Сильвергейт: вскрытие | КриптоСлейт

Введение

Silvergate банк объявил, что начнет сворачивать операции и подвергнется добровольной ликвидации.

8 марта банк заявил, что изучает, как он может урегулировать претензии и обеспечить постоянную остаточную стоимость своего актива при выплате всех депозитов клиентам. Решение было принято в свете «последних отраслевых и нормативных изменений», сообщила холдинговая компания Silvergate Capital.

Объявление было сделано через несколько дней после того, как банк объявил о остановке Silvergate Exchange Network (SEN), своей службы расчетов в реальном времени. 3 марта Silvergate подала заявку в SEC, в которой говорилось, что она столкнулась с запросами от Министерства юстиции США (DOJ) и подаст отчет 10-K с опозданием.

В то время как проблемы банка достигли кульминации 8 марта с объявлением о ликвидации, он боролся в течение нескольких месяцев. После краха FTX в ноябре 2022 года цена акций банка упала более чем на 94%.

Наиболее значительные потери за 24 часа были зафиксированы в период с 1 по 2 марта, когда SI, котирующийся на NASDAQ, упал на 57%.

курс акций Сильвергейт
График, показывающий цену акций Silvergate (SI) на NYSE с ноября 2019 г. по март 2023 г. (Источник: TradingView)

Эта новость вызвала шок на крипторынке, поскольку американский банк служил основой для крипторынка, предоставляя финансовые услуги большинству крупных крипто-компаний и бирж в стране.

Биткойн упал до январского минимума в 19,680 21,000 долларов после того, как более месяца торговался на уровне около 1 880 долларов. Общая капитализация крипторынка упала ниже XNUMX триллиона долларов, и на момент публикации в прессе изо всех сил пытались удержать XNUMX миллиардов долларов.

Крипто-индекс страха и жадности постепенно снижался и показывает страх. Снижение объемов торгов и растущий вывод средств с бирж показывают, что настроения инвесторов ухудшаются с каждым днем.

крипто страх и индекс жадности
Индекс криптостраха и жадности на 10 марта (Источник: Alternative.me)

Несмотря на то, что Silvergate все еще работает, он оказал огромное влияние на рынок. Это вызвало эффект домино, который затронет не только криптовалютные компании в США, но и весь банковский сектор страны.

В этом отчете CryptoSlate глубоко погружается в Silvergate, чтобы увидеть, что поставило бывшего банковского гиганта на колени и как другие банки могут разделить его судьбу.


Как Сильвергейт стал большим

Silvergate была основана в 1988 году и начала инициативу по обслуживанию клиентов криптовалюты в 2013 году после того, как ее генеральный директор Алан Лейн лично инвестировал в биткойн. Дальнейшее исследование криптовалют показало, что рынку не хватает банковских услуг, дыру Silvergate заполнила первой и быстрее всех.

Решение Silvergate прекратить свои ипотечные операции в 2005 году помогло ей пережить шторм, вызванный крахом субстандартного ипотечного кредитования. Когда в 2008 году разразился Великий финансовый кризис, банк был одним из немногих в стране, кто мог кредитовать. Однако банку не хватало депозитов клиентов для финансирования этих кредитов, и он искал способы привлечь новых клиентов.

Криптоиндустрия в США была заполнена компаниями, которым некуда было деваться. Поскольку Silvergate позиционирует себя как единственного спасителя от того, что можно описать только как банковский кризис в криптовалюте, его депозиты удвоились за год. В 2018 году он обслуживал более 250 международных клиентов в криптопространстве. По состоянию на сентябрь 2022 года у Silvergate было 1,677 клиентов, использующих SEN.

В первую очередь это произошло благодаря новаторскому подходу Silvergate к обслуживанию отрасли. Вместо того, чтобы просто предоставлять депозитарные услуги крипто-клиентам, банк создал Silvergate Exchange Network (SEN), службу расчетов в режиме реального времени, которая обеспечила беспрепятственный обмен долларами и евро между крипто-компаниями. В то время эта услуга была революционной, поскольку ни у одного другого банка не было платежных возможностей в режиме реального времени, которые соответствовали бы платежным потребностям криптоиндустрии в режиме 24/7.

