Биткойн остается под давлением в преддверии данных по индексу потребительских цен; Майкл Берри призывает к стагфляции

Аналитики прогнозируют рост индекса потребительских цен США (ИПЦ) на 6.5% в годовом исчислении за декабрь 2022 года — официальные данные Бюро трудовой статистики опубликованы 12 января — но 2023 год может принести некоторый потенциал роста для инвесторов. Майкл Берри ожидает снижения индекса потребительских цен в этом году, но предупреждает, что любое последующее изменение процентных ставок для стимулирования экономической активности вызовет второй всплеск инфляции.

Фактический ИПЦ за ноябрь 2022 года составил 7.1%, что меньше прогнозируемого уровня 7.3%. Результат лучше, чем ожидалось, привел к скачку цен на криптовалюту во время объявления, а биткойн сразу же зафиксировал скачок к $18,000 в то время.

На протяжении всего этого медвежьего рынка данные CPI и объявления процентных ставок были значительными катализаторами волатильности цен на криптовалюту до, после и во время объявлений. Но в какой степени?

На приведенном ниже графике показано примерно половина положительного и половина неблагоприятного влияния на цену биткойна до объявления CPI; это также имело место во время объявления.

Напротив, день после объявления, как правило, приводил к в основном неблагоприятным последствиям для цен, предположительно, поскольку у инвесторов было время осознать реальность повышения потребительских цен и последующего повышения процентных ставок.

Разделение трех категорий «За день до», «Во время ИПЦ» и «День после» на отдельные графики процентных изменений лучше отражает ранее заявленные результаты.

Основываясь на этих шаблонах, нет существенной вероятности направления ни до, ни во время объявления ИПЦ. Однако ожидается, что биткойн будет иметь тенденцию к снижению после объявления.

Нарастающие признаки стагфляции

Появляется все больше свидетельств стагфляции, несмотря на отрицание рецессии в настоящее время, в том числе в Белом доме. переопределение того, что представляет собой рецессия.

Стагфляция относится к сочетанию высокой инфляции и экономической стагнации, особенно высокого уровня безработицы. Это ставит политиков перед дилеммой, поскольку меры по снижению инфляции могут усугубить безработицу.

Недавняя статья Питер Шифф обвинил в наших нынешних экономических бедах «эти скудные чеки», вызвавшие инфляцию, которая с тех пор превратилась в стагфляцию. Он указывал, что государственные расходы так или иначе должны оплачиваться населением.

Далее, цитируя работу испанского экономиста Даниэля Лакаля, в статье упоминается реальность более слабых тенденций роста, повышения налогов и сильной инфляции, особенно в отношении цен на энергоносители.

В последний раз все выглядело так мрачно во время стагфляции 1970-х годов. Это десятилетие характеризовалось слабым экономическим ростом, высоким уровнем безработицы и двузначной инфляцией.

Повторение 1970-х?

Burry недавно твитнул:

«Инфляция достигла пика. Но это не последний пик этого цикла. Мы, вероятно, увидим снижение индекса потребительских цен, возможно, отрицательное во втором полугодии 2 года, и рецессию в США по любому определению. ФРС сократит, а правительство будет стимулировать. И у нас будет очередной всплеск инфляции. Это не сложно.

Сценарий, описанный Берри, происходил трижды в течение 1970-х годов. На приведенном ниже графике показаны три отдельные инфляционные волны, достигшие пика, а затем отступающие в течение десятилетия.

Так продолжалось до тех пор, пока Пол Волкер, президент ФРС между 1975 и 1979, настаивал на том, чтобы процентная ставка по фондам была выше ИПЦ, что, наконец, взяло под контроль резкие скачки потребительских цен.

Опираясь на это, инвестор Билл Дракенмиллер недавно указал, что, как только инфляция превысит 5%, она никогда не отступит, пока ставка ФРС не будет поднята выше нее, что вызывает вопрос, почему процентные ставки не на уровне 9%?

В 1970-е годы соотношение долга к ВВП колебалось от 30% до 35%, что давало Волкеру свободу действий для повышения ставок до 19%. Теперь, когда долг к ВВП составляет 120%, повышение процентных ставок выше инфляции ИПЦ разрушило бы экономику.

Следующее заседание FOMC должно завершиться 1 февраля. В настоящее время аналитики 4/1 поддерживают повышение ставок на 25 базисных пунктов, что подтверждает мнение о том, что замедление темпов повышения ставок имеет место.

Тем не менее, предыдущие комментарии председателя ФРС Джером Пауэлл, в котором он говорил о ставках «выше и дольше», предполагают, что, несмотря на замедление темпов, мы еще не достигли предельной ставки. Точно так же нет указаний на то, как долго ФРС намерена оставаться на предельной ставке после ее достижения.

Независимо от прогноза Берри, с текущей точки зрения, разворот кажется далеким, что в настоящее время оказывает давление на рискованные активы, включая биткойн.