Проблемы с цепочками поставок могут восстановиться в третьем квартале 3 года

Совокупные запасы восстановились, но запасы автомобилей остаются под давлением:

Проблемы с цепочками поставок стали широко разрекламированным событием, которое было трудно предсказать. Несмотря на улучшения в управлении цепочками поставок после резкой остановки производства во время пандемии, полупроводники по-прежнему остаются узким местом во многих отраслях, особенно в автомобильной.

Кроме того, узкое место в полупроводниках имело волновой эффект и затронуло отрасли за пределами автомобильного производства, такие как рекламные технологии. Фактически, рекламные технологии были одной из самых пострадавших отраслей из-за кризиса цепочки поставок. Это связано с тем, что автомобили являются значительной категорией расходов на рекламу, и без инвентаря для продажи рекламные бюджеты были урезаны. Тем не менее, мы ожидаем, что это лишь временное беспокойство и что рекламные технологии восстановятся в 2022 году, когда проблемы с цепочками поставок начнут нормализоваться.. Мы особенно ищем скидки на технологии, которые связаны с временной, но внешней проблемой, находящейся вне контроля какой-либо отдельной компании.

Команда I/O Fund не стала полагаться на комментарии руководства и изучила данные, чтобы лучше понять узкое место в цепочке поставок. Мы обнаружили, что совокупный уровень запасов в целом восстановился, но запасы автомобилей по-прежнему находятся под давлением. Финансовый аналитик I/O Fund Брэдли Сиприано отмечает, что анализ запасов автомобилей композиция предполагает, что проблемы с цепочкой поставок, вероятно, достигли дна и будут улучшаться в будущем.

I/O Fund решил действовать агрессивно в течение сезона отчетности за четвертый квартал с января по март, по этой причине наращивая позиции в области рекламных технологий. Мы ожидаем, что улучшение динамики товарных запасов приведет к резкому восстановлению автомобильной рекламы во втором полугодии, что приведет к росту выручки в секторе рекламных технологий. Ниже мы обсуждаем, почему мы считаем, что кризис цепочки поставок ослабнет примерно во втором полугодии 4 года.

Управление цепочками поставок: совокупные запасы восстановились, но запасы автомобилей остаются под давлением

Пандемия началась в начале 2020 года и привела к резкому падению спроса и предложения. Поскольку правительства вводят строгие меры защиты в заказах, производство товаров сократилось в 2020 году, но потребители по-прежнему пользовались спросом на товары. Государственное стимулирование еще больше подстегнуло спрос, и общий спрос сократился меньше, чем могло бы быть в противном случае. Эта динамика привела к дефициту предложения, с которым столкнулись многие сектора.

Поскольку запасы представляют собой разницу между производством и продажами за определенный период времени, динамика сокращения производства, но увеличения спроса привела к резкому сокращению запасов в 2020 и 2021 гг. показатель стоимости физического объема запасов, которые предприятия поддерживают для поддержки своего производства, существенно снизился во втором квартале 1 года. Фактически, просадка запасов на 300 миллиардов долларов во втором квартале 2 года была самой резкой в ​​истории.

Однако, хотя во втором квартале 2 года произошло самое резкое падение за всю историю наблюдений, Четвертый квартал 4 года показал самый большой рост за всю историю наблюдений, поскольку уровень запасов восстановился более чем на 200 миллиардов долларов.. Этот резкий отскок помогает подчеркнуть, что производство догоняет спрос.

Диаграмма 1. 50-летняя тенденция изменения частных товарно-материальных запасов

График 2. Трехлетний тренд изменения частных товарно-материальных запасов

На диаграмме 3 (ниже) запасы также растут по сравнению с продажами, что свидетельствует о наращивании уровня запасов. Кроме того, этот показатель выше среднего за пять лет, что означает, что запасы не ограничены в системном масштабе.

Диаграмма 3. Пятилетний тренд частных запасов к конечным продажам

Хотя приведенные выше диаграммы показывают, что в экономике наблюдается значительное восстановление уровня запасов, они не учитывают Типы запасов. В частности, несмотря на восстановление совокупных запасов, запасы автомобилей сократились до исторические минимумы.

Приведенный ниже график от Бюро экономического анализа США показывает, что запасы автомобилей снизились до рекордно низкого уровня и колеблются чуть выше 0. Без большого инвентаря для продажи мало стимулов тратить на рекламу, что негативно повлияло на рекламные технологии.