Услуги банка быстро расширились, чтобы удовлетворить растущий аппетит отрасли — он получил сотни миллионов долларов дополнительных инвестиций и начал предоставлять клиентам кредиты под залог биткойнов.

Поскольку Silvergate не взимала комиссию за использование SEN, а депозиты ее клиентов не облагались процентной ставкой, она получала прибыль, используя депозиты для инвестирования в облигации или выдачи ссуд, чтобы заработать деньги на спреде. Отчет Forbes за октябрь 2022 года показал, что обязательства перед SEN Leverage достигли 1.5 млрд долларов по сравнению с 1.4 млрд долларов, зарегистрированными в июне.

Этот скромный рост отражал относительно стабильные депозиты, которые банк видел в течение 2022 года. После параболического роста в 2020 и 2021 годах во время бычьего рынка депозиты достигли пика в первом квартале 2022 года, когда сеть стала полностью насыщенной.


Быстрая и мучительная смерть Сильвергейта

Затем FTX рухнула и начала сеять хаос на рынке. Биткойн упал до двухлетнего минимума в 15,500 4 долларов, в результате чего остальная часть рынка погрузилась в красную зону. Средства клиентов на FTX на сумму более XNUMX миллиардов долларов могут быть потеряны навсегда, что побуждает регулирующие органы по всему миру внимательно следить за отраслью.

И хотя у Silvergate не было кредитных отношений с FTX, она не смогла защититься от последствий.

В начале четвертого квартала начался тревожный рост изъятий средств. CryptoSlate анализ в то время отмечалось, что рынок начинает беспокоиться о том, что заражение от FTX может распространиться на других кредиторов Silvergate. На десять крупнейших вкладчиков банка, в том числе Coinbase, Paxos, Crypto.com, Gemini, Kraken, Bitstamp и Circle, приходилось половина его депозитов в конце третьего квартала.

Silvergate начала брать кредиты под долгосрочные активы, которые она имела, чтобы бороться со своими истощающимися депозитами, в основном казначейскими обязательствами США и агентскими облигациями. Однако ему не удалось сдержать рынок и предотвратить дальнейший вывод средств, что вынудило его начать продажу активов для выплаты вкладчикам.

Сообщается, что из-за роста процентных ставок и опасно высокой инфляции Silverage потерял не менее 700 миллионов долларов на продаже облигаций на сумму 5.2 миллиона долларов в четвертом квартале и получил еще 300 миллионов долларов на корректировку справедливой стоимости своего оставшегося портфеля.

В начале ноября 2022 года депозиты клиентов Silvergate составляли 11.9 миллиарда долларов. К концу декабря 2022 года его депозиты упали до 3.8 млрд долларов.


Эффект домино

Хотя Silvergate может потребоваться несколько месяцев, чтобы свернуть свою деятельность, ее влияние на рынок уже очевидно. Настроения участников рынка, похоже, упали до нового минимума, поскольку как розничные, так и институциональные инвесторы потеряли то небольшое доверие, которое у них было к банковским учреждениям.

Цены на акции некоторых других ведущих криптовалютных банков начинают показывать это.

Акции Signature Bank, еще одного крупного американского банка, специализирующегося на предоставлении услуг криптовалютным компаниям, с начала февраля упали более чем на 34%. SBNY сообщил об убытке в размере 12% в период с 7 по 8 марта. Это значительный убыток для банка, чьи крипто-депозиты составляют лишь 15% от его общего объема депозитов. Банк также не занимается кредитованием в криптовалюте и не хранит криптовалюты от имени своих клиентов. Он также подписал контракт с несколькими крупными клиентами, покинувшими Silvergate, включая LedgerX и Coinbase.

