Может ли биткойн обрушить фиат? – Трастовые узлы

Предполагается, что FTX «выручит» Blockfi, потому что 3AC якобы объявила дефолт после спекуляций о банкротстве Celsius после того, как крах Luna вызвал попытки других нестабильных активов, таких как stETH.

Все это звучит как каскад домино Lehman Brothers, системный риск, о котором говорила Джанет Йеллен. За исключением того, что биткойн не сжигается по умолчанию, как фиат. Системного риска нет.

В фиатной системе все связано со всем, и небольшой сбой где-то может превратиться в огромную лавину повсюду.

Например, в январе 2021 года розничные брокеры увидели, что кнопка покупки GME была отменена, потому что клиринговые палаты, по-видимому, требовали таких действий.

Их опасения заключались в том, что если Robinhood не сможет покрыть свои обязательства, расчетные палаты могут объявить дефолт, и мы получим системный денежный крах, больший, чем в 2008 году.

Потому что фиат — это долг, и если этот долг не погашен, то кредитор должен его оплатить. Таким образом, во время массовых дефолтов деньги не просто сжигаются, деньги сжигаются как минимум в степени два, а возможно, и в степени четыре.

Каскад 2008 г.

Крушение карточного домика в 2008 году было в каком-то смысле простым делом. Банки создавали деньги из ничего, выдавая ипотечные кредиты без должного контроля. После того, как тогдашний председатель ФРС Алан Гринспен поднял процентные ставки до 6%, многие больше не могли позволить себе платить по этим ипотечным кредитам.

Поэтому банку пришлось их оплатить. Платить их кому? До разъяснений центральных банков, а аудита ФРС не проводилось, поэтому мы должны принять их на веру, ответ был бы адресован вкладчикам.

Однако центральные банки заявили, что, когда коммерческий банк предоставляет ссуду, они не выдают депозиты или сбережения, вместо этого деньги создаются в момент выдачи ссуды. Напечатано из ничего.

Когда этот кредит погашен, деньги не печатаются или сжигаются. Если кредит не погашен, то что?

Другой способ задать этот вопрос: что произойдет, если правительство не выплатит центральным банкам долги по облигациям, которые оно купило в 2020–21 годах, около 45 миллиардов долларов в месяц?

Ничто не было бы нашим ответом. Ответом центральных банков будет инфляция, возможно, галопирующая или даже гиперинфляция.

Единственная опора, на которой они могут стоять, заключается в том, что проценты, выплачиваемые по долгу, которые становятся реальными деньгами и не сжигаются, становятся реальными деньгами медленно, а не в один большой момент в 30 триллионов долларов.

Тем не менее, эти 30 триллионов долларов не печатаются. Она была напечатана, и она даже была потрачена. Как может возникнуть инфляция из того, что уже находится в обращении? Единственная инфляция, которая может возникнуть сейчас, — это проценты, выплачиваемые по тому долгу, который уже израсходован и находится в обращении.

Давайте упростим это. Давайте предположим, что единоразовый кредит в размере 1 триллиона долларов предоставляется сразу. Только что создан, напечатан 1 триллион долларов. Теперь в течение следующих 30 лет 1 триллион долларов будет выплачен в виде процентов и 1 триллион долларов на авансированный капитал, то есть 2 триллиона долларов. 1 триллион долларов авансового капитала будет сожжен, 1 триллион долларов процентов станет реальными деньгами, поэтому мы вернулись к тому, с чего начали, когда был напечатан 1 триллион долларов.

Поэтому ничего не произойдет, если правительство не вернет центральному банку облигации, которые оно купило под 0%, за исключением того, что центральный банк сейчас размещает эти облигации на частном рынке, и поэтому достаточно скоро они не будут должны центральному банку. , а для публики.

Если мы вернемся в 2008 год, у нас есть эти массовые дефолты, банки должны вернуть все эти кредиты, которые они напечатали из ничего, и, конечно, они не могут их вернуть. Итак, технически они банкроты, но так ли это на самом деле?

Потому что что было бы, если бы они просто отменили все эти ипотечные кредиты? Ничего, так как они просто отменили их при спасении банков, и вместо инфляции мы получили дефляцию.

Почему? Ну, потому что настоящие деньги — это выплата процентов, а не ссудный капитал. Когда банкам давали триллионы, это использовалось для аннулирования кредитов, фактически сжигая деньги, в то время как проценты не поступали, поэтому настоящие деньги не заменили эти кредиты.

Таким образом, печать ФРС за последние 15 лет была упражнением по сжиганию денег, а не их созданию, поэтому до сих пор мы получили дефляцию, а не инфляцию.

Теперь мы получаем инфляцию, потому что 10 триллионов долларов были напечатаны за счет займов у ФРС правительством США в 2020 году и частично в 2021 году.

