Самые рискованные рынки мира столкнулись с кризисом из-за нехватки долларов

(Блумберг) — Больницы Шри-Ланки откладывают операцию. Международные рейсы приостановлены в Нигерии. Закрытие автомобильных заводов в Пакистане.

Самые читаемые от Bloomberg

В некоторых наиболее уязвимых развивающихся странах мира ситуация на местах ужасна. Нехватка долларов ограничивает доступ ко всему, от сырья до лекарств. Тем временем правительства борются со своими долгами, гоняясь за пакетами помощи от Международного валютного фонда.

Это заставляет переосмыслить бычий консенсус развивающихся рынков, охвативший Уолл-стрит всего несколько месяцев назад. Конечно, мало кто ожидал, что проблемы, стоящие перед некоторыми пограничными экономиками, будут устранены в этом году, но проблемы усугубились вместе с восстановлением доллара.

Хотя проблемы на окраинах развивающегося мира вряд ли приведут к падению класса активов в целом, некоторые говорят, что в ближайшие месяцы они заставят управляющих капиталом действовать более тактично при распределении инвестиций.

«В этих неспокойных странах назревает настоящий кризис, и для некоторых все еще может стать еще хуже», — сказал Хаснайн Малик, стратег по развивающимся рынкам и пограничным рынкам в Tellimer в Дубае. «Инвесторы должны быть еще более бдительными при проверке уязвимости и дифференциации страновых рисков, чтобы не быть удивленными следующей Ганой или Шри-Ланкой».

В Пакистане в последние месяцы фабрики остановили работу, так как у них закончилась твердая валюта для импорта сырья. В Шри-Ланке правительство устанавливает лимит в 20 литров топлива на человека в неделю, а государственные больницы откладывают несрочные операции из-за нехватки лекарств и других предметов медицинского назначения.

Это не говоря уже о международных перевозчиках, которые приостановили полеты в Нигерию из-за трудностей с репатриацией долларов из страны. В Бангладеш производители электроэнергии требуют от центрального банка 1 млрд долларов в иностранной валюте для импорта топлива, чтобы предотвратить надвигающийся энергетический кризис. Малави также сталкивается с нехваткой фармацевтических препаратов, удобрений и дизельного топлива на фоне сокращения импорта из-за кризиса доллара.

История продолжается

Индекс рынков нового поколения JPMorgan Chase & Co., который отслеживает долларовый долг так называемых развивающихся стран, показал падение на 0.4% в прошлом месяце, самое большое с сентября. И на фоне недавнего роста доллара валюты Ганы, Египта, Пакистана и Замбии в этом году упали гораздо сильнее, чем их глобальные аналоги.

Это заставило некоторых финансовых управляющих перейти к более осторожным подходам, отходя от широкого оптимизма развивающихся рынков, наблюдавшегося в начале года.

«Эти страны погрязли в экономическом коллапсе, а некоторые, например Пакистан, балансируют на грани очередного дефолта», — сказал Джон Марретт, старший аналитик Economist Intelligence Unit в Гонконге. «Большая часть их экономики испытывает трудности. Валюта тоже стоит гораздо меньше».

Между тем, более склонные к риску управляющие денежными средствами вместо этого охотятся за привлекательной доходностью долга от правительств, которым удалось сдержать дефицит бюджета и относительно стабильные валюты. Barclays Plc указывает на Мексику и Колумбию как на страны, стремящиеся к дальнейшей бюджетной консолидации.

Опасный цикл

Для таких стран, как Шри-Ланка, проблемы начались много лет назад, когда чиновники тратили ценные резервы твердой валюты, чтобы поддерживать искусственно завышенный местный обменный курс.

Но именно война России на Украине и агрессивное ужесточение политики Федеральной резервной системы привели к тому, что доллар достиг небывалых высот. Это подтолкнуло многие пограничные экономики к краю пропасти, поскольку рост цен на энергоносители и продукты питания опустошил их казну.

«Заманчиво сказать, что из-за ужесточения политики ФРС возник кризис на развивающихся рынках, но это лишает человека участия политиков в отдельных странах, проводивших неустойчивую налогово-бюджетную политику», — сказал Сэми Муадди, глава отдела фиксированного дохода развивающихся рынков в T. Rowe. Цена в Балтиморе. «Тем не менее, ужесточение финансовых условий в настоящее время обнажает политику некоторых из этих стран, которая оказывается неустойчивой».

Около двух десятков стран выстраиваются в очередь за помощью Международного валютного фонда, хотя для стран, стесненных переговорами о долгах, прогресс был медленным. В этом году несколько обремененных долгами стран, включая Египет, Пакистан и Ливан, снизили свои обменные курсы, пытаясь разблокировать спасательное финансирование, а валютные трейдеры готовятся к потенциальной волне девальвации.

По мнению Брендана МакКенны, экономиста по развивающимся рынкам и стратега из Wells Fargo Securities LLC в Нью-Йорке, те, кто готов пойти на риск, могут найти возможности в странах с четкой программой реформ и возможностью получения поддержки со стороны официальных кредиторов, таких как МВФ.

«Пакистан, Шри-Ланка и Гана — возможно, сейчас не время размещать там капитал», — сказал он. «Но Египет может стать возможностью, если программа МВФ успешно поддержит экономику, пока будут проводиться жесткие реформы».

Что смотреть

• Китай будет в центре внимания, так как Всекитайское собрание народных представителей, открытие которого намечено на 5 марта, определит экономическую и социальную повестку дня на предстоящий год. На следующей неделе страна также опубликует данные по экспорту, инфляции потребительских цен и отпускным ценам.

• Трейдеры будут следить за показателями инфляции на Филиппинах, в Таиланде, России, Мексике и Чили.

• Центральный банк Польши, вероятно, сохранит ключевую процентную ставку на уровне 6.75%, поскольку цикл ужесточения в стране подходит к концу. Bloomberg Economics ожидает, что следующим шагом будет снижение ставки, возможно, во второй половине 2023 года.

• Bank Negara Malaysia, вероятно, сохранит базовую ставку без изменений.

• Перуанские политики встретятся в четверг, чтобы определить свою ключевую ставку.

• По данным Bloomberg Economics, бразильские данные IPCA за февраль, вероятно, прольют свет на темпы дезинфляции.

– При содействии Сельчука Гоколука, Коллин Гоко, Ануши Ондаатжи и Фаси Манги.

Самое читаемое из Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP