Обвал нефти, технологический коллапс и сокращения ФРС? Стратег рассказал о возможных «сюрпризах» рынка в 2023 году

После бурного года для финансовых рынков, Стандартный Chartered наметил ряд потенциальных сюрпризов на 2023 год, которые, по его словам, «недооцениваются» рынком.

Эрик Робертсон, глава отдела исследований и главный стратег банка, сказал, что масштабные движения рынка, вероятно, продолжатся в следующем году, даже если риски снизятся, а настроения улучшатся. Он предупредил инвесторов, чтобы они готовились к «еще одному году расшатанных нервов и расшатанных мозгов».

По словам Робертсона, самым большим сюрпризом из всех станет возвращение к «более благоприятным экономическим и финансовым рыночным условиям», при этом консенсус указывает на глобальную рецессию и дальнейшие потрясения по классам активов в следующем году.

Таким образом, он назвал восемь потенциальных рыночных сюрпризов, которые имеют «ненулевую вероятность» возникновения в 2023 году, которые «существенно выходят за рамки рыночного консенсуса» или собственных базовых взглядов банка, но «недооценены рынками».

Обвал цен на нефть

Цены на нефть выросли в первой половине 2022 года в результате постоянных блокировок поставок и вторжения России в Украину и оставались волатильными до конца года. Они снизились на 35% в период с 14 июня по 28 ноября из-за сокращения добычи со стороны ОПЕК+ и надежд на восстановление экономики Китая, что предотвратит дальнейшее ускорение падения.

Однако Робертсон предположил, что более глубокая, чем ожидалось, глобальная рецессия, в том числе задержка восстановления Китая на фоне неожиданного всплеска случаев заболевания Covid-19, может привести к «значительному падению спроса на нефть» даже в ранее устойчивых экономиках в 2023 году. .

Если произойдет урегулирование российско-украинского конфликта, это уберет «премию за риск, связанный с войной» — дополнительную норму прибыли, которую инвесторы могут ожидать за больший риск — от нефти, в результате чего цены потеряют около 50% своей стоимости в первая половина 2023 года, согласно списку Робертсона «потенциальные сюрпризы».

«Из-за быстрого падения цен на нефть Россия не может финансировать свою военную деятельность после первого квартала 1 года и соглашается на прекращение огня. Хотя мирные переговоры затягиваются, окончание войны приводит к полному исчезновению премии за риск, которая поддерживала цены на энергоносители», — предположил Робертсон.

«Риск, связанный с военным конфликтом, помог удержать цены срочных контрактов на более высоком уровне по сравнению с отсроченными контрактами, но снижение премии за риск и окончание войны привели к инвертированию кривой нефти в первом квартале 1 года».

В этом потенциальном сценарии обвал цен на нефть поднимет международную эталонную нефть марки Brent с ее текущего уровня около 79 долларов за баррель до всего 40 долларов за баррель, самого низкого уровня с момента пика пандемии.

ФРС сокращает на 200 базисных пунктов

Главной историей центрального банка 2022 г. Федеральная резервная система США недооценка роста цен и Моя вина председателя Джерома Пауэлла что инфляция на самом деле не была «временной».

Впоследствии ФРС повысила ставку по краткосрочным займам с целевого диапазона 0.25%-0.5% в начале года до 3.75%-4% в ноябре, при этом на декабрьском заседании ожидается дальнейшее повышение. Рынок оценивает возможный пик примерно в 5%.

Робертсон сказал, что потенциальный риск на следующий год заключается в том, что Федеральный комитет по открытым рынкам в настоящее время недооценивает экономический ущерб, нанесенный массовым повышением процентных ставок в 2023 году.

Если экономика США погрузится в глубокую рецессию в первой половине года, центральный банк может быть вынужден снизить ставки до 200 базисных пунктов, согласно списку «потенциальных неожиданностей» Робертсона.

«Повествование в 2023 году быстро меняется, поскольку трещины в фундаменте распространяются от секторов экономики с высокой долей заемных средств даже к самым стабильным», — добавил он.

«Послание FOMC также быстро меняется с необходимости сохранения ограничительных монетарных условий в течение длительного периода на необходимость обеспечения ликвидности, чтобы избежать серьезной жесткой посадки».

Акции технологических компаний падают еще больше

В течение 2022 года акции технологических компаний, ориентированных на рост, сильно пострадали, поскольку резкий рост процентных ставок увеличил стоимость капитала.

Но Standard Chartered говорит, что сектор мог бы иметь еще больше к осени 2023 г.

Ассоциация Nasdaq 100 закрылся в понедельник падением более чем на 29% с начала года, хотя между 15 октября и 13 декабря 1 года рост составил XNUMX%. обратная сторона смягчающих инфляционных отпечатков помогли компенсировать ежегодные убытки.

В своем списке потенциальных сюрпризов на 2023 год Робертсон сказал, что индекс может упасть еще на 50% до 6,000.

«Технологический сектор в целом по-прежнему будет страдать в 2023 году из-за падения спроса на оборудование, программное обеспечение и полупроводники», — предположил он.

«Кроме того, растущие затраты на финансирование и сокращение ликвидности приводят к краху финансирования частных компаний, что приводит к дальнейшему значительному снижению стоимости в секторе, а также к волне сокращения рабочих мест».

Затем в 2023 году технологические компании следующего поколения могут столкнуться с резким ростом числа банкротств, что сократит долю этих компаний на рынке. S & P 500 по словам Робертсона, с 29.5% на пике до 20% к концу года.

«Доминирование технологического сектора в S&P 500 также снижает более широкий индекс акций», — предположил он, добавив: «Технологический сектор ведет к глобальному краху акций».