Почему имеет смысл слияние Kroger и Albertson's

Раскрытие информации: я являюсь инвестором Albertson's.

К полудню сегодня акции Albertson выросли более чем на 10% на сообщениях о слиянии со своим более крупным конкурентом Kroger.KR
. Эти две компании занимают первое и второе место в стране по производству бакалейных товаров, и их возможное объединение может привести к огромным изменениям в отрасли. (УолмартWMT
продает больше продуктов, чем любая из них, но поскольку она продает товары общего назначения, она не считается продуктовой компанией.)

Почему это произошло?

Еще несколько лет назад почти каждая семья в Америке покупала продукты так же, как это делала ваша мама. Но сейчас продуктовая индустрия переживает такой же большой переворот, как и все, что когда-либо случалось в любом секторе розничной торговли.

Теперь, когда продукты можно покупать, даже не заходя в магазин, такой низкомаржинальный бизнес, как бакалея, столкнулся с проблемой. Исторически потребители сами выбирали товары и приносили их домой, экономя ритейлерам миллиарды на логистике. Поскольку клиенты совершают покупки в Интернете и требуют доставки, дополнительные затраты на сбор и доставку коренным образом меняют экономику.

Магазины становятся менее необходимыми, а логистика на дом имеет решающее значение. Поскольку отрасль сосредоточена в магазинах повсюду, структура фиксированных затрат в отрасли подвергается сомнению.

В будущем отрасли понадобится меньше магазинов, чтобы приходить меньше клиентов. Важно отметить, что ей также нужны два типа точек доставки на дом. Один для регулярно заказываемых продуктов, которые вы можете заказать заблаговременно, обычно это вещи, которые вы найдете в основных проходах магазина, такие как бумажные полотенца, продукты для завтрака, приправы, и один для быстрой доставки свежих продуктов или предметов, необходимых немедленно ( например, когда у вас на прилавке есть полуготовое блюдо, в котором отсутствует ингредиент).

Чтобы все эти изменения произошли, отрасль должна быть открыта для изменений. Магазины необходимо консолидировать, и хотя часть или все некоторые магазины будут пригодны для преобразования в распределительные центры с доставкой на дом, многие придется закрыть. Для этого потребуются огромные масштабы и капитал. Конкурирующие магазины, расположенные рядом друг с другом, должны будут консолидироваться.

Все эти изменения являются причиной слияния Kroger и Albertson's. Они могут закрывать магазины, которые конкурируют напрямую, у них будет больше ресурсов для создания необходимой им дистрибуции, и у них будет повышенная покупательная способность, чтобы оставаться эффективными.

I писал обо всех этих идеях два года назад и объяснил, почему они должны объединиться; идея была высмеяна. Устаревшие компании часто не видят, как все меняется, пока не становится слишком поздно. Пятьдесят лет назад Sears был крупнейшим розничным продавцом в мире и имел идеальные возможности для того, чтобы стать тем, кем является Amazon.AMZN
сегодня. Sears упустила эту возможность, решив остаться тем, чем она была в то время. Но, в отличие от Sears, Крогер и Альбертсон понимают, что для того, чтобы адаптироваться и расти, им нужно что-то изменить. Если они совершат ту или иную сделку, связанную с аналогичными изменениями, похвала их руководству за готовность изменить основы своего бизнеса, чтобы приспособиться к меняющемуся рынку.

Можно сказать, что сделка не пройдет антимонопольную проверку. Возможно, вы правы, но у этой сделки много аргументов в свою пользу. Walmart агрессивно строит свой продуктовый бизнес, ориентированный на потребителя, используя свои огромные масштабы в продуктовом и другом бизнесе, чтобы получить преимущество. Amazon приобрела Whole Foods и инвестирует огромные средства в продуктовый магазин. Успех в продуктовом магазине имеет решающее значение для всех этих компаний. Было бы глупо говорить, что Kroger и Albertson's будут доминировать на рынке в случае слияния, а Walmart и Amazon будут использовать все возможное, чтобы доминировать в продуктовом бизнесе.

Произойдет ли это сочетание, сказать невозможно. В феврале Albertson's объявила, что рассматривает стратегические альтернативы, что часто является эвфемизмом для продажи компании. И это только слухи на данном этапе. Но у сделки есть много аргументов в свою пользу, и независимо от того, произойдет она или нет, она возможна, потому что она обусловлена ​​огромными изменениями, происходящими в продуктовом бизнесе.

Произойдет ли эта сделка или нет, реконфигурация отрасли не будет неожиданностью, поскольку бакалейщики перестраиваются, чтобы пережить грядущие изменения в продуктовой отрасли и конкуренцию Walmart и Amazon.