(Блумберг) — Акции MicroStrategy Inc. выросли в пятницу, немного оправившись от недавнего падения. Ни взлеты, ни падения не являются сюрпризом. Компания просто отслеживает взлеты и падения Биткойна, с которым главный исполнительный директор Майкл Сэйлор неумолимо связывает своего производителя программного обеспечения.
Самые читаемые от Bloomberg
MicroStrategy уже два года занимается скупкой биткойнов за счет долга, накопив их на миллиарды долларов, сместив свой корпоративный фокус с разработки программного обеспечения на то, чтобы стать прокси для цены биткойнов.
С заимствованием есть правила. Ссуды часто требуют обеспечения, и вы должны погасить иногда гигантские остатки основного долга, когда срок погашения долга. MicroStrategy сталкивается с обоими этими обязательствами. Биткойн на этой неделе рухнул ниже 26,000 XNUMX долларов, приблизив ценовые уровни, которые усиливают давление на MicroStrategy.
Акции компании потеряли более половины своей стоимости за последние несколько недель на фоне обвала биткойнов. Его бросовые облигации также упали, в какой-то момент в четверг опустившись ниже 72 центов за доллар, что приближается к проблемным уровням. Оба восстановились в пятницу: акции выросли на 29%, а мусорные облигации снова превысили 82 цента.
В марте MicroStrategy заняла 205 миллионов долларов в виде трехлетнего кредита, который компания затем использовала для покупки большего количества криптовалюты. В качестве залога заложены тысячи биткойнов, которые должны быть оценены не менее чем в 410 миллионов долларов. Если биткойн упадет примерно до 21,000 XNUMX долларов, компании потребуется предоставить больше залога, согласно телефонной конференции по доходам в начале этого месяца.
Во вторник Сэйлор отправился в Twitter, чтобы заверить инвесторов, заявив, что у MicroStrategy есть дополнительные 115,109 3,562 биткойнов, которые компания может предоставить в качестве кредита. Он написал, что если биткойн упадет ниже XNUMX долларов, компания может разместить другое обеспечение.
А еще есть облигации. Это включает 2.2 миллиарда долларов долга по двум конвертируемым облигациям и мусорной облигации. Долг подлежит погашению между 2025 и 2028 годами. В конце марта MicroStrategy владела 129,218 18,600 биткойнами. Эти токены должны торговаться выше примерно XNUMX XNUMX долларов США каждый, чтобы иметь возможность полностью погасить основную сумму в сценарии распродажи — что, чтобы было ясно, не обязательно является тем, что ждет MicroStrategy впереди.
В примечаниях нет немедленных триггеров, связанных с ценой биткойнов, что позволяет компании переживать взлеты и падения. Первый срок погашения наступает в марте 2025 года по кредиту в размере 205 миллионов долларов. Затем следуют конвертируемые облигации на сумму 650 миллионов долларов со сроком погашения в декабре 2025 года, которые необходимо будет погасить, если цена акций не восстановится. Если они все еще не погашены, высокодоходные облигации на сумму 500 миллионов долларов «пружинивают» до сентября 2025 года, что дает MicroStrategy большую кучу долгов, которые нужно погасить сразу.
MicroStrategy, по сути, представляет собой биткойн-игру с кредитным плечом — ее первоначальный бизнес по разработке программного обеспечения не приносит достаточно прибыли, чтобы погасить весь долг. Компания должна полагаться на рост стоимости биткойнов, чтобы ее стратегия работала.
Примечательно, что эта бросовая облигация обеспечивает значительную защиту инвесторов от падения — она обеспечена положительным денежным потоком компании и интеллектуальной собственностью на программное обеспечение, а также биткойнами, которые она помогла приобрести, что сделало долговые инвесторы, избегающие риска, более удобными для покупки долга.
Но даже в этом бизнесе наблюдается сбой. Выручка снизилась на 2.9% до 119.3 млн долларов в первом квартале 2022 года, что является самым низким квартальным доходом с тех пор, как MicroStrategy запустила свою инвестиционную стратегию в биткойнах в августе 2020 года. В 2021 году компания демонстрировала скромный рост выручки четыре квартала подряд.
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/microstrategy-bitcoin-binge-hasn-t-164444930.html.