(Блумберг) — В то время как драма с акциями банков на этой неделе ошеломила большую часть рынка, по крайней мере, один угол Уолл-стрит предсказывал впереди проблемы.
Самые читаемые от Bloomberg
По данным аналитической фирмы S2.2 Partners, продавцы в шорт подтолкнули медвежий интерес к SPDR S&P Regional Banking ETF (тикер KRE) на сумму 78 миллиарда долларов, который постепенно повышался в течение нескольких недель, прежде чем 3 марта он достиг своего пика, составив около 3% акций в обращении. Это был самый высокий уровень как минимум за год.
Ставки против региональных банков оказались выигрышными, поскольку опасения по поводу балансов начали распространяться по финансовой системе. Фонд, крупнейший ETF, отслеживающий региональные банки, упал почти на 15% на прошлой неделе — падение в четверг было самым сильным с июня 2020 года — после того, как SVB Financial Group из Кремниевой долины была вынуждена избавиться от облигаций, чтобы привлечь наличные.
Но в то время как эти ставки показывают, что по крайней мере некоторые инвесторы с умными деньгами не столкнулись с распродажей, также ясно, что большая часть Уолл-стрит была застигнута врасплох. Буквально неделю назад акции региональных банков выросли более чем на 8% в годовом исчислении, несмотря на то, что появились доказательства того, что растущие денежные ставки оказывают давление на банковские депозиты и облигации, которые их поддерживают.
Данные, собранные Bloomberg, показывают, что сводные прогнозы цен на акции для всех видов финансовых учреждений предполагают рост более чем на 20%, а оценки прибыли группы на 2023 год являются одними из самых сильных в S&P 500. К ним стекаются управляющие взаимными фондами.
«Я не думаю, что инвесторы особенно задумывались о том, что банковские балансы могут оказаться в беспорядке в результате изменения ставок», — сказал Стив Сосник, главный стратег Interactive Brokers. «Мы все знаем, что банковские балансы битком набиты неликвидными активами. Это их бизнес-модель. Было ошеломительно видеть, как сильно им пришлось подстричься со своими ликвидными активами».
Плохие новости от SVB Financial и другого небольшого американского банка, Silvergate Capital Corp., спровоцировали разгром. Во-первых, Silvergate объявила о планах по свертыванию операций и ликвидации после того, как она попала в кризис криптоиндустрии. Затем SVB заявила, что ей необходимо укрепить свою ликвидность, что застало рынок врасплох и вызвало панику в четверг.
«Несмотря на то, что банки достаточно устойчивы, учитывая нормативные изменения после GFC, рынок начинает улавливать, что банкам придется действительно повышать ставки по депозитам, что может привести к сокращению доходов», — сказал Стив Чиавароне, старший портфельный менеджер и глава мультиактивных решений в Federated Hermes.
С другой стороны, причина, по которой лишь немногие на Уолл-стрит выделили банковский стресс в качестве ключевого риска для акций, может заключаться просто в том, что этот риск маловероятен. Экстраполяция бед SVB на более широкую финансовую систему кажется некоторым сомнительной, учитывая, как мало она похожа на большинство других банков. Инвестиционный портфель, который он продает, например, вырос до 57% от его общих активов. Ни у одного другого конкурента среди 74 крупнейших банков США не было более 42%.
По крайней мере, регуляторы увидели потенциальные проблемы для банков. Рискованные вкладчики будут искать более зеленое пастбище, поскольку денежные ставки подскочили, было подчеркнуто в ноябрьском сообщении в блоге Карла Уайта, чиновника Федерального резервного банка Сент-Луиса. Он отметил, что хотя более высокие ставки часто помогают кредиторам, поддерживая процентный доход, некоторые учреждения к тому времени уже наблюдали снижение депозитов, поскольку клиенты брали средства для покрытия расходов или искали более высокую доходность в других местах.
«Отсутствие в отрасли недавнего опыта роста и более изменчивых процентных ставок в сочетании с существенным уровнем неопределенности на рынке создает проблемы для всех банков, независимо от их размера или сложности», — написал он.
KRE упал на 2.6% по состоянию на 10:58 в Нью-Йорке. Акции First Republic Bank упали более чем на 15% на открытии, прежде чем он был остановлен, что привело к снижению среди кредиторов, котирующихся на S&P 500. Бумаги JPMorgan Chase & Co. выросли, в то время как потери других крупных банков Уолл-Стрит были приглушены.
Короткий интерес к ETF немного снизился, поскольку цена упала, хотя медвежьи трейдеры продолжают делать ставки против фонда. Данные в четверг показали, что соотношение пут-колл фонда по объему — показатель того, сколько медвежьих опционов торгуется по сравнению с бычьими — подскочило до самого высокого уровня среди американских ETF.
«Скачки коротких процентных ставок и соотношения пут/колл отражают тревогу и панику», — сказал Тодд Сон, стратег по ETF в Strategas Securities. «Мы можем выбрать катализаторы: перевернутые кривые (страх рецессии), конкуренция депозитов с краткосрочными ставками на уровне 5%, и я также склонен задаваться вопросом, был ли страх заражения криптовалютой. Кажется, все они проявляются прямо сейчас».
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/saw-coming-short-sellers-were-160019468.html.