Кривая доходности возвращается к историческим минимумам, сигнализируя о рецессии

Кривая доходности имеет большой исторический опыт предсказания рецессии в США и сигнализирует о ее приближении. 10-летние казначейские облигации теперь приносят более чем на 1% меньше, чем 3-месячные векселя. Это необычно, на самом деле, это ниже, чем когда-либо за последние 30 лет. Это был исторически надежный индикатор того, что рецессия приближается. Тем не менее, несмотря на это резкое предупреждение, рынок труда остается устойчивым.

Наклон кривой доходности США

Кривая доходности как индикатор рецессии

Федеральная резервная система Нью-Йорка (ФРС) подводит итоги исследования кривой доходности как индикатора рецессии. здесь и обнаруживает, что кривая доходности США является исторически надежным сигналом о приближении рецессии в 12-месячной перспективе.

По состоянию на начало декабря ФРБ Нью-Йорка оценил вероятность рецессии в США в течение следующих 12 месяцев примерно в 40%. Это относительно много, но с тех пор кривая доходности еще больше перевернулась, и вполне вероятно, что следующее обновление покажет гораздо большую вероятность рецессии, возможно, с рецессией скорее, чем нет.

Рынок труда не согласен

Однако рынок труда не следует сценарию, который предлагает кривая доходности. НАС безработица за декабрь 2022 года составила 3.5%.. Это также приближается к минимуму, которого мы также не видели в течение десятилетий, но это гораздо более позитивно для экономики. Конечно, рынок труда может быстро измениться, но мы пока этого не наблюдаем.

Уровень безработицы в США

Почему это работает?

Кривая доходности может служить индикатором рецессии по двум основным причинам. Во-первых, если краткосрочные ставки намного выше долгосрочных, как в настоящее время, то у финансовых посредников, таких как банки, мало стимулов для долгосрочного кредитования. Они могут выдавать краткосрочные кредиты и потенциально получать большую прибыль. Это может означать меньшее финансирование долгосрочных проектов, которые могут стимулировать экономический рост.

Вторая причина заключается в том, что если краткосрочные ставки высоки, вполне вероятно, что Федеральная резервная система США повышает процентные ставки. Это именно то, что происходит сейчас. К сожалению, хотя это и не входит в их намерения, часто, когда ФРС повышает ставки, это может замедлить экономический рост, вызывая рецессию. Этот цикл может быть другим, и в настоящее время ФРС не ожидает рецессии, особенно с учетом сильного рынка труда, но исторически было трудно избежать рецессии, когда ФРС начинает агрессивно повышать ставки.

Цена в?

Если грядет рецессия, что это значит для рынков? Рецессия не может быть слишком большим сюрпризом. Некоторые утверждают, что падение рынков в 2022 году связано с риском рецессии. Другие утверждают, что медвежий рынок 2022 года был просто реакцией на рост ставок, и в случае рецессии могут возникнуть и другие негативные последствия. Конечно, многое зависит от продолжительности и серьезности любой рецессии в США, если она произойдет. Тем не менее, многие более экономически чувствительные секторы рынка, такие как жилье, резко распродались в 2022 году.

Конечно, кривая доходности может быть неправильной. За всю историю он заработал хороший послужной список, но в этом экономическом цикле было много уникальных событий, и, возможно, ложная тревога кривой доходности может быть еще одним из них. Тем не менее, не следует игнорировать тот факт, что кривая доходности имеет устойчивый исторический опыт и показывает очень сильное предупреждение о скором наступлении рецессии.

Источник: https://www.forbes.com/sites/simonmoore/2023/01/09/yield-curve-inverts-to-historic-lows-sounding-recession-warning/