Карен Бреттелл
(Рейтер) - Министерство финансов США рискует объявить дефолт по своему долгу, если Конгресс не примет меры по поднятию потолка долга до того, как он будет достигнут, что может произойти уже 1 июня. Для держателей казначейских векселей, векселей и облигаций , что вызывает неопределенность в отношении того, будут ли затронуты принадлежащие им выпуски и что произойдет, если долг не будет погашен или выплата процентов будет пропущена.
Вот шесть ключевых вопросов:
ВСЕ ОБЛИГАЦИИ РАССЧИТАЮТСЯ, ЕСЛИ ОДИН ПЛАТЕЖ ПРОПУЩЕН?
Нет. Казначейские обязательства не имеют положений о перекрестном дефолте, поэтому пропущенный платеж по одному выпуску не обязательно повлияет на другие.
Пока что движения на рынке казначейских векселей отражают локальную озабоченность по поводу определенных проблем, срок погашения которых наступает в начале июня, когда, как считается, у министерства финансов США, скорее всего, закончатся средства. Доходность по этим векселям торгуется на более высоком уровне, чем сопоставимые долговые обязательства, срок погашения которых наступает позже в этом году.
ОСТАНАВЛИВАЮТСЯ ЛИ ТОРГОВЛИ ОБЪЯВЛЕНИЯМИ С ДЕФОЛТОМ?
Аналитики говорят, что крайне важно, чтобы казначейские облигации могли продолжать переводиться в расчетную систему Федеральной резервной системы, Службу ценных бумаг Fedwire. Казначейство может гарантировать, что ценные бумаги останутся на Fedwire, уведомив за день до этого о задержке платежа. Он должен делать это ежедневно, пока не сможет произвести платеж.
ПОЛУЧУТ ЛИ ВЛАДЕЛЬЦАМ ДОЛГА КОМПЕНСАЦИИ ЗА ЗАДЕРЖКУ ПЛАТЕЖА
Аналитики предполагают, что держателям долга заплатят за просрочку, но неясно, как именно это будет работать. По оценкам JPMorgan, это, скорее всего, примет форму плавающей ставки по пропущенным выплатам по купонам или векселям.
Однако Группа казначейской рыночной практики заявила в документе от декабря 2021 года, что «Конгрессу потребуется четкое законодательство, чтобы предоставить компенсацию держателям ценных бумаг, подлежащих отсрочке платежа по долгу казначейства, за задержку этих платежей».
В 1979 году Казначейство задержало погашение некоторых казначейских векселей из-за технических трудностей. Инвесторам, пропустившим чеки по процентам или основной сумме, возместили задержку.
МОЖЕТ ЛИ КАЗНАЧЕЙСТВО ПРОДОЛЖИТЬ ДОЛГ НА СРОК СРОК?
Да. По данным JPMorgan, Казначейство может пролонгировать купонные ценные бумаги с погашением в дату погашения, не затрагивая свою непогашенную задолженность или остаток денежных средств, если оно производит выплату купона в тот же день.
С казначейскими векселями сложнее, поскольку они продаются со скидкой, а затем погашаются по номинальной стоимости. Некоторые аналитики, однако, отмечают, что, учитывая, что Казначейство сталкивается с многочисленными векселями в дополнение к своим долговым платежам, оно с большей вероятностью отменит аукционы и задержит выплату долга, как только достигнет предела долга.
Казначейство в четверг объявило о планах продать четырехнедельные и восьминедельные векселя и 161-дневные векселя управления денежными средствами 30 мая. Оно еще не объявило о других аукционах, которые, как ожидается, будут включать в себя другие векселя со сроком погашения в начале июня.
ПРИВЕДЕТ ЛИ ПОНИЖЕНИЕ РЕЙТИНГА К ВЫНУЖДЕННЫМ ПРОДАЖАМ
Многие держатели облигаций, в том числе инвесторы фондов денежного рынка, покупают только долговые обязательства с очень высоким рейтингом, и понижение рейтингов может повлиять на спрос. Но есть оговорки, которые могут ограничить крупномасштабные принудительные продажи.
Правила и положения денежных фондов не требуют немедленной ликвидации в случае дефолта, отмечает JPMorgan, добавляя, что советы директоров фондов, вероятно, имеют право решать, держать их или продавать. Немногие из них, вероятно, решат продать дефолтные ценные бумаги по проблемным уровням.
Фонды денежного рынка также инвестируют в соглашения об обратном выкупе, обеспеченные казначейскими облигациями. Однако долги с ближайшим сроком погашения обычно не используются в качестве залога. Задолженность с более длительным сроком погашения с купонными выплатами, подлежащими уплате в период риска, возможно, потребуется заменить, или столкнется с более высокими дисконтами, которые представляют собой вычеты, применяемые к стоимости активов.
ВЛИЯЕТ ЛИ ДЕФОЛТ НА КАЗНАЧЕЙСКОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ В КЛИРИНГОВЫХ ПАЛАТАХ
Казначейские обязательства используются для поддержки триллионов деривативов в клиринговых палатах. Как и в случае репо, краткосрочный долг обычно не принимается для поддержки этих сделок, но любые казначейские облигации с купонами, которые могут быть не погашены, могут столкнуться с более высокими дисконтами или должны быть заменены. Маржинальные требования также могут увеличиться в результате повышенной волатильности рынка, возникающей в результате дефолта.
(Эта история была изменена, чтобы добавить слово «счет» в заголовок)
(Отчетность Карен Бреттелл; редактирование Олдена Бентли и Алистера Белла)
Источник: https://finance.yahoo.com/news/explainer-happen-treasury-default-six-191417279.html.