Биткойн уже давно рекламируется как средство защиты от инфляции. Сторонники утверждают, что бумажные валюты, выпущенные государством, со временем снижаются в цене из-за печатания денег центральными банками. Но Биткойн не подвергается такой же девальвации, поскольку предложение зафиксировано на уровне 21 миллиона токенов.
Однако теперь, когда инфляция уже здесь и дает о себе знать, BTC пока не оправдал ожиданий.
В апреле данные, собранные Bloomberg показал, что корреляция между S&P 500 и биткойнами является самой высокой из когда-либо существовавших. Действительно, с самого начала кризиса в области здравоохранения они двигались в унисон.
Недавнее отчет Банка Америки повторил это мнение. Аналитики Алкеш Шах и Эндрю Мосс говорят, что недавнее повышение ставок ФРС для борьбы с инфляцией привело к падению стоимости биткойнов, наряду с акциями.
Исходя из этого, кажется, что доллар остается королем во времена кризиса. Но так ли это резко и сухо?
Печать денег вышла из-под контроля
Индекс потребительских цен США за апрель упал на 0.2% по сравнению с предыдущим месяцем, но остается близким к рекордным за 40 лет максимумам. 8.3%. То же самое и в Великобритании, с последней правительственной цифрой в 9%.
В ответ канцлер Великобритании Риши Сунак стремился обвинить в этом «глобальные проблемы», добавив, что правительство окажет «значительную поддержку, где мы можем» для борьбы с кризисом стоимости жизни.
«Мы не можем полностью защитить людей от этих глобальных проблем, но оказываем существенную поддержку там, где можем, и готовы к дальнейшим действиям».
Глобальные вызовы связаны с продолжающимися последствиями кризиса в области здравоохранения, войны в Восточной Европе и нарушения цепочки поставок. Но ни один политик не говорил о первопричине инфляции – печать денег, который полностью находится под контролем центральных банков.
Хотя широко известно, что центральные банки печатали как сумасшедшие с начала кризиса в области здравоохранения, приведенный ниже график ФРС Денежная масса М1 иллюстрирует масштаб проблемы.
«M1 — это денежная масса, состоящая из валюты, депозитов до востребования, других ликвидных депозитов, включая сберегательные депозиты. M1 включает в себя наиболее ликвидные части денежной массы, потому что она содержит валюту и активы, которые либо являются, либо могут быть быстро конвертированы в наличные деньги».
С февраля 2020 года денежная масса M1 в США составляла 4,003 миллиарда долларов. Но затем последовал почти вертикальный рост до 16,564 2020 миллиардов долларов к июню XNUMX года.
Объем производства и денежная масса должны двигаться синхронно для здоровой экономики. Однако денежная масса M1 намного превышает объем производства, что приводит к избытку денег, преследующих те же, если не меньшие, товары и услуги.
Вероятным результатом мягкой денежно-кредитной политики является рецессия. Вопрос в том, насколько глубоким и болезненным будет грядущий спад?
Истинная инфляция
Инфляция не является единственной ведущей причиной рецессии. Есть также факторы, связанные с высокими процентными ставками, низким доверием потребителей и жесткой кредитной историей.
Тем не менее, все перечисленные выше факторы имеют тесную взаимосвязь друг с другом, так как изменение одного влияет на другие. Например, рост инфляции будет встречен повышением процентных ставок, что приведет к трудностям в получении кредита и сокращению расходов и общего доверия.
Основные СМИ сообщают, что инфляция является самой высокой за 40 лет. Но поскольку методология, используемая для расчета индекса потребительских цен (ИПЦ), менялась на протяжении многих лет инфляция сегодня занижена по сравнению с предыдущими десятилетиями.
«Согласно BLS, изменения устранили предвзятость, из-за которой ИПЦ завышал уровень инфляции. Новая методология учитывает изменения качества товаров и замещения».