Это было не для того, чтобы аннулировать какой-либо долг, а для простого нового долга, чистого печатания денег. Однако это должно быть оплачено, но в целом во время окупаемости не происходит печатания новых денег, поскольку капитал и проценты, скажем, 50% каждого, компенсируют друг друга в равной сумме денег, сжигающих погашение капитала, и деньги создание процентных платежей. За исключением того, что нет никаких шансов, что правительство вернет какой-либо капитал, поэтому на практике это просто бесконечное печатание денег только за счет выплаты процентов, плюс новый долг для покрытия дефицита.

Бессистемность Биткойна

В отличие от доллара, биткойн не создается за счет ответственности кого-то другого. Награда за блок биткойнов — это не долг. Биткойн-сети не приходится балансировать между сжиганием и созданием денег, между капиталом и процентами. У вас либо есть биткойн, либо нет.

Поэтому в BTC нет ни карточного домика, ни домино, ни систематичности. Банкротство MT Gox в 2014 году доказало это. Они разорились, и, конечно, это было болезненно для пострадавших, но система биткойнов в целом не пострадала. Если вы были клиентом MT Gox, у вас была проблема. Если бы вы не были, не было бы проблемы.

В фиате это общая проблема, потому что в конечном итоге иллюзия или обман, что долг должен быть возвращен, встречается с реальностью, что на самом деле его не нужно возвращать, потому что кредит можно просто аннулировать, как это было только что. напечатано.

Естественно, конечно, вы не можете «просто» делать это всякий раз, когда вам угодно, потому что инфляция может выйти из-под контроля, но локальные вопросы в фиате — это дело каждого, потому что «просто» аннулировать кредиты, спасать — это вопрос государственной политики.

В биткойне нет отмены. Если 3AC сделает плохие ставки, биткойны не будут сожжены, нам не придется печатать новые монеты, чтобы выручить их, вместо этого 3AC потеряет деньги, и, что касается сети, биткойн просто перешел из рук в руки.

Если 3AC задолжала BlockFi деньги, то опять же это их проблема, а в данном случае проблема FTX, потому что у них деловые отношения с BlockFi.

Что касается сети, все, что произошло, это то, что некоторые сделали биткойны, а некоторые потеряли биткойны, что происходит все время, и поэтому ничего не произошло.

BlockFi, конечно же, является кастодианом, и у них есть клиенты, поэтому существует посреднический риск или проблема, из-за которой BlockFi на самом деле ничего не теряет, теряют их клиенты. Вот почему у нас есть defi, децентрализованные финансы, благодаря которым, если вы собираетесь потерять деньги, вы можете сделать это сами.

Тем не менее, у людей есть выбор, и у их бизнеса есть выбор, но эта посредническая проблема и риск, когда ваши деньги являются обязательством, как биткойн, депонированный у хранителя, решается криптовалютой.

От корки до корки? Мы бы не сказали, что совсем, потому что defi очень новый и довольно простой по сравнению с легко вообразимой сложностью, которую мы могли бы увидеть, скажем, через два десятилетия.

Кроме того, для фиата требуется централизованный хранитель, поэтому фиат приносит свои проблемы с цифровыми деньгами, а не с криптовалютой.

Но проблема посредников была решена, поскольку у людей есть выбор не использовать посредника, по крайней мере, после того, как они попадут в криптосистему, и поэтому снова нет ничего систематического даже во всех этих посредниках.

Они падают, их проблемы, сеть не волнует. В абсолютном выражении, потому что цена может иметь значение. Вот почему впереди еще много работы, чтобы сделать некастодиальные решения такими же привлекательными или еще более привлекательными, чем кастодиальные поставщики.

Что касается чего-то вроде Цельсия, мы, возможно, недалеко от этой точки, потому что вы можете просто определить себя с помощью MetaMask, и все это довольно удобно.

За исключением сетевых сборов, но вы можете использовать стратегии смарт-контрактов для объединения средств, чтобы эти сетевые сборы становились незначительными после внесения средств.

Это связано с тем, что почти на одном уровне удобство и возможность потенциально сделать его более удобным, чем кастодиальные решения, которые могут объяснить, почему Celsius, тем не менее, довольно мал по сравнению с пространством defi. Их проблема также, по-видимому, в основном заключалась в заблокированной ликвидности при стекинге, хотя они также принимали ставки на деньги клиентов, что, конечно, является выбором: вы принимаете ставки сами или отдаете их кому-то другому, чтобы они принимали их за вас.

Bancor, который является defi, имеет приостановлена то, что он называет защитой от непостоянных потерь. Такую защиту в действительности можно обеспечить, только следя за парами, скажем, eth/usdt, чтобы вы сами решали, на каком уровне eth превращается в usdt, а не алгоритм, делающий это сам.

