После краха FTX презрительные критики широко высмеивали подход Кэролайн Эллисон к стоп-лоссу. «Я просто не думаю, что они являются эффективным инструментом управления рисками», — позорно заявила она аудитории во время расцвета FTX. Но была ли она права?
Участие в сфере управления криптоактивами представляет собой уникальный набор задач, которые сильно отличаются от традиционного пространства фондов. В этом вводном материале мы углубимся в препятствия, с которыми сталкиваются начинающие управляющие фондами при запуске биткойн-секторального фонда, и рассмотрим ключевые различия, которые существуют, когда вы выходите за пределы мира традиционного управления активами.
Волатильность и управление рисками
Одной из наиболее серьезных проблем, с которыми сталкиваются фонды биткойн-сектора, является чрезвычайная волатильность, существующая на рынке криптовалют. Цена Биткойна пережила сильный бычий рост, что вызвало волнение среди инвесторов. Однако он также пережил сильное медвежье снижение, что привело к существенным потерям для тех, кто не был готов к таким колебаниям цен. Управление рисками в такой динамичной среде требует сложных стратегий, строгой системы и оценки рисков, а также глубокого понимания рыночных тенденций.
В отличие от большинства традиционных и основных активов «голубых фишек», цены на которые часто колеблются относительно стабильно, цена биткойна может существенно измениться в течение нескольких часов. Следовательно, управляющие фондами биткойн-сектора должны быть хорошо подготовлены к тому, чтобы справляться с внезапными колебаниями цен и защищать капитал своих инвесторов. Традиционные структуры стоп-лосса могут не работать в ожидаемой степени, поскольку ордер на закрытие рынка может быть исполнен намного ниже заданной цены триггера из-за проскальзывания стакана ордеров и быстрых движений цен, пресловутой «ловли падающего ножа». Использование жестких стоп-лоссов в качестве основного механизма управления рисками может стать вашим врагом. Например, в случае внезапного сбоя позиции могут быть автоматически проданы с убытком, даже если через несколько минут (или секунд) рынок развернется.
Хотя стоп-лоссы являются альтернативой, они не являются вариант! Опционы — это контракты, которые вы можете купить и которые дают вам право купить или продать данный актив по заранее определенной цене (т. е. цене исполнения) в определенное время (т. е. дату истечения срока действия). Опцион на покупку актива – это колл, а опцион на продажу – пут. Покупка пут-опциона «вне денег» (т. е. намного ниже текущей цены) может служить «полом» ваших потенциальных убытков в случае падения цены. Думайте об этом как о премии, выплачиваемой за страхование вашего положения.
Иногда, чтобы защититься от событий с двоичными результатами или особенно от таймфреймов с высокой волатильностью, вам просто нужно сгладить свои позиции и не рисковать, живя, чтобы сражаться еще один день на рынке биткойнов. Подумайте, например, о датах обновления ключевых протоколов, регуляторных решениях или о следующем сокращении биткойнов вдвое; однако учтите, что рынок опережает эти события, поэтому вам, возможно, придется принять меры заранее.
Создание эффективного плана управления рисками для фонда биткойн-сектора может включать использование различных методов хеджирования, диверсификацию продуктов и инструментов (потенциально по классам активов), оценку рисков торговых площадок и распределение с учетом риска, динамический размер сделок, динамические настройки кредитного плеча и использование надежных аналитические инструменты для мониторинга рыночных настроений и потенциальных рыночных и операционных рисков.
Опека и безопасность
Хранение биткойнов и других криптовалют является важнейшим аспектом, который отличает фонды биткойн-сектора от их традиционных аналогов. Одним из ключевых отличий является то, что в отличие от традиционных бирж, которые только сопоставляют заказы, биткойн-биржи выполняют сопоставление ордеров, маржу, расчеты и хранение активов. Сама биржа становится клиринговой палатой, концентрирующей риск контрагента, а не снижающей его. Децентрализованные биржи также сопряжены с уникальным набором рисков: от отражения ценности, извлеченной майнерами, до готовности переместить активы в случае взлома протокола или моста.
По этим причинам защита цифровых активов от кражи или взлома требует надежных мер безопасности, включая, помимо прочего, протоколы с несколькими подписями, решения для холодного хранения и инструменты мониторинга рисков. Ответственность за безопасное управление закрытыми ключами, а также выбор и мониторинг надежных торговых площадок полностью лежит на управляющем фондом. Бремя мониторинга рыночной инфраструктуры само по себе приводит к уровню технической сложности, отсутствующему в традиционном управлении фондами, где хранение и расчеты являются стандартизированными и коммерциализированными автономными системами.
Кастодиальные решения для фондов биткойн-сектора должны выбираться тщательно, обеспечивая защиту активов от кибератак и инсайдерских угроз. Учитывая историю громких взломов криптовалютных бирж, инвесторы особенно обеспокоены безопасностью своих активов; любое нарушение безопасности может привести к значительным финансовым потерям и нанести ущерб репутации фонда.
Заключение
Запуск фонда биткойн-сектора — это захватывающее начинание, которое предлагает беспрецедентные возможности для инвесторов, стремящихся получить доступ к быстрорастущему рынку криптовалют. Однако важно понимать, что запуск фонда — непростая задача, и здесь есть подводные камни, выходящие за рамки успеха торговой стратегии. Неудивительно, что каждый квартал закрытие фондов находится в одном и том же диапазоне с запуском фондов.
Те, кто входит в пространство фондов биткойн-сектора, должны подходить к нему с новаторским духом, оставаться в курсе событий и принимать динамичный характер этого захватывающего развивающегося рынка. Хотя путь может быть непростым, потенциальные вознаграждения для успешных управляющих фондами биткойн-сектора могут быть астрономическими.
Если вы готовы начать путь по созданию фонда, уже в пути или просто хотите узнать больше, свяжитесь с нами по адресу [электронная почта защищена].
Это гостевой пост Даниэля Труке. Выраженные мнения являются исключительно их собственными и не обязательно отражают точку зрения BTC Inc или Bitcoin Magazine.
Источник: https://bitcoinmagazine.com/markets/navigating-the-uncharted-waters-challenges-of-managing-a-bitcoin-fund.