Почему Федеральная резервная система не может решить проблему инфляции цен на продовольствие

Федеральная резервная система повысила процентные ставки еще на 50 базисных пунктов в попытке подавить инфляцию. Пока что повышение процентных ставок еще не было значимое влияние о высоких ценах на продукты. ФРС не может решить главная причина инфляции: корпоративная спекуляция и взвинчивание цен, которые замедляют продажи продуктов, меняют модели потребительских покупок и усугубляют отсутствие продовольственной безопасности.

Председатель ФРС Джером Пауэлл недавно рационализировал повышение ставки: «Наша задача — восстановить стабильность цен, чтобы у нас был сильный рынок труда, который со временем принесет пользу всем». Президент Федерального резервного банка Сент-Луиса Джеймс Буллард также считает тарифы нужно повышать «агрессивно» в 2023 году, что может повторить потрясения Волкера 1980-х годов. Эстер Джордж, президент Федерального резервного банка Канзас-Сити, был на удивление тупым, связывая инфляцию с более высокими сбережениями домохозяйств: «Сегодня мы видим, что у домохозяйств все еще есть небольшой запас сбережений, который может позволить им продолжать тратить таким образом, чтобы поддерживать высокий спрос», — сказала она. «Это говорит о том, что нам, возможно, придется остановиться на этом на некоторое время». Личный доход и рынок труда Тем временем прогнозы остаются стабильными, в то время как рост реальной заработной платы снизился в большинстве отраслей.

А вот продукты питания на дому (т.е. бакалейные) цены по-прежнему выше, чем в прошлом году. ИПЦ (индекс потребительских цен) на продукты питания в ноябре вырос на 12%, а общая инфляция выросла на 7.1%. ИПЦ достиг пика в июне на уровне 9.9%, а рост цен на продукты питания достиг пика в августе на уровне 13.5%. благодарение был самым дорогим за последние 4 десятилетия, и декабрьские праздничные меню выглядят так же.

Инфляция цен существенно не замедлилась, поскольку многие крупные компании продолжают поднимать цены выше, чем растут издержки. Около половины инфляции цен связано с факторами реального мира, такими как птичий грипп (яйца, домашняя птица), погода (картофель и свежие продукты) и неустойчивость цепочки поставок (почти везде). Но закончилось 54% инфляции происходит из-за непредвиденных прибылей, от продовольственных компаний до удобрение картели к железная дорога сектор. В целом корпоративная прибыль достигла рекордных $2 трлн. Q3 2022, примерно в то же время, когда индекс потребительских цен достиг рекордного максимума. Это не случайно.

Такая инфляция прибыли не учитывается в расчетах ФРС, но для Уолл-стрит это статус-кво. Акционеры отдают предпочтение фирмам с высоким уровнем концентрации рынка, потому что они могут повышать цены и увеличивать прибыль, не опасаясь, что их не продадут. Это, в свою очередь, увеличивает доход акционеров.

Стенограммы звонков по заработку — это интересный способ увидеть, как все это происходит. Руководители CPG делают вид, что удивлены тем, насколько хорошо потребители восприняли повышение цен (т. е. эластичность спроса). Они затем хвастайтесь, насколько они прибыльны и насколько большими будут дивиденды и выкупы для акционеров:

Kraft Heinz: «Мы уже повысили цены, которые мы ожидали [до] в этом году, но я предсказываю, что в следующем году инфляция продолжится, и, как следствие, [у нас] будут другие раунды повышения цен… Мы выполнили новое повышение цен в августе месяце. И эластичности оказались сильнее, чем ожидалось.

Монделез: «С начала года мы обеспечили рост абсолютной валовой прибыли в долларах почти на 900 миллионов долларов, что является рекордным показателем для нашего бизнеса: 3.3 миллиарда долларов для акционеров с начала года за счет выкупа акций и дивидендов. Мы также ожидаем значительного вклада в ценообразование и по-прежнему планируем двузначную инфляцию затрат. Мы объявили о третьем раунде ценообразования в США… мы по-прежнему ожидаем значительной инфляции в 23-м году и, следовательно, раунды ценообразования, которые мы должны пройти.

Пепсико: Прибыль выросла на 20% в то время как цены выросли на 17%, а объем упал всего на 1%. «Я по-прежнему думаю, что мы способны принять любую цену, которая нам нужна». Несмотря на эту непредвиденную удачу, Pepsico только что объявила о серии увольнений, предвидя рецессию и защищая свои прибыли и убытки от снижения продаж за счет сокращения затрат.

