Maker DAO инвестирует $500 млн в облигации

Вчера Maker DAO объявила о запуске Maker Vault для инвестирования USDC в ликвидные облигации на сумму до 500 миллионов DAI или долларов США.

Maker Governance осуществила первую балансовую инвестицию DAO в высококачественные облигации.

MIP65: Monetalis Clydesdale активирует Maker Vault с целью инвестирования USDC PSM в стратегии ликвидных облигаций с потолком долга в 500 миллионов DAI. pic.twitter.com/LlpBUkYXxE

- Создатель (@MakerDAO) 6 октября 2022

Первоначальное голосование в DAO уже одобрило первый пилотный перевод 1 миллиона DAI для этой цели, и для завершения процесса потребуются дополнительные голоса, пока не будет достигнуто ограничение в 500 миллионов DAI.

80% средств будут инвестированы в краткосрочные казначейские облигации США, а оставшиеся 20% — в корпоративные облигации IG. 

• 80% в краткосрочных казначейских облигациях США (40% казначейских облигаций США со сроком погашения 0–1 год и 60% казначейских облигаций США со сроком погашения 1–3 года ETF от BlackRock).

• 20% в корпоративных облигациях IG (разделение индекса казначейства США и активного глобального мандата на корпоративные облигации инвестиционного уровня от 0 до 5 лет от Baillie Gifford).

- Создатель (@MakerDAO) 6 октября 2022

План Maker DAO по улучшению краткосрочной ликвидности

Все это часть MIP65 Монеталис Клайдсдейл, который активирует хранилище RWA для приобретения USDC через PSM и инвестирования их в высококачественные ликвидные облигации, принадлежащие фонду, организованному и поддерживаемому Monetalis. 

Официальные причины, по которым Maker DAO делает этот выбор, заключаются, прежде всего, в том, что на балансе Maker имеется большой риск в USDC, который не приносит прибыли. Облигации, с другой стороны, по крайней мере обеспечивают один. 

Кроме того, приоритетом считается работа с профессиональными управляющими облигациями и инициирование стратегии диверсификации.

Стоит помнить, что DAI — это алгоритмический стейблкоин, привязанный к стоимости доллара США, поэтому он подвержен возможным колебаниям из-за способности поддерживать более или менее фиксированную рыночную стоимость около паритета с долларом США. 

Maker DAO — это DAO, управляющий DAI, поэтому фактически он отвечает за его рыночную стоимость. 

DAI является четвертым по величине стейблкоином в мире по рыночной капитализации с более чем 6.3 миллиарда токенов в обращении. 

В прошлом его стоимость колебалась от 0.90 до 1.22 доллара, но с 2021 года диапазон сузился. Действительно, в последнее время он никогда больше не падал ниже 0.99 доллара и никогда больше не поднимался выше 1.01 доллара, за исключением очень редкого случая в ноябре 2021 года. 

Даже во время краха экосистемы Terra в мае из-за потери привязки к доллару алгоритмическим стейблкоином UST, DAI держался очень хорошо, никогда не отклоняясь от диапазона ровно от 0.99 до 1.01 доллара. Это диапазон колебаний ±1%. 

Несмотря на это, Maker DAO обнаружил возможную уязвимость из-за большого количества USDC, поддерживающего стоимость DAI, и решил снизить риск, диверсифицировав распределение средств для обеспечения DAI. 

Имея это в виду, выбор облигаций и, в частности, краткосрочных казначейских обязательств США, соответствует выбору других менеджеров стейблкоинов, потому что это эффективно увеличивает вероятность того, что стоимость стейблкоина останется привязанной к доллару США. . 

DAI, алгоритмический стейблкоин Maker

Стоит отметить, что хотя DAI и является алгоритмическим стейблкоином, в чем-то похожим на UST, у него никогда не было подобных проблем. 

Сам DAI был получен из более ранней стабильной монеты, которая теперь называется SAI, от которого он унаследовал название и которое он полностью заменил в конце 2019 года. SAI, когда-то называвшийся DAI, сначала был обеспечен только в ETH (Эфириум), что означало, что риск возможного депегирования был далеко не незначительным. 