ShadowStats.com рассчитывает инфляцию с использованием тех же методологий, которые использовались в 1990 и 1980 годах. Диаграмма методологии 1980 года показывает, что инфляция в настоящее время составляет 16%, что вдвое превышает указанный показатель.
А если принять во внимание продукты питания и энергию, которые исключенный судя по данным индекса потребительских цен из-за того, что они «более изменчивы», реальная ситуация хуже, чем любой политик осмелился бы признать публично.
Как насчет связи между биткойнами и инфляцией?
Страх преобладает, и инвесторы ищут безопасности. Как свидетельствует падение BTC с четвертого квартала 4 года, кажется, что Биткойн не является тем убежищем от надвигающегося шторма.
Действительно, его поздние результаты заставили многих, включая макси, задаться вопросом, является ли Биткойн защитой от инфляции, рисковым активом или, возможно, чем-то совершенно другим.
Дэвид Лоуант, директор по исследованиям Bitwise Asset Management, утверждает, что Биткойн следует рассматривать как «развивающийся денежный актив и защиту от инфляции». Он добавляет, что ведущая криптовалюта «добилась значительного прогресса в утверждении себя в качестве таковой».
но как это может быть?
Lawant утверждает, что измерение чувствительности доходности активов к инфляции является сложной задачей.
«Среди многих проблем, возможно, наиболее актуальной является то, что индексы инфляции, такие как ИПЦ, отражают прошлые данные; они наиболее важны для поведения рыночных цен только в той мере, в какой они изменяют будущие ожидания. Другая проблема заключается в том, что они приходят только раз в месяц, что дает нам относительно небольшой размер выборки для работы».
Одним из способов преодоления этого препятствия является использование безубыточный уровень инфляции. Лоант объясняет, что это получено путем рассмотрения разницы между двумя эквивалентными активами, которые отличаются тем, предлагают ли они защиту от инфляции. Он сопоставил цену биткойна с пятилетним уровнем безубыточности инфляции, и результаты показывают некоторую корреляцию.
Лоуант отмечает, что пятилетняя инфляция безубыточности и цена биткойна достигли дна во время кризиса в области здравоохранения. Точно так же максимумы BTC в апреле и ноябре 2021 года показали приблизительные локальные максимумы пятилетнего безубыточного уровня инфляции.
Однако в 2022 году между ними наблюдается явное расхождение, и Биткойн, похоже, отстает. Это отставание связано с войной между Украиной и Россией и опасениями рынка по поводу повышения ставок, что меняет взаимосвязь между инфляционными ожиданиями и доходностью рискованных активов.
«На этом фоне взаимосвязь между изменениями инфляционных ожиданий и доходностью рискованных активов становится все более сложной».
В этих условиях мы наблюдаем рост цен на некоторые сырьевые товары, в то время как акции роста пострадали. Лоуэнт сказал, что, по его мнению, Биткойн находится где-то посередине между этими крайностями.
На приведенной ниже диаграмме показаны корреляции между изменениями инфляционных ожиданий и доходностью биткойнов (выделены черным цветом) по отношению к 13 другим рисковым активам, таким как акции, облигации, товары и недвижимость (обведены зеленым цветом).
С сентября 2019 года по март 2020 года биткойн был активом, наименее коррелирующим с рыночными инфляционными ожиданиями, и в настоящее время перешел к наиболее коррелированному.
«На наш взгляд, наиболее вероятным объяснением этого сдвига является растущее число участников рынка — от макроинвесторов, корпораций и страховых компаний до финансовых консультантов — признающих роль биткойнов в качестве потенциальной защиты от инфляции».
Лоэнт убедительно доказывает, что не все потеряно для повествования о хеджировании инфляции Биткойна. Но, несмотря на все сказанное, все сводится к необработанным данным о ценах, и пока цена не поднимется значительно выше, сомнения по поводу этого повествования будут сохраняться.
сообщение Биткойн как защита от инфляции Появившийся сначала на CryptoSlate.
Источник: https://cryptoslate.com/the-case-for-bitcoin-as-a-hedge-against-inflation/