Coca-ColaKO
: Продажи были «движимый ценовыми действиями и устойчивым ростом объема» в то время как прибыль выросла на 14%, и компания объявила о новых «мошеннических» товарах, таких как бутылки меньшего размера или меньшие мультиупаковки с меньшим количеством банок в упаковке.

Procter & GamblePG
: Продажи выросли на 7%, а ценообразование увеличило рост продаж на девять пунктов, заявив: «Мы по-прежнему считаем, что большая часть этого роста будет обусловлена ​​ценой с отрицательным компонентом объема, как и следовало ожидать, учитывая инфляционное давление».

Колгейт: «Вы не увидите много компаний, гоняющихся за объемом за счет снижения цен».

Нестле и ЮнилеверUL
оба подняли цены на 10% до рекордного уровня.

Тайсон: «Наши действия по ценообразованию, которые частично компенсировали более высокие производственные затраты, привели к увеличению продаж в течение квартала. Несмотря на снижение объемов, вызванное более высокими средними продажными ценами в прошлом году, на этот раз мы потратили около 50 миллионов долларов на выкуп. В этом году у нас почти 700 миллионов долларов».

И если говорить о более высоких производственных затратах, цены на пироги, крупы и хлебобулочные изделия достигли рекордного уровня в праздничные дни. Всего 4 фирмы контролируют 70% мирового зерна торговля, в том числе пшеничная мука. Cargill сообщила о рекордной прибыли и увеличении выручки на 23%. ADM недавно пережил самый прибыльный квартал за всю историю. БунгеBG
показал прибыль лучше, чем ожидалось. Даже обычно уравновешенный Wall Street Journal отмечал, что «трейдеры зерна, такие как ADM, Bunge и частная компания Cargill Inc., как правило, получают поддержку от более высоких цен на сырьевые товары, когда возникают дефициты, геополитические конфликты или экстремальные погодные явления, которые приводят к большей волатильности цен на сырьевые товары. рынки». Это капитализм-катастрофа, только что испеченный.

Олигополии CPG напрямую повышают ИПЦ, показатель инфляции, который потребители наиболее остро ощущают в продуктовом магазине. Годовой объем продаж продуктов питания и напитков Pepsico и Nestle составляет около 70 миллиардов долларов, Tyson - более 43 миллиардов долларов, ADM, Cargill и Coca-Cola - более 30 миллиардов долларов, а Unilever, Kraft Heinz и Mondelez - более 20 миллиардов долларов. Их продукция широко распространена в продовольственном секторе, и избежать повышения цен сложно. Их бренды монополизируют место на полках и долю кошелька покупателей: подумайте о Fritos, Lay's, Ruffles, Cheetos, Doritos, Tostitos: это всего лишь несколько культовых брендов Pepsico.

И это доминирование категории создает порочный круг, который удерживает их на вершине. Инфляция цен и более высокие процентные ставки заставляют инвесторов с большей нерешительностью вкладывать средства в новые бренды, которые могли бы конкурировать на полке с Big CPG. В свою очередь, новые бренды не имеют глубоких колодцев торговых расходов и должны сбалансировать денежные потоки, более высокую стоимость товаров и потребность в положительной EBIDTA с дорогостоящими маркетинговыми и рекламными требованиями продуктовых магазинов. Для многих продуктовых стартапов это некрасиво.

Но как этот набор динамики влияет на продуктовые магазины, основной интерфейс для покупателей?

US Розничные продажи выросли на 7% в годовом исчислении, или на 1% ниже ИПЦ. Это означает, что розничная торговля находится в стагнации. Продажи в долларах опережают рост в единицах. В продуктовых магазинах ежедневный, еженедельный и ежемесячный покупательский трафик в основном снизился по сравнению с 2021 годом. по данным Placer.ai. Сравнительные продажи (comp's) в Walmart, Kroger, Albertsons и Ahold, на долю которых приходится более 45% продаж продуктов питания в США, выросли, но все еще намного ниже темпов инфляции цен, поэтому они фактически отрицательные. Как и у большей части отрасли, их удельные цены еще ниже, а это означает, что рецессия в этом секторе уже наступила. Это не помешало розничным олигополиям выкупить акции акционеров на миллиарды долларов. Но она подвергла их стратегии ценообразования тщательному анализу, особенно в свете предлагаемого Крогер-Альбертсонс слияние. Потребители, наконец, реагируют на повышение цен, сокращая количество поездок и резко меняя покупательские привычки. Ритейлеры продуктов питания страдают от этого резкого скачка эластичности спроса.