цена акций банка подписи
График, показывающий курс акций SBNY с марта 2021 г. по март 2023 г. (Источник: TradingView)

Несмотря на оценка что Signature по-прежнему является хорошей покупкой, ожидая, что ее акции восстановят свой ATH в относительно короткие сроки, доверие к сектору находится на рекордно низком уровне.

После бурной недели Silicon Valley Bank был закрыт в пятницу, 10 марта.

Акции нью-йоркского банка упали более чем на 62% с начала марта после потери 12% в феврале. Акции SVB Financial, холдинговой компании банка, последовали примеру Signature — они достигли пика в октябре 2021 года в разгар бычьего рынка, продемонстрировав рост на 176% в годовом исчислении.

акции банка Силиконовой долины
График, показывающий цену акций SIVB с октября 2021 г. по март 2023 г. (Источник: TradingView)

Почти вертикальное падение цены акций банка последовало за объявлением о том, что банку необходимо привлечь акции на 2.25 миллиарда долларов. Более широкие рыночные потрясения вынудили многих стартапов и технических клиентов SVB снять свои депозиты, вынудив банк продать «практически все» свои ценные бумаги, имеющиеся в наличии для продажи, с убытком в размере 1.8 миллиарда долларов.

Банк столкнулся с идеальным штормом. Клиенты были вытягивая свои депозиты с пугающей скоростью, поскольку они опасались эффекта домино, вызванного Сильвергейтом. Его клиенты, состоящие в основном из быстрорастущих стартапов, наблюдают заметное снижение активности венчурного финансирования и увеличение расходования денежных средств по мере того, как рынок начинает замедляться. Morgan Stanley отметил, что это стало основной причиной сокращения клиентских средств SVB и балансовых депозитов, хотя они заявили, что у банка «более чем достаточно ликвидности» для финансирования этого оттока.

Однако источники, близкие к банку, сообщили в пятницу, что банк, как сообщается, ведет переговоры о продаже себя, поскольку его попытки привлечь капитал потерпели неудачу. CNBC переправу что «крупные финансовые институты» рассматривали возможность покупки SVB.

Затем 10 марта Департамент финансовой защиты и инноваций Калифорнии закрыл SVB, назначив FDIC управляющим. Был создан новый банк — Национальный банк Санта-Клары — для хранения застрахованных депозитов от имени клиентов SVB. FDIC отметила, что банк будет работать с понедельника, со всеми активами SVB. застрахованный вкладчики имеют полный доступ к своим застрахованный депозиты. Это означает, что клиенты с депозитами, превышающими 250,000 XNUMX долларов США, получат сертификат управления, который позволит им выкупить свои незастрахованные средства в будущем.

Другие финансовые акции продолжают спотыкаться. Напуганные распродажей ценных бумаг SVB и ее последующим закрытием, инвесторы начали избавляться от акций других крупных банков США. Четыре крупнейших банка США — JPMorgan, Bank of America, Wells Fargo и Citigroup — потеряли 54 миллиарда долларов рыночной стоимости на Четверг, 9 марта.

JPMorgan понес самые значительные убытки: его рыночная капитализация упала примерно на 22 миллиарда долларов. За ним последовал Bank of America с убытком в размере 16 миллиардов долларов, в то время как рыночная капитализация Wells Fargo снизилась на 10 миллиардов долларов. Citigroup сообщила об убытках в размере 4 миллиардов долларов.

Ни один из крупных старых банков в США до сих пор не сталкивался с изъятием депозитов, как это произошло с Silvergate и SVB. Тем не менее, инвесторы, похоже, напуганы тем, что банки не смогут удовлетворить спрос на отток, поскольку большинство из них владеют большими объемами долгосрочных активов. Приобретенные, когда процентные ставки были исторически низкими, эти ценные бумаги стоят значительно меньше своей номинальной стоимости. Федеральная корпорация страхования депозитов (FDIC) По оценкам, что банки США имели нереализованные убытки по этим ценным бумагам на сумму около 620 миллиардов долларов на конец 2022 года.

