MEV Capital, управляющий институциональными инвестициями, ориентированный на DeFi, внедряет новый продукт для хеджирования непостоянных убытков, предназначенный для обеспечения защиты от снижения доходности Uniswap, и его точная структура считается первой в своем роде.
Предложение MEV было представлено потенциальным партнерам с ограниченной ответственностью через отдельно управляемые учетные записи (SMA), согласно источнику, знакомому с вопросом и маркетинговыми материалами, полученными Blockworks.
Его основная стратегия состоит из экзотических краткосрочных криптографических опционов, которые предназначены для обеспечения защиты от убытков, а также для получения прибыли от доходности DeFi через Uni v3. По словам источника, MEV привлекла в качестве контрагента компанию OrBit Markets со штаб-квартирой в Сингапуре, которая специализируется на секторных деривативах и структурированных продуктах.
Непостоянная потеря в контексте DeFi: риск того, что стоимость эксплуатации пула Uniswap упадет ниже общей суммы сборов, сгенерированных при этом. Десятки конкурентов MEV запустили свои собственные непостоянные стратегии запуска.
По словам источника, фирма думает именно так, и, насколько ей известно, другие трейдеры сделали это с помощью бессрочных свопов. Они отличаются тем, что клиенты полагаются на преступников, чтобы покрыть недостатки DeFi, занимая короткие позиции.
«Это не полная страховка», — сказал один из источников. «Это не полное покрытие».
По словам источника, у MEV есть еще один неназванный контрагент, который классифицировал поставщика услуг как признанного участника товарного рынка с растущим интересом к цифровым активам. Источнику была предоставлена анонимность для обсуждения конфиденциальных деловых отношений.
Как MEV хеджирует непоправимые потери в DeFi
Литовская компания MEV управляет активами на сумму 32 миллиона долларов. Его торговлю возглавляет директор по инвестициям Лоран Буркен, ветеран инвестиционно-банковского подразделения французского банка Societe General, где он работал над финансовыми продуктами с использованием заемных средств, а также над дополнительными классами активов.
Буркен стал соучредителем MEV в 2020 году, в которой сейчас девять штатных сотрудников, вместе с другим генеральным партнером Гитисом Триликаускисом, главным операционным директором управляющей компании.
Триликаускис подтвердил формирование последней стратегии MEV в интервью Blockworks в пятницу. Он отказался комментировать маркетинговые материалы своей фирмы или общение с инвесторами.
Вот как это работает:
- Партнеры с ограниченной ответственностью покупают стратегию через SMA, а их позиции удерживаются на децентрализованной бирже (DEX). Uniswap.
- MEV с активами LP выступает в качестве нейтрального к рынку поставщика ликвидности для криптопулов Uni, таких как WETH/USDC. Фирма следит за расхождениями в ценах, которые могут привести к более высоким выплатам комиссий за предоставление этой ликвидности.
- Между тем, согласно документам инвестора MEV, доходность для инвесторов должна быть получена за счет захвата «органического объема торгов» на DEX.
- Идея состоит в том, чтобы зафиксировать первоначальную доходность от этой доходности, а затем развернуть хеджирование этих активов с помощью опционов, разработанных для обеспечения защиты от непоправимых потерь.
- Опционные контракты рассчитываются с Orbit и тайным маркет-мейкером, и капитал распределяется соответствующим образом.
Криптовалютные опционы рассчитываются внебиржевым образом из-за того, что ликвидность производных цифровых активов остается труднодоступной в любом институциональном масштабе. Их держат открытыми неделю или две.
MEV обязана тщательно управлять своим риском по открытым опционам, учитывая быстрые рыночные колебания стоимости производных инструментов, которые действуют как хеджирование.
Не говоря уже о волатильности их базовых криптоактивов.
Традиционные финансисты могут и действительно структурируют свои собственные опционы с помощью внебиржевых методов. Но в их распоряжении гораздо больше возможностей для открытия и расчета опционов без них. Не говоря уже о гораздо большем количестве маркетмейкеров деривативов на выбор — и связанной с ними стоимости переноса.
Создатели рынка опционов многого достигли в криптографии с тех пор, как они вышли на рынок, но участники отрасли говорят, что им еще предстоит пройти долгий путь с точки зрения их способности поддерживать предварительный объемный баланс, необходимый для обеспечения ликвидности за счет сохранения изобилия опционов. открыть в своих книгах.