Тем не менее, они добавили токен, чтобы обойти это, но, как оказалось, токен представляет собой нечто большее, чем одна черепаха, и здесь также нет ничего системного.

Вместо этого у нас есть некоторые люди и некоторые организации, потерявшие деньги, как это происходит при любом падении цен, и у нас есть централизованная система хранения, основанная на доверии, которая дает трещины отчасти потому, что их клиенты, вероятно, сами потеряли бы часть этих денег в любом случае.

Итак, у нас ничего нет, но, конечно же, FTX, одалживающая деньги Blockfi, является спасением, а биткойн потерпел неудачу, поскольку весь его смысл был против спасения.

Конечно, все, что заставляет банки чувствовать, что они не Blockbuster, нас устраивает. И так заключительный пункт этой статьи.

Системный биткойн

Хотя в самом биткойне нет ничего системного, потому что он не создает предложения или не сжигает обязательства и долги, движение цены биткойна, как и любого другого актива, может иметь системные последствия для фиата.

Если у банков берутся кредиты для покупки биткойнов, и их цена падает, что приводит к массовым дефолтам, то центральному банку придется печатать, чтобы аннулировать деньги.

Вот почему банки не должны кредитовать людей, которые не могут себе этого позволить, при этом совершенно не имеет значения, что речь идет о биткойнах, поскольку, конечно, это была ипотека, и это могут быть спекуляции акциями или газовыми деривативами.

Таким образом, в том, что касается природы биткойна, здесь нет ничего системного. Вместо этого это просто еще одна вещь, которую люди могут купить, в том числе с помощью кредитов, и банки должны убедиться, что люди могут выплатить эти кредиты, или действительно конфисковать все свои активы и в любом случае напечатать деньги, чтобы компенсировать убытки, при этом остается довольно большой загадкой, почему все эти дома были возвращены во владение в 2008 году, или действительно, почему правительство должно платить какие-либо проценты в 2022 году, когда они могут просто отменить.

Единственный способ, которым биткойн является системным, — это если каким-то образом все сразу же начали использовать биткойн, и никто больше не использует фиат.

Этого не произойдет в ближайшее время, но даже тогда системно для кого? В Блокбастер?

Поскольку правительство будет продолжать взимать налоги в биткойнах или кукурузе, компании и граждане будут продолжать совершать транзакции, торговля будет продолжаться, и поэтому в этом тоже не будет ничего системного.

Это приводит к выводу, что только у фиата есть системные ошибки, и это происходит из-за его собственной беспорядочной природы того, как происходит его производство блоков: основано на доверии и в любом случае поддается манипуляциям.

И только у фиата может быть спасение в стиле 2008 года, потому что только так вы можете печатать, как хотите, и при этом продолжать сдувать.

Биткойн, с другой стороны, — это актив, который у вас либо есть, либо его нет. И поэтому не может быть его массового сжигания, вызывающего депрессию, и даже если объект разорится, у кого-то все еще есть этот биткойн. Таким образом, нет никаких изменений в том, что касается сети или самой системы.

Вместо этого единственное изменение — это отсутствие изменений. У посредников есть проблемы, вот почему мы используем биткойн, но некоторым биткойнерам нравятся посредники, поэтому у них возникают проблемы. Нам все равно.

Это концептуально говоря. У рассматриваемых посредников нет серьезных проблем, поскольку они просто потеряли часть денег, когда все остальные теряют деньги. Если бы это было что-то более серьезное, как MT Gox, это, конечно, было бы проблемой, но не системной проблемой, и решение — просто хранить свои монеты.

У этого тоже могут быть свои проблемы, но это граница. И это проблемы старого мира. Что касается Celsius, например, они держат активы в доверительном управлении для конечных владельцев, бенефициаров, и есть целая отрасль права, Канцелярия, которая занимается этим.

Что касается 3AC, то это хедж-фонд, который плохо хеджировал и потерял деньги. Какая разница, много потерянных денег. Нет верха без низа, так что. Кроме того, биткойн не решает вопроса о том, можете ли вы потерять деньги. В нем рассматривается системный вопрос о том, являются ли ваши деньги на самом деле вашими деньгами, теми, которые вы не отдали хранителю, теми, которые находятся в вашем кошельке.

В фиате это не потому, что деньги в вашем кошельке все еще могут быть обесценены из-за манипулирования предложением.

В биткойне вообще ничего не изменилось, а сеть остается такой же устойчивой и надежной, как и прежде. Тем более, что мы снова видим, насколько хрупкой может быть система фиата и посредников, в то время как дефи держится нормально без каких-либо проблем.

Это показывает, что мы совершенно правы, пытаясь решить проблемы фиата, проблемы доверия, проблемы посредников и проблемы централизации, поскольку правильная криптография и правильные децентрализованные финансы явно настолько устойчивы.