Плохие новости об экономике были хорошими новостями для рынков на прошлой неделе, пока не стали таковыми.
Акции продолжили отскок от минимумов середины июня в середине недели.
Поддержкой акций было продолжающееся снижение доходности облигаций, при этом 10-летние казначейские облигации США упали ниже 2.80%, что значительно ниже пика середины июня около 3.50%. Что касается большего экономического значения, эталонная доходность 10-летних облигаций остается на 20 базисных пунктов ниже доходности двухлетних облигаций, что является предвестником рецессии.
Еще более драматичным было резкое падение доходности европейских государственных облигаций — сразу после того, как Европейский центральный банк повысил ключевую ставку на более высокие, чем ожидалось, 50 базисных пунктов, вплоть до 0%. В частности, доходность двухлетних облигаций Германии была снижена в пятницу на 26 базисных пунктов, до 0.36%, после новостей о том, что индекс менеджеров по закупкам еврозоны вошел в рецессию.
Хотя жестокая война России против Украины несколько отошла от заголовков, ее влияние на европейскую экономику остается значительным. Россия перезагружается потоки природного газа в Западную Европу через газопровод «Северный поток-1» на прошлой неделе, но президент Владимир Путин может снова закрыть его — надвигающаяся угроза, отраженная в мрачных PMI.
В США более низкая доходность по государственным облигациям и улучшение динамики акций также коснулись корпоративного кредита. Спред доходности бросовых облигаций по казначейским облигациям (компенсация за их кредитный риск) сократился более чем на 100 базисных пунктов по сравнению с их недавними пиками, с популярным
iShares iBoxx $ Высокодоходные корпоративные облигации
биржевой фонд (тикер: HYG), завершивший неделю ростом более чем на 5% по сравнению с минимумами середины июня.
Рынки акций и инструментов с фиксированной доходностью вступают в предстоящую решающую неделю на высокой ноте, с барометрами риска, такими как
Индекс волатильности Cboe,
или VIX, относительно приглушенный. Заседание Федерального комитета по открытым рынкам станет основным направлением. Шансы в значительной степени благоприятствуют повышению целевой ставки по федеральным фондам на 75 базисных пунктов (в настоящее время 1.50–1.75%). как отмечалось ранее. (Базовый пункт равен 1/100 процентного пункта.)
Как и в случае с корпоративными отчетами о прибылях и убытках, пресс-конференция Пауэлла после заседания, вероятно, прольет свет на перспективы больше, чем фактическое заявление FOMC. Отчеты о доходах технологических компаний с мегакапитализацией, таких как
Microsoft
(МСФТ),
Apple
(ААПЛ),
Amazon.com
(AMZN), и
Алфавит
(GOOGL), также будет задавать тон.
Фондовый рынок вступает в исторически самые слабые месяцы, особенно в годы промежуточных выборов в США. Кроме того, как отмечает Рич Росс, проницательный технический аналитик Evercore ISI, акции в августе находятся в состоянии перекупленности. Для S&P 500 Росс ставит цели снижения примерно на уровне 3500, что составляет 50% отката от ралли от минимумов марта 2020 года, и около 3200, что соответствует развороту на 61.8% для сторонников Фибоначчи, с риском роста до 4200 для медвежьих трейдеров.
Поскольку Федеральная резервная система все еще ужесточает политику, а сезонные тенденции становятся отрицательными, хорошие новости о положительных доходах предоставляют инвесторам возможность снизить риск. И плохие новости могут перестать быть хорошими для рынков.
Написать Рэндалл В. Форсайт в [электронная почта защищена]