(Блумберг) — На прошлой неделе фондовый рынок резко восстановился после того, как почти попал в медвежий рынок. Не слишком радуйтесь этому, говорит Виктория Грин, партнер-основатель и директор по инвестициям в G Squared Private Wealth.
Самые читаемые от Bloomberg
Грин присоединилась к подкасту «What Goes Up» на этой неделе, чтобы рассказать о том, почему она не думает, что распродажи закончились, и поделиться своим мнением о перспективах акций нефтяных и энергетических компаний. Ниже приведены слегка отредактированные и сжатые основные моменты разговора. Нажмите здесь, чтобы прослушать подкаст целиком, и подпишитесь на Apple Podcasts или где бы вы ни слушали.
В: Как вы думаете, мы уже достигли дна?
A: Я не думаю, что мы нашли дно еще. Я просто думаю, что мы еще не закончили. Я думаю, что это скорее первый этап, потому что я всегда спрашиваю, что является нашим катализатором, как мы собираемся добиться роста? Вы действительно не видели много пересмотров доходов. Итак, мы говорим о том, что оценки упали. Да, P-часть P/E снизилась. Что происходит, когда E тоже начинает опускаться? В этом есть две части.
Тем не менее, это выдержало — я просто не думаю, что мы еще не закончили. Я думаю, что это скорее митинг помощи. Если вы ищете признаки капитуляции — дни падения на 90%, всплеск VIX — мы просто еще не пришли. Да, остатки денежных средств определенно увеличились, и да, мы видели некоторую распродажу акций, но не настоящую панику. Не хочу показаться снобом, но мне нужна твердая паника. Мы просто не видели этой твердой, абсолютной капитуляции, распродажи всего. Мы еще не там. И тогда меня также волнует, где твой рост. Маржа определенно сокращается, и нам придется подождать, пока ФРС не отправит экономику в рецессию, чтобы остановить некоторые из них.
В: Ваша фирма базируется в Техасе. Влияет ли энергетика на ваших клиентов?
Ответ: Это, вероятно, делает их немного более оптимистичными в отношении энергетической отрасли. Но некоторые из наших клиентов, на самом деле, мы работаем без энергии, потому что это зависит от того, каковы их риски. Так что, если у вас есть частная компания или вы входите в совет директоров публичной компании, вы уже получили эту информацию. Так что мы на самом деле пытаемся диверсифицировать и уменьшить концентрацию, потому что все в Техасе хорошо знают, что рынок нефти цикличен. Итак, вы переживаете хорошие времена, но знаете, что в какой-то момент у этого есть и обратная сторона. И это последнее десятилетие было очень тяжелым для энергетической отрасли. У нас было около пяти аварий за 10 лет. И поэтому есть только эта усталость по поводу того, хорошо, да, у нас оптимистичная энергия и энергетический переход, в то время как приближается ESG и приходит электричество, потребуется немного больше времени, чтобы принять его. И мы наблюдаем, как это происходит здесь, в 2022 году.
Так что, наверное, я бы сказал, не обобщая, но отношение многих наших клиентов таково, что смерть энергии была преувеличена. Так что нельзя сказать, что нет беспокойства по поводу ESG, изменения климата или подобных вещей, но это, как правило, заставляет их немного больше хотеть закрепиться в этом сегменте. Так что я действительно думаю, что то, что вы знаете, влияет на то, во что вы чувствуете себя комфортно, инвестируя. То же самое происходит и в Калифорнии — если вы живете в районе Сан-Франциско, вам, вероятно, очень, очень комфортно со своими технологиями. воздействия и немного более комфортно с ранней стадией и малой капитализацией и новаторами.
В: Какие энергетические компании вам нравятся?
A: Это входит в большую тему того, что происходит в мире прямо сейчас и деглобализации. И, как вы видите, Россия ушла с рынка, вы видите всю эту перебалансировку спроса и предложения, и это сильнее ударяет по сырьевым товарам. Он поражает не только энергией. Это удобрения, это весь экспорт и некоторые драгоценные металлы, палладий. Они огромный, огромный поставщик палладия. Итак, вы видите эту перебалансировку и сдвиг, и все эти вещи требуют много времени для перераспределения и создания цепочек поставок. Таким образом, наш базовый сценарий заключается в том, что цены на нефть останутся высокими в течение следующих 18 месяцев. Я не вижу, что он возвращается вниз. Я не вижу кризиса спроса. Да, Китай, вы как бы живете и умираете за счет Китая, но если вы посмотрите на путешествия и потребление в Соединенных Штатах и Европе, а также на тенденции, в большинстве развитых стран больше нет политики нулевого Covid.
Я знаю, что Covid в наши дни стал ругательством, потому что мы так устали об этом говорить. Но это все еще там. Вот что влияет на Китай и китайский спрос. Спрос со стороны Китая также может стать немного хаотичным, потому что Китай и Индия продемонстрировали готовность покупать дешевую российскую нефть. Некоторые из них географически просты для них, а также то, что они могут купить их за 30 долларов, и они обеспокоены своим экономическим ростом. Таким образом, мы можем увидеть некоторое снижение спроса в Китае. Но в целом, я думаю, вполне возможен рост от 90 до 100 долларов за баррель в течение следующих 18 месяцев. Вы еще не видели, как этот менталитет дикого охотника возвращается.
И затем, очевидно, у нас произошла смена ОПЕК. Итак, вы увидели этот грандиозный деинвестирование в нефтяную и газовую промышленность. И даже сейчас мы намного ниже пика. Мы все еще намного ниже нефтяных и газовых буровых установок эпохи пандемии. Итак, вы видели нефтяные компании — и вы увидите эту тему в акциях нефтегазовых компаний, которые мне нравятся, Devon, EOG, FANG (Diamondback Energy) и Pioneer — они базируются в США и имеют большой след. в Перми. У них низкий уровень безубыточности, и они буквально отдают деньги акционерам. Они не возвращают его в землю. Они говорят: «Спасибо акционерам за доверие к нам». Вот ваши деньги обратно. Например: «Очень жаль, что мы не приносили вам денег в течение десяти лет, но вот. Давайте заработаем немного денег сейчас.
Но вы не видите того менталитета дикой природы, который случался с другими скачками цен на нефть, потому что это произошло бы, и у вас был бы этот массовый приток: «Давайте добавим больше буровых там», и просто спрос и предложение в конечном итоге перевернули бы его. . Если вы посмотрите на наклон увеличения количества буровых установок, это гораздо более низкая траектория. Никто на самом деле не вкладывает кучу денег обратно в капвложения. Поэтому нам нравятся акции, которые прямо сейчас приносят нашим акционерам более высокую доходность — например, Devon Energy по цене 100 долларов за баррель соответствует 16% доходности от свободного денежного потока. Каждый квартал они выделяют 50% своего свободного денежного потока в виде переменных дивидендов. Вы говорите много денег, чтобы сидеть и ждать, плюс вы можете получить повышение цен, потому что они продолжают зарабатывать больше денег. И если вы посмотрите, где происходят пересмотры доходов, то единственное место, где, как мы думаем, доходы вырастут, — это энергетика. Таким образом, коэффициенты P/E на самом деле остаются прежними, даже несмотря на то, что цены многих из этих акций растут, коэффициенты P/E на самом деле по-прежнему очень номинальны и очень ориентированы на стоимость.
(Это были только основные моменты. Нажмите здесь, чтобы прослушать весь подкаст.)
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/why-one-cio-waiting-solid-200000294.html.