Переменные дивиденды — это растущая тенденция в сфере ресурсов и энергии. Как играть на бирже.

Для компаний, которые выкачивают наличные деньги, дивиденды — популярный способ поделиться некоторыми из них со своими акционерами. Но эта способность генерировать денежные средства может колебаться, поэтому многие компании в энергетическом и сырьевом секторах обращаются к переменным выплатам дивидендов.

Вот как это работает: компании выплачивают относительно низкий базовый дивиденд, который, по их мнению, они могут поддерживать на протяжении всего экономического цикла, плюс переменный дивиденд, основанный на их доходах, который часто включает формулу. Это отличается от специальных дивидендов, которые представляют собой разовые мероприятия, иногда связанные с продажей бизнеса.

Переменные дивиденды хорошо играют с инвесторами. Они поставили премиальную оценку


Девон Энергия

(тикер: DVN) и


Pioneer Natural Resources

(PXD), которые первыми внедрили переменную стратегию и теперь могут похвастаться доходностью около 7% между их базовыми и переменными дивидендами.


ConocoPhillips

(COP) является еще одним практиком, хотя его совокупный выход ниже, на уровне 3%.


Diamondback Energy

(FANG), крупная компания по разведке и добыче, планирует развернуть структуру в 2022 году.

Переменные дивиденды в энергетике должны вырасти в 2022 году благодаря росту цен на нефть, которые на прошлой неделе достигли 82 долларов за баррель и могут подняться до 100 долларов.

И если нефтяные быки, такие как аналитик по сырьевым товарам Goldman Sachs Джефф Карри, правы в отношении энергетического суперцикла в этом десятилетии, это могут быть хорошие 10 лет для дивидендов.

Вне энергии,


Ньюмонт

(NEM), крупнейшая золотодобывающая компания, использует аналогичный подход к дивидендам и теперь дает около 4% между базовыми и переменными выплатами.


Фрипорт-МакМоран

(FCX), ведущая мировая компания по добыче меди, объявила о выплате двойных дивидендов, хотя ее доходность сейчас скромна и составляет 1.3%.


Агко

(AGCO), производитель сельскохозяйственного оборудования, выплачивает базовый дивиденд всего в 0.6%, но дополняет его ежегодными специальными дивидендами, привязанными к прибыли, что увеличило его общую дивидендную доходность до 4%.

Сектор природных ресурсов имеет хорошие возможности для выплаты больших дивидендов, поскольку балансовые отчеты находятся в наилучшей форме за последние десятилетия, а прибыль достаточна.

«Горнодобывающая промышленность очень ориентирована на доходность капитала, — объясняет Крис ЛаФемина, аналитик Jefferies. «При обычном восстановлении балансов капитальная прибыль будет существенной. Единственный спор — это структура».


OneMain Holdings

(OMF) — это редкая финансовая компания, которая придерживается версии стратегии «база/переменная». Он выдает потребительские кредиты в рассрочку по процентной ставке 20% и выше клиентам с низким доходом, что обеспечивает высокую прибыль. Последние два года компания выплачивала большие переменные полугодовые дивиденды. Базовый дивиденд составляет 2.80 доллара на акцию в год, и OneMain выплатила 6.75 доллара на акцию в виде переменных дивидендов за последние 12 месяцев, или в общей сложности 9.55 доллара, при скользящей доходности 17% при последней цене акций в 55 долларов.

«Инвесторам нравится, что компания оптимизирует структуру своего капитала, получая при этом хорошую дивидендную доходность», — говорит Джон Хехт, аналитик Jefferies, который имеет рекомендацию «покупать» и целевую цену акций в 70 долларов.

Переменные дивиденды не для всех, но они могут быть хорошим способом для компаний поддерживать финансовую дисциплину и возвращать деньги, когда многие инвесторы жаждут дохода.

Одним из поклонников этой стратегии является Дэвид Кинг, менеджер фонда Columbia Flexible Capital Income. «Я очень высоко ценю компании с шаблонными специальными дивидендами, — говорит он. «Они не очень хорошо понимаются рынком». Фонды, которыми он управляет, принадлежат OneMain, Pioneer и страховой компании.


прогрессирующий

(PGR), которая в последние годы выплачивала избыточный капитал в виде специальных дивидендов.

Компания / ТикерНедавняя цена52-недельное изменение2022П ЭПС2022E P / EБазовый раздел*Раздел переменной*Общий доход от деления
OneMain Holdings / ОМФ$54.495.8%$8.816.2$2.80$6.7517.5%
Пионерские природные ресурсы / PXD204.9151.720.1010.22.2412.087.0
Девон Энерджи / ДВН49.90153.25.399.30.442.926.7
Ньюмонт / NEM61.52-1.63.1019.91.001.203.6
КонокоФиллипс / COP84.4078.07.9310.61.840.803.1
Фрипорт-МакМоран / FCX45.1545.73.5412.70.300.301.3

* В годовом исчислении. E = оценка.

