Исследования, которые превратили биткойн в класс активов — Trustnodes

Многие исследования малоэффективны, за исключением краев, но некоторые исследования меняют мир, в данном случае мир биткойнов.

На фоне испорченного освещения в основных средствах массовой информации и аналитических центрах именно академические круги пришли на помощь биткойну с одной из первых статей, в которой изучалась его связь с другими активами, обнаружившая отсутствие корреляции.

«Биткойн имеет нулевую корреляцию с Dow Jones, Nikkei 225, золотом или нефтью в новом исследовании», — сообщали мы в феврале 2018 года.

Это было сделано Стокгольмским университетом за период с ноября 2013 года по февраль 2017 года. в заключении исследования, финансируемого Центрами по контролю и профилактике заболеваний (CDC) и написанного бывшим начальником полиции Вермонта Биткойн очень полезен для диверсификации в соответствии с современной теорией портфеля.

Другое исследование того же времени, охватывающее период с сентября 2015 года по 29 декабря 2017 года, найденный что корреляция между криптографическими и фиатными парами практически отсутствует, но некоторые, похоже, коррелируют больше, чем другие.

Это не касалось доллара, но предполагало наличие обратной корреляционной связи между биткойном и фунтом, канадским долларом, который обычно ведет себя как доллар США, а также биткойном и юанем.

Когда академические круги говорят, люди склонны слушать, и поэтому события развиваются быстро. Поэтому в апреле того же года исследование — сказал биткойн становился обычным рынком, как форекс:

«Несмотря на свою виртуальную природу и новизну, рынок биткойнов в последнее время и быстро разработал статистические признаки, которые эмпирически наблюдаются для всех «зрелых» рынков, таких как акции, товары или Forex».

В августе 2018 года исследователи из Йоркского университета в Торонто обнаружили, что биткойн работает лучше, чем золото. заявив,:

«Мы обнаружили, что инвестор может заменить золото биткойнами в инвестиционном портфеле и получить более высокую доходность с поправкой на риск».

Были и другие исследования, в значительной степени подтверждающие все эти результаты в отношении корреляций активов, фиатных корреляций и действительно замещения золота, которые позже породили теорию инфляционного хеджирования.

Однако многие из этих исследований обнаружили, что биткойн не является хорошим средством хеджирования, за исключением, может быть, фиата, потому что он либо не имеет корреляции, либо имеет слабую корреляцию, что мы понимаем в течение определенного периода времени.

Вместо этого все они пришли к выводу, по крайней мере, те, кого мы видели, что биткойн очень полезен в качестве диверсификатора с его добавлением в портфель, обеспечивающим более высокую доходность с поправкой на риск.

Еще в 2018 году эти исследования предлагали выделить 1% портфеля для биткойнов, но позже они начали рекомендовать 10%.

Действительно, даже в 2021 году, после чего мы перестали уделять приоритетное внимание этим исследованиям, поскольку консенсус, по-видимому, был достигнут, говорится в статье Варшавского университета. подтвердил что биткойн не коррелирует и что «портфели, включающие биткойн, работают лучше, чем портфели, состоящие исключительно из традиционных активов».

На сегодняшний день актуально исследование 2020 года, которое еще раз подтверждает отсутствие корреляции между биткойнами и акциями, а также найденный что движения процентных ставок гораздо более предсказуемы для цен на акции, чем биткойн.

2019 год, возможно, доказал это, хотя биткойн действительно удвоился в этом году, но другое исследование конца 2020 года показало, что доллар влияет на BTC.

«Цены в долларах США могут вызвать движение цен на биткойны, в то время как цены на биткойны не могут вызвать движение цен в долларах США», — говорится в исследовании. — сказал. «Более того, цены в евро могут вызвать движение биткойнов, в то время как цены на биткойны не могут вызвать движение цен в евро».

Односторонняя корреляция звучит любопытно, и корреляция, конечно, не означает причинно-следственную связь, но гораздо более новым в 2020 году стало открытие, что существует связь между биткойнами и геополитикой.

Одно из первых подобных исследований смотрел на взаимосвязь между биткойном и индексом GPR Caldara and Iacoviello (2018), индексом, который отражает уровень геополитического риска путем подсчета геополитических событий, о которых сообщалось в ведущих газетах со всего мира.

«Возникновение скачков в индексе GPR значительно увеличивает вероятность скачков в биткойнах, предполагая, что поведение скачков биткойна зависит от поведения скачков в индексе GPR», — говорится в исследовании, проведенном в марте 2020 года.

Июльское исследование того же года не только подтвердило эти выводы, но и пошло намного дальше. состояние что биткойн на самом деле является опережающим индикатором геополитического риска.

«GPR может положительно повлиять на BCP, что говорит о том, что рынок биткойнов является опережающим индикатором, когда речь идет об отражении и обеспечении непредвиденных финансовых рисков, связанных с глобальными геополитическими событиями», — говорится в сообщении.

