Этот стратег фондового рынка говорит, что грядущая рецессия может стать самой большой из когда-либо существовавших. «Я рекомендую молиться».

Экономические модели его инвестиционно-исследовательской фирмы стали медвежьими в отношении акций и облигаций в начале 2022 года. С тех пор цены упали, но Маккалоу по-прежнему настроен по-медвежьи. Сейчас он побуждает инвесторов занимать оборонительные позиции, в первую очередь в наличных деньгах, долларах США, золоте и приносящих доход акциях.

Маккалоу готовит инвесторов к болезненной рецессии, которую он ожидает как для Уолл-стрит, так и для Мейн-стрит в 2023 году. Для тех, кто ожидает, что ФРС поймет, что ее повышение ставок было чрезмерным и спасет рынки, Маккаллоу прямо говорит: «Нет никакого голубиного разворота», говорит.

Маккалоу говорит, что даже если ФРС смягчится, ущерб уже нанесен. «Они слишком опоздали», — говорит он о ФРС. «Точно так же, как они не могли остановить инфляцию, они не могут остановить надвигающуюся рецессию корпоративной прибыли в США или основную рецессию».

В этом недавнем интервью, которое было отредактировано для увеличения объема и ясности, Маккалоу излагает свой базовый сценарий для экономики США и финансовых рынков в 2023 году и советует инвесторам укрыться от надвигающегося шторма, которого многие из них никогда не видели.

«Рецессионные экономические данные продолжают ухудшаться».

Обзор рынка: В интервью MarketWatch в апреле прошлого года вы сказали, что «ФРС всегда лажает», и предсказали летом медвежий рынок для американских акций. Это случилось. Чего вы ожидаете сейчас от ФРС — учиться на своих ошибках или делать больше?

Маккалоу: Рецессия сегодня — это то, чем год назад была «временная» инфляция. ФРС так же ошибается в отношении риска рецессии, как и в отношении инфляции.

Я примерно такой же медвежий, как и с 2008 года. Вместо того, чтобы экономика совершила мягкую посадку, я думаю посадка будет жесткой. Кризисные экономические данные продолжают ухудшаться не только в США, но и в Европе.

Свободные деньги навсегда создали поведенческие проблемы и поведенческий пузырь для рынков и инвесторов. Вы верите, что у вас будет неограниченный доступ к легким деньгам и вашему поведению, независимо от того, строите ли вы бесприбыльные растущие компании с помощью рассказывания историй или криптовалют, которые также являются просто историями. Вы исходите от матери всех поведенческих пузырей, которые теперь будут решаться более жесткими деньгами. Когда вы печатаете деньги, а экономика ускоряется до самых высоких темпов роста, у вас будет мать всех пузырей. Теперь ВВП замедлится до нуля, а вы получите обратное.

Прочитайте интервью Маккалоу в апреле 2022 года: «ФРС всегда ошибается»: этот прогнозист прогнозирует, что к лету американские акции будут на медвежьем рынке

Обзор рынка: Жесткая посадка для экономики и экономическая ситуация, напоминающая финансовый кризис 2008 года, — это довольно суровый приговор. Вы не в лагере вечных медведей с некоторыми прогнозистами, так что же вы видите сейчас, чтобы иметь такой пессимистичный прогноз?

Маккалоу: На многих уровнях сейчас хуже, чем в 2008 году. Если 2008 год был о том, как Уолл-стрит рухнула сама на себя, со всеми ее конфликтами интересов и ложью, то этот больше о Мейн-стрит. Главная улица разбита. Мейн-стрит включает всю эту инфляцию в свою стоимость жизни. На Мейн-стрит самые высокие проценты по кредитным картам с 1990-х годов. С этой точки зрения это намного хуже, чем в 2008 году. Если вы пытаетесь оплачивать свои счета в кредит, становится все хуже и хуже. И тогда они потеряют работу. Трудовой коллапс всегда происходит последним. Мы находимся на пороге того, что рабочий цикл пойдет не в ту сторону.

Это то, что происходит прямо сейчас. Рост ВВП и прибыли становится отрицательным. ФРС увидит все это и должна будет измениться. Большая ошибка людей будет заключаться в том, что в ту минуту, когда они увидят голубиную политику ФРС, они купят акции и криптовалюту. Затем они осознают, что находятся в рецессии, а это совершенно иная ситуация, чем то, с чего начались эти пузыри, а именно неограниченное смягчение и фискальная поддержка плюс рост ВВП.

У нас есть экономическое замедление независимо от того, что делает ФРС. Федеральная резервная система не может остановить гравитацию. Они слишком поздно. Точно так же, как они не могли остановить инфляцию, они не могут остановить надвигающуюся рецессию корпоративной прибыли в США или основную рецессию.

