Фондовый рынок может «пережить это тяжело», так как ожидания роста ставки по федеральным фондам на уровне 6% растут

Американские фондовые инвесторы явно не слишком довольны тем, что сказал председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл в последние два дня. И есть основания полагать, что в ближайшие недели и месяцы они станут еще более недовольными на фоне растущих ожиданий того, что ставка по федеральным фондам может достичь 6% в этом году, что является одним из самых высоких уровней за последние два десятилетия.

Рик Ридер, главный инвестиционный директор по глобальному фиксированному доходу нью-йоркской компании BlackRock Inc.
БЛК,
-0.04%,
поместите уровень 6% для процентных ставок в США на карту после Первый день выступления Пауэлла перед Конгрессом во вторник. BlackRock является крупнейшим в мире управляющим активами, по состоянию на декабрь управляющим почти $8.6 трлн. Его точка зрения получила дальнейшее распространение только после того, как Пауэлл снова дал показания в среду, по словам главного экономиста FHN Financial Криса Лоу и Бена Эмонса, старшего портфельного менеджера NewEdge Wealth, которые оба находятся в Нью-Йорке.

В среду Пауэлл приложил все усилия, чтобы разъяснить, что политики еще не сделали любое решение о масштабах мартовского повышения ставок и не придерживаются «заранее заданного» курса, что помогает смягчить остроту его воинственного заявления на этой неделе. Фондовые индексы США закрылись в основном ростом, хотя доходность 2-летних казначейских облигаций, чувствительная к политике
TMUBMUSD02Y,
5.057%
поднялся выше 5%, а кривая казначейских облигаций стала более глубоко отрицательной, что является тревожным признаком экономических перспектив. Индекс доллара США ICE
DXY,
-0.07%
вырос до самого высокого уровня за год, и трейдеры учли вероятность повышения ставки ФРС на полпроцента 77.9 марта с вероятностью 22%.

Поскольку инвесторы и трейдеры в основном сосредоточены на масштабах следующего повышения процентной ставки ФРС через две недели, это наиболее вероятный путь изменения процентных ставок в течение следующих нескольких месяцев, который может еще больше взбудоражить финансовые рынки. По данным CME FedWatch Tool, трейдеры фьючерсами на федеральные фонды теперь видят вероятность 46.6%, что ставка по федеральным фондам достигнет 5.75%-6% или выше к июлю, и вероятность 50.2%, что это произойдет к сентябрю. Это выше текущего целевого диапазона ставок по федеральным фондам от 4.5% до 4.75%.

Между тем, все больше экономистов пересматривают свои прогнозы ставок по федеральным фондам до 5.75%-6%, согласно Low FHN.

«Комментарии Пауэлла на этой неделе, безусловно, свидетельствовали о том, что фондовые рынки были слишком самоуверенны в перспективах мягкой посадки в течение 2023 года», — Дэвид Келлер, главный рыночный стратег в StockCharts.com в Редмонде, штат Вашингтон, говорится в электронном письме MarketWatch в среду.

«Акции роста, в частности, процветали в ожидании того, что инфляция быстро перестанет быть проблемой, и акции возобновят более обычную фазу ралли, обусловленную ростом», — сказал Келлер. «Наши основные контрольные показатели акций, такие как S&P 500 и Nasdaq Composite, очень ориентированы на рост, поэтому более высокие ставки предполагают ограниченный потенциал роста этих контрольных показателей до тех пор, пока процентные ставки не достигнут своего пика за цикл. После того, что мы услышали на этой неделе, кажется, что финишная черта находится дальше, чем думали инвесторы».

Растущие ожидания ставки по федеральным фондам на уровне 6% угрожают подорвать S&P 500 и Nasdaq Composite, которые демонстрируют лучшее начало года с 2019 года. S&P 500
SPX,
+ 0.14%
вырос на 4% за год до среды по сравнению с 9.42% за тот же период 2019 года.
КОМП,
+ 0.40%
вырос на 10.6% с начала года по сравнению с 11.65% по сравнению с тем же периодом три года назад.

Риск ставки по федеральным фондам на уровне 6% существует по крайней мере с прошлый апрель и снова всплыл в феврале, когда это стало мизерным шансом в торговле фьючерсами федеральных фондов. До выступления Пауэлла на этой неделе финансовые рынки в значительной степени игнорировали риск. Ставка по федеральным фондам не превышала 6% с марта 2000 г. по январь 2001 г., когда ФРС возглавлял Алан Гринспен.

«Ожидание терминальной ставки на уровне 6.0%, если оно будет широко распространено, вероятно, приведет к тому, что доллар продолжит восстановление, начавшееся в феврале», — сказал Марк Чандлер, управляющий директор Bannockburn Global Forex в Нью-Йорке.

Кроме того, «фондовый рынок переживет это тяжело», поскольку индекс S&P 500, вероятно, упадет в районе 3,800–3,850 — уровня, который соответствует «застою», наблюдавшемуся в конце прошлого года, сказал он. «Это обоснованное предположение о импульсе и психологии, а не заявление о доходах или росте». Такое движение может произойти быстро и быть вызвано более воинственными комментариями или ожиданиями по ставке со стороны ФРС, высоким значением следующего индекса потребительских цен и «еще одним очень сильным отчетом о занятости». 

Доходность 2-летних облигаций «может приблизиться к 5.50%, если не чуть выше», в то время как доходность 10-летних облигаций может не подняться намного выше 4.25%, что подразумевает дальнейшую инверсию спреда между этими двумя ставками, сказал Чандлер в электронном письме. Обзор рынка. Более того, «рынок счел бы жесткую посадку более вероятной».

Во вторник промышленные индексы S&P 500 и Dow
DJIA,
-0.18%
забронировано их худший день через две недели после того, как Пауэлл сообщил Банковскому комитету Сената, что конечный уровень ставок, вероятно, будет выше, чем предполагалось ранее, и что ФРС будет готова ускорить темпы повышения ставок, если это необходимо. Nasdaq также упал на 1.3%.

Пауэлл повторил то же сообщение Комитет по финансовым услугам дома в среду, но сформулировал это более гибко.

В нью-йоркской компании NewEdge, которая контролирует активы на сумму около 12 миллиардов долларов, Эмонс сказал, что председатель, тем не менее, «достиг одной вещи своим прагматичным сообщением: ставка по федеральным фондам в размере 6% быстро становится консенсусом».