Этот малоизвестный индикатор с отличной репутацией прогнозирует долгосрочную доходность ниже средней.

Этот обескураживающий прогноз исходит из модели оценки, которая демонстрирует впечатляющие результаты, предсказывающие доходность акций в последующие пять лет. Он основан на одном номере, публикуемом каждую неделю в Инвестиционный обзор линии ценности, флагманский информационный бюллетень, издаваемый Value Line, Inc.
ВАЛУ,
-2.22%
Это число представляет собой медиану прогнозов, сделанных аналитиками Value Line, относительно того, где 1,700 широко отслеживаемых акций, за которыми они внимательно следят, будут торговаться через три-пять лет. Это число называется VLMAP, что означает средний потенциал оценки стоимости. Хотя у разных последователей VLMAP есть разные правила для перевода числа в конкретное рыночное суждение о времени, в целом они увеличивают и уменьшают уровни своего капитала синхронно с VLMAP.

На прилагаемом графике показана последующая годовая доходность VLMAP и индекса Russell 2000 за 5 лет. График начинается с 1979 года, так как именно тогда был создан индекс Russell 2000. (Сама VLMAP восходит к началу 1960-х.) Я построил эту диаграмму, чтобы сосредоточиться на Russell 2000 и пятилетнем горизонте прогноза, потому что это индекс и временные рамки, для которых VLMAP имеет наибольшую объяснительную силу, согласно моему мнению. статистические тесты.

Рассмотрим статистику, известную как r-квадрат, которая измеряет степень, в которой один ряд данных объясняет или предсказывает изменения в другом. Когда VLMAP используется для прогнозирования следующей 2000-летней доходности Russell 5, r-квадрат составляет статистически значимые 39%. Сопоставимый r-квадрат составляет все еще статистически значимые 13%, когда VLMAP используется для прогнозирования S&P 500.
SPX,
-1.05%
последующее пятилетнее возвращение. Когда VLMAP используется для прогнозирования последующих 10-летних доходов, r-квадраты составляют 22% для Russell 2000 и 14% для S&P 500.

Вполне логично, что VLMAP будет иметь лучшие показатели при прогнозировании доходности Russell 2000, чем S&P 500. Поскольку VLMAP фокусируется на медианных акциях, в нем будут в большей степени доминировать акции с меньшей капитализацией, чем акции с преобладанием крупной капитализации. S&P 500.

В настоящее время VLMAP составляет 55%, что соответствует 37-му уровню.^th процентиль его распределения с 1979 года. Хорошая новость заключается в том, что текущий уровень VLMAP намного ближе к середине его распределения, чем к вершине бычьего рынка в 2021 году. Именно тогда VLMAP опустился до чрезвычайно низкого уровня всего 25 %. Но в течение еще одной недели с 1979 г. не было других случаев с 1979 г., когда VLMAP был ниже.

Плохая новость заключается в том, что VLMAP по-прежнему ниже медианы, что предполагает доходность ниже средней в течение следующих пяти лет. Дэниел Сивер, редактор Системный отчет PAD инвестиционный бюллетень и член факультета экономики Калифорнийского политехнического института в Сан-Луис-Обиспо тщательно проанализировал исторический послужной список VLMAP. В электронном письме Сейвер сказал, что VLMAP в размере 55% «не так привлекателен, особенно с учетом того, что процентные ставки все еще растут. Я счастлив иметь около 50% наличных резервов, а наличными теперь можно платить гораздо больше, чем два года назад. В 2020 году из-за пандемического спада VL MAP превысил 100%, предоставив долгосрочным инвесторам потрясающий (хотя и недолгий) шанс купить акции по действительно привлекательным ценам. С другой стороны, в середине 2021 года VLMAP упал до 25%, что было признаком того, что акции сильно переоценены. Неплохой результат долгосрочного прогнозирования».

Марк Робертсон соглашается. Он управляет Манифест Инвестирование веб-сайте и на протяжении многих лет в значительной степени полагался на VLMAP. Несмотря на то, что VLMAP недооценил доходность фондового рынка за последнее десятилетие, он сказал в электронном письме, что долгосрочный график двух серий «все еще убедителен».

(Полное раскрытие: ни услуги Сивера, ни Робертсона не входят в число тех, послужной список которых проверяется моей аудиторской фирмой.)

Как другие модели оценки складываются в настоящее время

VLMAP не входит в число восьми показателей оценки, которые я регулярно привожу в этом ежемесячном обзоре. Эти восемь были выбраны из-за их превосходного послужного списка, предсказывающего 500-летнюю доходность S&P 10, и VLMAP уступает им. Но его послужной список по-прежнему впечатляет, а его прогноз доходности ниже среднего дополняет аналогичное сообщение, которое исходит от этих восьми, как вы можете видеть из таблицы ниже.

	Последние	Месяц назад	Начало года	Процентиль с 2000 г. (100% наиболее медвежий)	Процентиль с 1970 г. (100% наиболее медвежий)	Процентиль с 1950 г. (100% наиболее медвежий)
Соотношение P / E	23.35	23.72	22.34	62%	76%	83%
Коэффициент CAPE	29.14	28.81	28.46	75%	82%	87%
P/дивидендный коэффициент	1.71%	1.64%	1.74%	75%	83%	87%
Коэффициент P/продаж	2.34	2.38	2.24	91%	96%	97%
Соотношение P/Book	4.03	4.09	3.85	93%	92%	99%
Коэффициент добротности	1.71	1.73	1.63	88%	93%	95%
Коэффициент Баффета (рыночная капитализация/ВВП)	1.57	1.59	1.49	87%	94%	94%
Среднее распределение капитала домохозяйства	43.6%	43.6%	43.6%	75%	84%	88%