Но компы — это святой Грааль для бакалейщиков. Как только рост замедляется, поддержание прибыльности становится вопросом управления расходами, такими как запасы и фонд заработной платы. Это может означать больше из запасов и увольнений. По данным ФМИ, Чистые доходы бакалейных лавок достигли своего пика в 2020 году и составили 3.5%, а в 3.2 году — 2021%, что на 30% больше, чем в среднем за 10 лет, но те времена прошли. Прибыльность, связанная с ежегодной прокачкой все большего количества тоннажа через одни и те же 4 стены, станет еще более сложной задачей в обозримом будущем.

Таким образом, продуктовые магазины играют ключевую роль в выравнивании ИПЦ. Обследуемая еда продавцы теперь говорят они планируют проводить изменения цен по себестоимости, и только 5% говорят, что они повысят свою маржу, подняв цены выше, чем рост затрат. И некоторые бакалейные лавки отталкивают повышение цен, где могут. Это большое изменение по сравнению с прошлыми двумя годами, когда Бакалейные лавки хвастались возможностью получать более высокую маржу за счет ценообразования..

Некоторые ритейлеры склоняются к встречному ветру. Природные бактерии фокусируется на свежих продуктах и ​​​​инвестирует в программы лояльности и заработную плату сотрудников. Процветающий рынок удваивает персонализацию, эффективность выполнения и качество обслуживания клиентов. И до 9 из 10 бакалейщиков проталкивают больше собственная марка, что дает им лучший контроль над затратами поставщиков и запасами, гарантируя клиентам более низкие цены.

Арун Сундарам, аналитик CFRA Research, отметил, что «Продовольственные ритейлеры работают, вероятно, в одной из лучших для них операционных сред в современной истории. Мы думаем, что лучшие времена, вероятно, уже позади [для них], и что в будущем все станет намного сложнее, особенно в связи с умеренным ростом продовольственной инфляции, умеренным спросом на еду на дому и ростом конкуренции».

Но если взглянуть на бакалею и товары народного потребления, что это говорит об обществе, когда потребление продуктов питания имеет тенденцию к снижению из-за отрицательного роста заработной платы и высоких цен? Это возвращает нас к инструменту процентной ставки ФРС для эффективного сокращения спроса. Он имеет отчетливую Мальтузианская вонь. Более 42 миллионов американцев не может позволить себе купить достаточно еды. В 53 году продуктовые кладовые посетили более 2021 миллионов человек. Отсутствие продовольственной безопасности удвоилось после завершения программ стимулирования пандемии и колеблется на уровне 10% по стране, в то время как почти 20% чернокожих домохозяйств не имеют продовольственной безопасности. О 41 миллион человек используют SNAP, с ежегодным погашением более 110 миллиардов долларов. Составляя более 13% от общего объема продаж продуктов питания, такие огромные объемы SNAP приводят к полному кругу обсуждения инфляции цен на продукты.

Федеральная резервная система не может решить проблему инфляции цен на продукты питания. О повышении процентной ставки не должно быть и речи, но банкиры задают тон. При этом финансовый сектор получил непредвиденную прибыль от инфляции. Зачем браконьерствовать гуся, если можно продолжать добычу золотые яйца?

Но есть и другие варианты. В то время как год назад контроль над ценами казался второстепенным, Закон о чрезвычайной стабилизации цен от члена палаты представителей Джамаала Боумана (штат Нью-Йорк) сделал эту идею популярной. Налоги на непредвиденную прибыль были введены в Индии, Великобритании, Германии и ЕС и даже случайно упоминались во время сезона выборов. И если корпоративный агробизнес больше не может поставлять то, что всегда обещало потребителям, т. е. дешевую и обильную еду, тогда, может быть, нам нужна новая парадигма пищевой промышленности? Это может включать лучшее антимонопольное правоприменение так что инновационные новые предприятия имеют шанс бороться против Big Food. Он также должен включать надежный общественное питание это гарантирует всеобщий доступ к продуктам питания и право на хорошее питание.

Трудящиеся также могут коллективно рассматривать брать все в свои руки. Рабочие в таких разрозненных регионах, как Бангладеш, Зимбабве, Южная Корея, Тунис, Франция, Испания, Бельгия, Португалия, Болгария, Великобритания и Южная Африка, объявили забастовку и массово уволились с работы, требуя повышения заработной платы в соответствии с стоимость жизни. Может быть, это не то, что имел в виду председатель ФРС Джером Пауэлл, когда он наблюдал за «сильным рынком труда», но это определенно превосходит то, что ФРС торгует вразнос.

Источник: https://www.forbes.com/sites/errolschweizer/2022/12/18/why-the-federal-reserve-cant-solve-food-price-inflation/