Несмотря на это, самое низкое значение, которое когда-либо касалось SAI, составляло 0.92 доллара, поэтому, хотя в прошлом были некоторые проблемы, привязка к доллару никогда не терялась. 

Дело в том, что руководство Maker всегда было предусмотрительным, и им всегда удавалось вмешаться, когда возникали проблемы, чтобы хотя бы сохранить привязку в среднесрочной/долгосрочной перспективе. 

Вплоть до того, что в какой-то момент они решили, что просто обеспечивать алгоритмический стейблкоин ETH слишком рискованно, и открылись для других залогов, включая Биткойн. Когда это новое направление было инициировано, была создана новая стабильная монета и названа DAI, а предыдущая была переименована в SAI и в конечном итоге почти полностью заменила ее. 

На сегодняшний день в обращении находится лишь немногим более 21 миллиона SAI, настолько много, что это уже не настоящий стейблкоин, а спекулятивный токен, который в течение 2021 года по чисто спекулятивным причинам ненадолго превысил цену в 25 долларов. 

Одним из вариантов, который, вероятно, больше всего способствовал привязке нового DAI к доллару, является именно тот факт, что он диверсифицировал обеспечение, в частности, добавив USDC. USDC — это неалгоритмическая стабильная монета, но на 100% обеспеченная долларами США или эквивалентом, выпущенная Circle в партнерстве с Coinbase. 

Это второй по величине стейблкоин в мире по рыночной капитализации. более 46 миллиардов токенов в обращении. 

USDC и облигации в экосистеме Maker DAO

Добавление USDC в хранилище Maker в поддержку DAI резко снизил риск потери привязки, настолько, что, когда UST рухнул, рыночная стоимость алгоритмического стейблкоина DAI упала меньше, чем обеспеченный стейблкоин USDT. 

Более того, тот факт, что управляющим DAI является DAO, а не команда людей, которые могут действовать произвольно, сделал невозможным произвольное управление этим алгоритмическим стейблкоином. Изменения или исправления базовой стратегии и конкретные действия всегда должны быть одобрены специальным голосованием, прежде чем они могут быть выполнены, и это предотвращает выстрелы в голову или заламывание рук, которые могут иметь сильные и внезапные воздействия на колышек. 

DAO, подобные Maker, являются децентрализованными автономными организациями, которые именно потому, что они действительно децентрализованы, не имеют какого-то лидера или узкой управленческой команды, которая может принимать решения независимо и произвольно. 

По всем этим причинам DAI — это особая алгоритмическая стабильная монета, которая отличается от других. На самом деле, он не только очень хорошо держится в течение многих месяцев, столкнувшись со всеми сенсационными событиями, которые произошли на криптовалютных рынках, но и со временем достиг рыночной капитализации, которая намного выше, чем у любого другого. алгоритмический стейблкоин, отличный от UST. 

Однако в какой-то момент UST рухнул, возможно, отчасти из-за плохого или рискованного управления, и в первую очередь из-за стратегии обеспечения с высоким риском, которая сильно отличалась от стратегии с низким уровнем риска, недавно выбранной Maker DAO. 

Теперь, чтобы еще больше снизить и без того довольно низкий риск, Maker DAO даже решила частично обеспечить DAI небольшим процентом средств, инвестированных в казначейские облигации США. 

500 миллионов долларов из более чем 6 миллиардов долларов капитализации — это немного, или чуть более 8%, но это дает очень хорошее представление о подходе и стратегии Maker DAO, направленной на максимально возможное снижение риска депегирования DAI. 

Стратегия UST, с другой стороны, была гораздо более рискованной, вероятно, с целью, более сосредоточенной на получении прибыли, а не на минимизации рисков снижения курса. 

В конце концов, стратегия DAI окупается, учитывая надежность этого алгоритмического стейблкоина, которую он доказывает с течением времени, в то время как стратегия UST потерпела полный провал. 

Риск вообще не является хорошей характеристикой алгоритмических стейблкоинов, настолько, что даже относительно небольшой риск может полностью разрушить их базовую стратегию.