Диаграмма 4. Запасы автомобилей в стране

Диаграмма 5. Отношение запасов автомобилей к продажам на внутреннем рынке

Данные из отчета Dentsu Global Ad Spend Report показывают, что расходы на автомобили все еще ниже уровня 2019 года. Как показано ниже на диаграмме 6, глобальные расходы на автомобильную рекламу снизились на 16% в годовом исчислении в 2020 году и выросли всего на 12% в 2021 году, а это означает, что глобальные расходы на автомобильную рекламу по-прежнему были примерно на 6% ниже допандемического уровня. Поскольку автомобильные рекламодатели тратят огромную часть своих бюджетов на телевизионную рекламу, рекламные компании, работающие с подключенными телевизорами, особенно пострадали от мягкого восстановления бюджетов на автомобильную рекламу, показанного ниже. Как я расскажу более подробно ниже, мы считаем, что расходы на автомобильную рекламу достигли своего дна и станут попутным ветром для рекламных технологий в будущем..

Диаграмма 6. Глобальные расходы на поисковую рекламу в автомобильной отрасли

Любопытно, что, несмотря на то, что запасы автомобилей находятся на рекордно низком уровне, запасы производителей автомобилей также находятся на низком уровне. самые высокие за все время существования. Как показано ниже на диаграмме 7, общий уровень запасов в автомобильной промышленности резко вырос в течение 2021 года и в 2022 году.

Диаграмма 7. Общие автомобильные запасы

Эти разрозненные тенденции обусловлены широко разрекламированным узким местом в области полупроводников. Как показано на диаграмме 7 выше, производители автомобилей имеют большое количество почти готовых запасов, которые простаивают до тех пор, пока не поступят поставки полупроводников.

Как только полупроводники поступят, производители автомобилей смогут быстро нарастить запасы незавершенного производства и превратить их в готовую продукцию, которую можно будет продать. Более того, это также должно стимулировать спрос на рекламу, поскольку производители автомобилей стремятся быстро конвертировать свои запасы в наличные деньги.

К счастью, есть признаки улучшения ситуации с цепочками поставок, особенно в автомобильной промышленности. Например, руководство Volkswagen Group объяснило во время телефонного разговора в четвертом квартале, что они «ожидают, что узкие места в поставках полупроводников сохранятся в 2022 году, но постепенно улучшаются во второй половине года«(03/15/22).

General Motors повторила аналогичное мнение во время отчета о прибылях и убытках за четвертый квартал. Генеральный директор GM Мэри Барра заявила, что «к тому времени, когда мы дойдем до третьего и четвертого кварталов [4 года], мы действительно начинаем видеть, как ограничения полупроводников уменьшаются«(02/01/22).

Однако это мнение разделяли не все руководители автомобильных служб. Генеральный директор Stellantis, производителя Dodge RAM, Fiat и других брендов, заявил на телеконференции компании в четвертом квартале (4 февраля 2 г.), что размер автомобильного рынка будет определяться поставками полупроводников, добавив, что «надеюсь, все будет хорошо». поправляйся немного. Но мы считаем, что это будет очень медленно. Это займет время. И 23 год не будет с этой точки зрения годом, когда мы можем сказать, что вернулись к нормальной жизни. Мы не думаем, что это произойдет»

Заглядывая вперед, производители автомобилей имеют запасы сырья и незавершенного производства, которые помогут им быстро нарастить производство после улучшения поставок полупроводников. Сроки этого скачка остаются неизвестными: некоторые руководители автомобильных компаний ожидают, что вторая половина 2 года станет возвращением к нормальной жизни, а другие прогнозируют более длительный период.

В следующий вторник мы обсудим признаки улучшения у ключевых поставщиков автомобильных полупроводников и то, что это означает для рекламных технологий, включая одну стратегическую ставку, которую I/O Fund сделал в рекламных технологиях во время распродажи в январе-марте.

Брэдли Сиприано, финансовый аналитик, CFA, CPA в I/O Fund, внес свой вклад в этот анализ.

Раскрытие информации: Beth Kindig и I/O Fund не владеют акциями обсуждаемых компаний и не планируют входить или менять свои позиции в течение следующих 72 часов. Вышеупомянутая статья выражает мнение автора, и автор не получал вознаграждения ни от одной из обсуждаемых компаний.