся данным ведет переговоры о привлечении 1 миллиарда долларов для поддержки своего резерва.

Лунде сказал, что LFG «может преуспеть в краткосрочной перспективе» в возвращении UST к привязке, «но долгосрочные репутационные эффекты и доверие к UST наверняка пострадали от этого».

На момент публикации UST возобновил свою Нисходящая спираль, обменявшись из рук в руки по 73 цента, в то время как цена LUNA составляла 13.68 доллара, упав в цене на 66% за 24 часа.