Ноябрьское исследование добавило больше нюансов, заявив, «Существует тесная связь между Биткойном и глобальным геополитическим риском. Чтобы быть более точным, GPR определяет, действует ли Биткойн как убежище, как рискованная инвестиция или как обычная инвестиция.

Когда GPR высок, биткойн сильно связан с золотом, доходностью казначейства США и отрицательно связан с обменным курсом евро/доллар США. Кроме того, более вероятно появление пузырей цен на биткойны».

В конце 2020 года исследование показало, что биткойн на самом деле является эффективным рынком. Они состояние:

«Согласно данным и проведенным тестам видно, что эффективность рынка криптовалют высока, поскольку последние прошлые значения оправдывают его чистую текущую стоимость, а баланс цен происходит с отставанием всего в 60 минут».

Наконец, снова в том же 2020 году эфириум был найденный для хеджирования против золота и акций, в то время как другое исследование найденный он также действует как диверсификатор, увеличивающий доходность с поправкой на риск. Это последнее исследование также было одним из первых, в котором было предложено более высокое распределение, чем 1%, в данном случае 8%.

Ясность в замешательстве

Trustnodes несколько раз просили указать на эти исследования, поэтому мы решили каталогизировать их для удобства, но мы не можем упустить возможность добавить собственный комментарий.

Не в последнюю очередь потому, что ни в одном из этих исследований мало что говорится об инфляции, тем не менее хеджирование инфляции стало одним из основных нарративов последнего быка.

Как оказалось, доллар в тот период инфляции укрепился, и значительно. Хотя теоретически это не должно существенно повлиять на биткойн, потому что, если евро ослабнет, он должен сбалансироваться, однако биткойн в настоящее время находится на очень неравномерных стадиях принятия, а Америка находится на самых продвинутых стадиях.

Точно так же и в случае с геополитическим риском, чтобы его заметил биткойн, он, вероятно, должен иметь место в экономике такого размера, как США, ЕС или Китай.

Для других небольших экономик они все еще могут повлиять на биткойн, но движения цен могут быть недостаточно заметными. По крайней мере, именно так мы можем объяснить отсутствие значительного влияния на биткойн геополитического землетрясения между Россией и Украиной, как это было в то время.

Движения в феврале 2022 года были, но неустойчивые. Может быть, потому, что российскому центральному банку удалось сдержать обвал Рубля, или, может быть, потому, что и Россия, и Украина слишком малы для глобального актива.

Что касается корреляции акций, то некоторым современным наблюдателям приведенные выше исследования могут показаться устаревшими. Однако периода в несколько месяцев или даже года недостаточно, особенно потому, что многие торговые дома или маркет-мейкеры теперь также работают с биткойнами, и они могут использовать старую привычку помещать его в актив роста с высоким риском.

Однако теоретически основная ценность биткойна, вероятно, связана с глобальной торговлей. Он растет в этой полезности, поэтому нельзя сделать простого утверждения, но как только рынок насытится, он должен или может пойти вверх или вниз в зависимости от того, увеличивается или уменьшается глобальная торговля, глобальный рост.

Это делает его особым активом, поскольку он обеспечивает доступ ко всему миру, и, в конечном итоге, может быть некоторая связь с глобальными компаниями, хотя, возможно, ни одна из них не проникает так полно, как биткойн.

Однако основной вывод из этих исследований заключается в том, что биткойн является диверсификатором, а не средством хеджирования. Это актив, который вам может понадобиться, потому что он отличается от других активов, поскольку он немного похож на золото, если бы он все еще был в монетах, но в цифровом виде и не подпадал под действие закона.

Это отличает его от акций, потому что вы не можете расплачиваться акциями, как биткойнами, отличается от золота, потому что оно цифровое, и вы можете удобно расплачиваться им или переводить его без посредника, и отличается от товаров, потому что вы не вполне потреблять его.

Возможно, однако, что это не слишком отличается от фиата, за исключением того, что это кодовые деньги, особенно в случае эфириума.

Таким образом, Биткойн может действовать как любой из этих активов, но его различные качества придают ему различную ценность, что в значительной степени делает его некоррелированным ни с одним из них в среднесрочной и долгосрочной перспективе.

Что все эти активы в какой-то степени объединяет, так это то, что все они также являются спекулятивными инструментами. Поэтому иногда можно отбросить основные принципы, но обычно это не длится долго, поскольку в конечном итоге навязывается уравнение спроса и предложения.

С этой точки зрения эти исследования пришли к выводу, что биткойн должен быть частью инвестиционного портфеля, и с этим выводом они изменили криптомир, поскольку это актив, который теперь серьезно воспринимается в финансах теми, кто имеет власть принимать решения об инвестициях.