Поскольку уровень инфляции в США начал снижаться, дебаты неизбежно сместились в сторону того, когда Федеральная резервная система должна отказаться от повышения процентных ставок, и легендарный инвестор в облигации только что предупредил, что центральный банк рискует перевыполнить свои цели.
Хотя инфляция в США показала некоторые положительные признаки нормализации в последнее время, Федеральная резервная система, архитектор шесть повышений процентной ставки в этом году что многие опасались риска бросить экономику в рецессию, похоже, не собирается останавливаться в ближайшее время.
Критики агрессивной стратегии Федеральной резервной системы говорят, что центральный банк рискует выйти за рамки своих целей по процентным ставкам, удерживая их слишком высокими в течение слишком долгого времени. Часть этой критики связана с скорость повышения процентной ставки в этом году, что оставило мало времени для оценки влияния каждого повышения на инфляцию и состояние экономики.
И одна из вещей, которую ФРС может упустить из виду, — это «опасный» уровень скрытого левериджа — внебалансового и в значительной степени нерегулируемого долга, — который циркулирует в экономике прямо сейчас, предупреждает Билл Гросс, миллиардер, инвестор в облигации и соучредитель Pimco, один из из крупнейших хедж-фондов мира.
Существует вполне реальный риск «слишком большого количества скрытых рычагов» в сегодняшней экономике, писал Гросс в своем отчете. статья мнения для Financial Times В понедельник он посоветовал ФРС подумать, не достиг ли уже «оптимальный» уровень процентных ставок.
«Опасность перерегулирования и необходимость проведения дальновидной денежно-кредитной политики убедительно доказывают это», — написал он. «ФРС теперь должна прекратить повышать ставки и подождать, чтобы увидеть, достаточно ли опустошена чаша для пунша».
«Теневой долг»
В 2002, Fortune назвал Билла Гросса «Бонд Кинг», прозвище, которое также использовалось в этом году в названии биография Автор: Мэри Чайлдс из NPR. Валовой отставку в 2019 году после практически беспрецедентного пребывания в Janus Henderson, но его революционная работа на рынке облигаций принесла ему прозвище, и в какой-то момент он контролировал крупнейший фонд облигаций в мире.
Склонность Гросса к облигациям — форме долговых обязательств, продаваемых компаниями или правительствами, — делает его авторитетом, когда дело доходит до предупреждений о том, как ряды скрытых долгов расшатывают экономику сегодня.
В своей статье для FTГросс написал, что «важно признать опасные уровни долга», циркулирующие в экономике сегодня, ссылаясь на недавнее обзоре Банком международных расчетов, который обнаружил, что инвесторы берут на себя огромную сумму «забалансового долларового долга», что создает большие риски для экономики США.
Общая стоимость этого «скрытого долга теневого банка» составляет 65 триллионов долларов, пишет Гросс. Он посоветовал ФРС уделять больше внимания теневым банкам, сети небанковских организаций, включая кредиторов и брокеров, которые не вписываются в традиционно регулируемую банковскую систему, и забил тревогу по поводу «слишком большого скрытого левериджа, слишком большого теневого долга за спиной». закрытые двери».
Гросс не единственный наблюдатель за рынком, который предупреждает об экстремальных рисках высокого долга в условиях все более неопределенной экономической среды. Нуриэль Рубини, экономист Нью-Йоркского университета и председатель экономического консалтинга Roubini Macro Associates, предупредил о надвигающемся «великом стагфляционном долговом кризисе» во время ноябрьского интервью Fortune, поскольку огромные горы государственного и частного долга угрожают отправить экономику в затяжной штопор.
Гросс написал, что ФРС следует твердо придерживаться текущего уровня процентных ставок, который сейчас находится на 4.25% до 4.5% диапазон после последнего повышения в этом месяце, и прощупайте экономику, прежде чем делать новые шаги. Он сослался на так называемую ставку R-star (также известную как реальная нейтральная процентная ставка), который представляет собой идеальную ставку для экономики с полной занятостью, и утверждал, что как R-звезда, так и текущая ставка по федеральным фондам уже находятся на оптимальном уровне, и их дальнейшее повышение с учетом действующих сил скрытого долга может означать больше «проблем». предстоящий."
Низкая вероятность приостановки ставок
Гросс добавил, что текущая целевая ставка идеальна только в том случае, если инфляция «кажется приближающейся к приемлемым уровням», поэтому король облигаций может быть воодушевлен самыми последними тенденциями.
В ноябре потребительские цены в США выросли на 7.1% по сравнению с прошлым годом, по сравнению с 7.7% в октябре и пятым последовательным замедлением инфляции после июньского пика в 9.1%. Цены снизились на ключевые элементы, в том числе бензин и, возможно, даже начал снижаться для жилье, подталкивая некоторых к тому, чтобы объявить, что худшее позади.
Последние данные о ценах обнадежили многих экономистов, начиная с лауреата Нобелевской премии Пол Кругман в Мичиганский университет Джастин Вулферс, заявить, что инфляция уже достигла пика и экономика находится на пути к нормализации. Даже бывший министр финансов Ларри Саммерс, который в прошлом предсказывал глубокая рецессия и высокий уровень безработицы из-за запоздалых действий ФРС недавно признанные цены снижались быстрее, чем он ожидал.
«Однако на данный момент экономика выглядит сильнее, а инфляция и инфляционные ожидания немного ниже, чем я предполагал несколько месяцев назад», — сказал Саммерс. писал on Twitter на прошлой неделе после выхода последнего отчета по индексу потребительских цен.
Но, несмотря на обнадеживающие признаки, ФРС дала понять, что предстоит пройти долгий путь, прежде чем инфляция вернется к приемлемому для центрального банка уровню.
На последнем заседании центрального банка в 2022 году в начале этого месяца председатель ФРС Джером Пауэлл предостерег «у нас еще есть куда двигаться», и хотя он оставил дверь открытой для небольших повышений ставок в следующем году, шансов увидеть паузы в повышении практически нет.
«Сегодня мы считаем, что мы еще не заняли достаточно ограничительную позицию», — сказал он. «Мы будем придерживаться курса, пока работа не будет выполнена».
Эта история изначально была опубликована на Fortune.com
Еще от Fortune:
Люди, которые пропустили вакцинацию от COVID, подвергаются более высокому риску дорожно-транспортных происшествий
Илон Маск говорит, что фанаты Дэйва Шапеля освистали его «впервые в жизни», предполагая, что он знает о негативной реакции
Поколение Z и молодые миллениалы нашли новый способ позволить себе роскошные сумки и часы — жить с мамой и папой.
Настоящий грех Меган Маркл, который британская общественность не может простить, а американцы не могут понять
Источник: https://finance.yahoo.com/news/bond-king-bill-gross-fed-114955450.html.