MEV ранее запускала криптоструктурированные продукты, а также дополнительные стратегии, основанные на отраслевых продуктах, которые далеки от устоявшихся и нормативных в отрасли.
Триликаускис сказал Blockworks, что Уолл-Стрит воспринимает как должное легкость заключения сделки на сложном синтетическом рынке товаров и структурированных продуктов, от покупателей до торговых отделов и партнеров с ограниченной ответственностью.
Триликаускис и его коллега, генеральный партнер Буркен, разрабатывают игры DeFi с лета 2020 года, когда MEV впервые начала выделять капитал. Флагманский фонд фирмы фокусируется на доходности стейблкоинов, а операция в мае прошлого года представила стратегию Ethereum.
С тех пор были развернуты отраслевые структурированные продукты. По словам Триликаускиса, MEV с момента своего создания действительно занимался «стратегиями создания доходности исключительно на DeFi», «не имея дело с централизованными биржами и не имея дело с централизованными кредиторами».
Что касается «почему сейчас» продукта Uniswap, то, по оценке MEV, по словам Триликаускиса, в игру играет ряд факторов: все более инфляционные токены управления DEX, которые поддерживают Uniswap и ее конкурентов; Объемы создания децентрализованного рынка испаряются, утаскивая токены управления, которые питают DEX, вместе с кораблем ликвидности.
Тем не менее, согласно маркетинговым материалам, рыночные выплаты DEX по-прежнему колеблются «на самом низком уровне своего исторического диапазона», даже если объемы все еще стремятся к историческим максимумам.
Это сводится к тому, что MEV придется привлечь — а затем развернуть — значительную часть капитала ограниченного партнера, чтобы получить прибыль только за счет комиссий, даже с объемами vDEX, где они есть.
Высокий.
Набор возможностей пула Uniswap
В примере с WETH/USDC компания MEV сообщила инвесторам, что ожидает, что в начале этого года ее объем составит от 20 до 60 миллиардов долларов. Выплата пула Uniswap составляет ничтожные 0.05%. Получение дохода от этих сборов в значительной степени зависит от трейдеров, размещающих криптоактивы в децентрализованных пулах.
По мнению фирмы, рынки крипто-опционов еще должны правильно оценить потенциальные комиссии, которые могут быть получены от DEX, что приводит к арбитражным играм между активами в сети и реализованными на них опционами.
В долгосрочной перспективе MEX сообщает нынешним и потенциальным инвесторам, что в конечном итоге дислокация уменьшится. Фирма в своих маркетинговых материалах заявила, что «мы видим возможности» в «краткосрочной и среднесрочной перспективе» с точки зрения извлечения прибыли из дислокаций, поскольку варианты вне сети «становятся более конкурентоспособными по цене».
SMA — в отличие от ликвидных криптовалютных хедж-фондов, которые блокируют капитал инвесторов — обычно работают с мгновенными показателями ликвидности. Эта установка была впервые применена в традиционных финансах, хотя блокчейны могут добавить дополнительную наглядность книге стратегии с точки зрения отслеживания сделок.
Эта установка была одобрена как криптографическими партнерами с ограниченной ответственностью, так и генеральными партнерами, а также их коллегами с Уолл-стрит, и настроения только усилились из-за волатильности, которая потрясла почти каждый уголок криптовалюты с четвертого квартала.
MEV делает ставку на эти предполагаемые преимущества и другие преимущества в маркетинге своей стратегии хеджирования, установленной OrBit Markets.
«То, что мы увидели, было уникальным: быть наемником в DeFi сейчас», — сказал Триликаускис. «До сих пор вам нужно было финансировать возможности [на рынке]. Обычно вы остаетесь в ликвидной позиции или [урожайной] позиции фермера в течение двух-трех недель в соответствии с годовой процентной ставкой, которая постепенно превращается во что-то непривлекательное».
Получайте главные новости и идеи о криптовалютах на свой электронный адрес каждый вечер. Подпишитесь на бесплатную рассылку Blockworks сейчас.
Хотите, чтобы альфа-версия была отправлена прямо на ваш почтовый ящик? Получайте идеи о вырождении, обновления управления, производительность токенов, твиты, которые нельзя пропустить, и многое другое от Ежедневный отчет Blockworks Research.
Не могу дождаться? Получайте наши новости максимально быстро. Присоединяйтесь к нам на Telegram и следуйте за нами на Новости Google.
Источник: https://blockworks.co/news/startup-to-help-hedge-impermanent-loss