нереализованные убытки по ценным бумагам
График нереализованных убытков по инвестиционным ценным бумагам в США (Источник: FDIC)

Заражение от Сильвергейта распространилось и на Европу.

Акции Credit Suisse, одного из крупнейших банков Европы, в пятницу, 10 марта, упали до исторического минимума, опередив акции других европейских банков.

И пока потеря Европейский банковский индекс STOXX Saw составил всего 4.2%, это по-прежнему представляет собой самое большое однодневное падение с июня 2022 года. Другие крупные банки в ЕС также понесли значительные убытки: HSBC сообщил об убытке на 4.5%, а Deutsche Bank — на 7.8%.


Регулятивная отдача

Крах FTX спровоцировал беспрецедентные регулятивные меры в отношении криптоиндустрии. Это было наиболее очевидно в США, где законодатели вели ожесточенную борьбу за то, как регулировать быстро развивающийся рынок.

Крах FTX только подлил масла в огонь, породив новое агрессивное движение, которое нацелилось на ужесточение своего контроля над отраслью.

Ранее на этой неделе сенатор Элизабет Уоррен заявила, что провал Silvergate был разочаровывающим, но предсказуемым:

«Я предупредил о рискованной, если не незаконной, деятельности Silvergate — и выявил серьезные нарушения должной осмотрительности. Теперь клиенты должны быть здоровы, и регулирующие органы должны принять меры против крипто-риска».

Однако критика Уоррена не встретила одобрения. Помимо в целом негативной реакции рынка, четыре сенатора-республиканца направили в Совет управляющих Федеральной резервной системы письмо с осуждением усиления регулятивного давления.

В письме они заявили, что организованная попытка дебанкинга криптоиндустрии «тревожно напоминает» операцию «Удушающая точка». Они призвали Федеральную резервную систему, FDIC и OCC не наказывать всю криптоиндустрию, поскольку чрезмерное поведение банковских регуляторов неизбежно распространится на другие отрасли.

10 марта министр финансов США Джанет Йеллен встретилась с представителями ФРС, FDIC и OCC, чтобы обсудить ситуацию с SVB. Позже в тот же день, давая показания на слушаниях в Комитете по делам и средствам Палаты представителей, она сказала, что регулирующие органы США следят за несколькими банками, затронутыми недавними событиями.


Заключение

Потребовалось более четырех месяцев рыночных потрясений, чтобы поставить Silvergate на колени. Однако эффект домино, который он вызвал, привел к экспоненциально более быстрому увеличению числа смертей в других учреждениях, стоящих за ним.

Банк Кремниевой долины закрылся менее чем через неделю после спекуляций о его платежеспособности. Потребовались часы, чтобы стать образцом криптовалютного банковского кризиса — теперь SVB является вторым по величине банкротством банка в США, когда-либо зарегистрированным.

Гистограмма, показывающая, что SVB является вторым по величине провалом США в истории
Диаграмма, показывающая крупнейшие банкротства банков в истории США (Источник: Financial Times)

Однако эффект домино, начавшийся с Silvergate, не закончился с Silicon Valley Bank. Полный масштаб отдачи еще предстоит ощутить, поскольку обоим банкам потребуются месяцы, чтобы свернуть свою деятельность.

Между тем, банковские изъятия могут угрожать еще большему количеству финансовых учреждений, обслуживающих крипто- и технологические отрасли. Мы можем ожидать, что другие малые и средние банки будут бороться с выплатой депозитов клиентов.

Неудачным, но наиболее вероятным будущим криптобанковского сектора будет агрессивная централизация и корпоратизация. По мере того, как все больше и больше небольших банков закрываются, крупные криптокомпании и биржи будут стекаться в крупные устаревшие банки. Небольшие криптокомпании будут продолжать бороться за безопасность банковских услуг, что приведет к массовым перемещениям или более дешевым приобретениям более крупными конкурентами.


Источник: https://cryptoslate.com/market-reports/silvergate-a-postmortem/