Обзор рынка: Не только ФРС может пропустить признаки рецессии, пока не станет слишком поздно. Инвесторы в акции также могут оказаться на неправильной стороне пути.

Маккалоу: ФРС сначала должна осознать, что то, о чем я говорю, является событием с высокой вероятностью. Это займет время. Это не займет у них и месяца. Они должны понять, что мы находимся в рецессии, а затем сделать соразмерный поворот политики. Затем, когда ФРС становится голубиной и понимает, что мы находимся в рецессии, это плохо для фондового рынка.

Ответ Павлова: ФРС настроена голубино, покупайте акции. Это верно, если вы не находитесь в рецессии. Эта следующая рецессия — которая может стать крупнейшей рецессией прибыли в современную эпоху — станет хорошим уроком для людей, которые все еще настроены оптимистично, в надежде, что ФРС их спасет.

Обзор рынка: Многие наблюдатели за ФРС и рыночные аналитики ожидают, что ФРС приостановит или замедлит повышение ставок, чтобы оценить последствия своих усилий по борьбе с инфляцией. Вы видите грядущий «разворот Пауэлла»?

Маккалоу: Нет никакого голубиного поворота. Уровень инфляции далеко не соответствует цели ФРС. А впереди промежуточные выборы. Они уже установили, что повышение ставок продлится аж до ноября. Повышение процентных ставок заложено в торт, и любой, кто хочет превратить его в торт ко дню рождения для быков, будет, к сожалению, разочарован.

Целое поколение американцев не переживало рецессии. Например, многие компании в Силиконовой долине никогда не переживали рецессии. Мое определение рецессии корпоративной прибыли в США — это когда скорость изменения роста доходов становится отрицательной, а скорость изменения годового роста прибыли становится отрицательной. Федеральной резервной системе, даже если завтра она станет голубиной по процентным ставкам, будет трудно остановить рецессию прибыли.

Когда скорость экономических изменений ускоряется, а ФРС печатает деньги, вы покупаете все, что имеет хороший график и хорошую историю. Вы будете зарабатывать много денег, пока музыка не остановится.

Так оно и было. Сейчас мы наблюдаем обратное. Темпы изменения реального роста ВВП и инфляции замедляются одновременно. Сейчас вы не можете владеть инфляцией, товарами или ростом. Если вы все еще долго симулируете рост, или убыточный рост, или криптовалюту, я рекомендую помолиться.

Обзор рынка: Учитывая мрачную картину, которую вы нарисовали, куда вы направите инвесторов, чтобы они вложили свои деньги, чтобы пережить бурю?

Маккалоу: Не так много мест, где можно спрятаться. Наша самая большая позиция в акциях – коммунальные услуги
ДЖУ,
+ 2.96%.
Коммунальные услуги — это прокси-сервер облигаций. Мы все еще любим золото
ГК00,
+ 0.33%.

Если вам нужно владеть акциями, нам нравятся качественные балансовые отчеты, прибыльные компании с качественными потоками денежных средств. Мы низкорослые — и все. У нас не хватает всех технологий. Акции энергетических компаний находятся в длинной позиции вверх. Я не тороплюсь. Я заинтересован в покупке этого места, но в настоящее время у нас есть только длинные позиции по природному газу.
НГ00,
+ 0.79%,
освоить товарищества с ограниченной ответственностью и солнечную энергетику через Invesco Solar ETF
ТАН,
+ 2.39%.
Мы медвежьи в отношении нефти
кл00,
-0.39%,
медь
ХГ00,
+ 0.19%
— все основные товары, кроме природного газа. У нас короткая Европа по акциям и по евро
EURUSD,
+ 0.08%.
Я не тороплюсь прикрывать эти шорты. Тенденция вниз по акциям и вверх по доллару США
DXY,
-0.40%.

Также казначейские облигации, но вы должны ждать, смотреть и действовать, пока игра заканчивается. Если 10-летние казначейские облигации США BX: TMUBMUSD10Y опускается ниже 2.95%, что является довольно очевидным сигналом к ​​тому, чтобы сделать долгосрочные казначейские облигации одним из ваших лучших вложений активов. Многие люди пытаются найти дно в акциях. Я гораздо больше заинтересован в покупке казначейских облигаций, чем в чем-либо другом.

Читайте также: «У нас большие проблемы»: миллиардер-инвестор Дракенмиллер считает, что ужесточение денежно-кредитной политики ФРС подтолкнет экономику к рецессии в 2023 году

Плюс: Это был худший сентябрь для акций с 2002 года. Что это значит для октября.