Источники: Bloomberg; отчеты компании

Подход с переменным дивидендом отличается от того, который используется


Exxon Mobil

(XOM) и


шеврон

(CVX), которые выплачивают относительно высокие базовые дивиденды и стремятся поддерживать их на протяжении всего цикла. Exxon с доходностью 5% и Chevron с доходностью 4.2% были вынуждены взять в долг для выплаты дивидендов во время пандемии, когда цены на энергоносители упали. Теперь они в состоянии поднять их, учитывая силу нефти и газа.

Devon была первой крупной энергетической компанией, перешедшей год назад на формат переменных дивидендов. Компания выплачивает скромные базовые дивиденды в размере 44 центов в год при доходности менее 1% при цене акций в 49 долларов. Он также выплатил переменный дивиденд в размере 73 центов в четвертом квартале на основе формулы до 50% избыточного свободного денежного потока. Общие дивиденды Devon за 2022 год могут составить 4 доллара на акцию по сравнению с 3.36 доллара в годовом исчислении в четвертом квартале.

«Мы реагируем на то, чего хотят наши инвесторы, — говорит генеральный директор Devon Рик Манкриф. «Они говорят: «Мы не хотим роста добычи, и мы хотим, чтобы капитал возвращался к нам прежде всего в виде дивидендов, а не выкупа акций». «Инвесторам нравится ясность формулы, — добавляет он.

Ресурсные компании являются первыми кандидатами на переменные дивиденды из-за волатильности их доходов.

Металлурги, особенно


Nucor

(NUE), лидер отрасли, должен рассматривать их как дополнение к выкупу акций. Nucor, чьи акции торгуются около 110 долларов, ежегодно выплачивает дивиденды в размере 2 долларов. Обладая достаточной прибылью, Nucor поддерживает выкуп акций, выкупив акции на сумму более 3 миллиардов долларов в 2021 году и выплатив 600 миллионов долларов в виде дивидендов.

«Мы считаем, что наши акции недооценены и что мы создаем большую ценность для акционеров, выкупая акции», — говорит Джим Фриас, финансовый директор Nucor.


Barrick Gold

(GOLD), золотодобытчик № 2, сталкивается с давлением инвесторов, требующих обнародовать переменные дивиденды, соответствующие дивидендам Newmont. Ожидается, что Barrick объявит о своем решении в следующем месяце, когда сообщит о квартальной прибыли. Newmont, чьи акции торгуются около 60 долларов, выплачивает базовый дивиденд в размере 1 доллара на акцию и переменный дивиденд, привязанный к ценам на золото, который сейчас составляет 1.20 доллара в год.

ЛаФемина из Джеффриса считает, что


Группа БХП

(BHP) и


Rio Tinto

(RIO), два крупнейших в мире производителя железной руды, должны перейти на базовую/переменную структуру дивидендов, а не на текущую переменную выплату, которая привела к высокой доходности в прошлом году.

«Дивиденды в размере 4% вполне приемлемы для них», — говорит он, добавляя, что это поддержит цены их акций, когда цены на железную руду будут низкими. Обе компании практически не имеют чистого долга на балансе.

Помимо энергии и ресурсов, кто еще может быть кандидатом?

Попытка


JPMorgan Chase

(


JPM

), крупнейший банк страны. Генеральный директор JPMorgan Джейми Даймон поставил под сомнение целесообразность выкупа акций по завышенным ценам, заявив три года назад, что было бы «безумием» выкупать акции по цене, в три раза превышающей реальную балансовую стоимость.

Акции банка выросли в прошлом году до недавних 160 долларов, поэтому банк торгуется примерно в 2.3 раза по сравнению с реальной балансовой стоимостью. Его базовый дивиденд теперь составляет 4 доллара на акцию в год, или доходность 2.5% и треть прогнозируемой прибыли в 2022 году.

Король Колумбии, давний владелец JPMorgan, говорит: «Дисциплинированные или шаблонные специальные дивиденды были бы для них интересной идеей для рассмотрения. Бухгалтерская и нормативная оптика выкупа акций с высоким коэффициентом материального баланса не очень хороша».

В JPMorgan от комментариев отказались.

Руководители корпораций в целом могут не желать сокращать выкуп акций из-за того, что это может сигнализировать о ценах на их акции. Тем не менее переменные дивиденды, скорее всего, приживутся и предоставят инвесторам больше возможностей для получения дохода.

Написать Эндрю Бэри в [электронная почта защищена]

Источник: https://www.barrons.com/articles/variable-dividends-stocks-energy-resources-51642198437?siteid=yhoof2&yptr=yahoo