Биткойн-траст Grayscale Investments в последние дни продавался с рекордной скидкой, хотя некоторые отраслевые обозреватели не ожидают ликвидации траста.
Продолжающаяся волатильность рынка криптовалют, в последний раз вызванная крахом криптовалютной биржи FTX и ее подачей заявления о банкротстве в начале этого месяца, сама по себе, скорее всего, не приведет к ликвидации траста (GBTC), заявил аналитик Bloomberg Intelligence Джеймс Сейффарт в исследовательской записке.
«Это связано с комиссией GBTC, создающей стоимость для ее материнской компании, препятствиями для акционеров, чтобы заставить такой шаг, и требованием, чтобы любая ликвидация распределялась в наличных деньгах, а не в биткойнах», — сказал он. «Кроме того, ликвидация GBTC также будет означать продажу биткойнов на открытом рынке на сумму 10.5 миллиардов долларов со скидкой 45%».
Скидка GBTC достигла 45% в пятницу — по сравнению с примерно 42.7% днем ранее. YCharts.com. В начале ноября скидка колебалась в районе 35%.
Зейффарт чирикнул что скидка GBTC достигла 50% в понедельник утром, а затем вернулась примерно к 48%.
Брайан Армор, директор по исследованиям пассивных стратегий в Morningstar, сказал, что рекордная скидка GBTC вызывает «серьезную озабоченность» у инвесторов, которые уже чувствуют боль от падения биткойнов с начала года более чем на 60%. Он добавил, что у Grayscale есть возможность компенсировать часть отложенного предложения GBTC, разрешив выкуп акций, что может уменьшить дисконт.
«Они не проявили никакой готовности использовать этот рычаг, потому что это приведет к дополнительным расходам и снижению будущих доходов от платы за управление», — сказал Армор.
Представитель Grayscale не сразу ответил на запрос о комментариях.
Armor также не ожидает, что группа фонда ликвидирует GBTC, поскольку, по его оценкам, Grayscale с начала 900 года заработала около $2021 млн в виде управленческих комиссий. GBTC взимает ежегодную комиссию за управление в размере 2%.
«Возможно, они не захотят убивать золотого гуся», — сказал Армор.
Что происходит в случае ликвидации
Сейффарт отметил, что неплатежеспособность или банкротство Grayscale послужит причиной для ликвидации, если только 50% акций траста не проголосуют за передачу новому спонсору.
В случае вынужденной ликвидации Grayscale будет напрямую взаимодействовать с биржами биткойнов или внебиржевыми рынками биткойнов, чтобы ликвидировать биткойн траста «как можно быстрее, получая при этом максимально возможную справедливую стоимость», согласно раскрытиям SEC.
Кредитное подразделение управляющей криптоактивами Genesis приостановлено погашение кредитов клиентами и выдача новых кредитов прошлая неделя. По словам Сейффарта, пока неясно, как на шкалу серого может повлиять потенциальное банкротство Genesis.
Представитель Digital Currency Group — материнской компании Grayscale и Genesis — не сразу ответил на запрос о комментариях.
Все цифровые активы в продуктах Grayscale принадлежат Coinbase Custody Trust Company, говорится в сообщении компании. блог Пятница. Документы, регулирующие каждое предложение, запрещают ссуду или заимствование активов, добавляет он.
«Хранение цифровых активов, лежащих в основе продуктов для цифровых активов Grayscale, не затрагивается, и цифровые активы наших продуктов остаются в безопасности», — говорится в блоге.
Более быстрое решение для уменьшения скидки?
Главный юридический директор Grayscale Крейг Салм ранее заявлял, что преобразование GBTC в ETF закроет скидку траста. Компания подала в суд на SEC в начале этого года после того, как Предлагаемое преобразование GBTC на спот биткойн ETF. Регулятор одобрил только продукты на основе деривативов.
«Недавние события — хотя и неудачные для всей криптоэкосистемы — должны усилить наше дело в Окружном апелляционном суде округа Колумбия», — сказал он Blockworks в электронном письме после FTX. подал заявление о банкротстве.
Армор сказал, что не ожидает, что GBTC превратится в ETF — мнение, разделяемое другими отраслевыми обозревателями, которые заявили, что крах FTX вероятно, помешает прогрессивному регулированию криптовалюты в ближайшее время.
Однако даже без одобрения SEC, другие представители отрасли говорят, что фирма должна попытаться добиться послабления в соответствии с Положением М., правило, разработанное агентством для предотвращения манипуляций. По словам Эндрю Пэрриша, соучредителя Arch Public Inc., для материнской компании DCG может быть последней попыткой сохранить активы.
«Я не думаю, что в этом есть какая-то выгода для инвесторов, я думаю, что Genesis и DCG выиграют от того, что покроют дыру в своих балансовых отчетах, покрывая убытки в своих балансовых отчетах», — сказал Пэрриш. «Я думаю, что это основная причина использования Reg M в любом виде «реструктуризации», а реструктуризация — лучший сценарий».
Положение M, если оно будет предоставлено, позволяет фонду одновременно создавать и выкупать акции, говорится в сообщении Grayscale. Вопросы и ответы с подробным описанием того, как будет происходить такое преобразование. По словам Grayscale, если SEC одобрит переход GBTC в ETF, Положение M будет автоматически предоставлено.
Но Grayscale может подать заявку на утверждение Регламента M сейчас, до того, как судебный процесс будет урегулирован, что устранит дисконт к стоимости чистых активов, по словам генерального директора Messari Райана Селкиса».
Шансы на то, что Grayscale выиграет дело против SEC в свете транзакций связанных сторон с Genesis Trading, Genesis Capital и как минимум двумя обанкротившимися контрагентами (BlockFi и 3AC), теперь равны нулю», — сказал Селкис. Twitter. «Задержки в реализации программы Reg M наносят ущерб акционерам, обогащая DCG/Grayscale».
Получайте самые свежие новости о криптовалюте и аналитические данные, которые каждый вечер доставляют на ваш почтовый ящик. Подпишитесь на бесплатную рассылку Blockworks сейчас.
Источник: https://blockworks.co/news/the-grayscale-dilemma-a-record-discount-and-a-golden-goose.