Прошел год с тех пор, как Аксель Леманн занял пост председателя подверженного несчастным случаям Credit Suisse, и примерно половина этого года с тех пор, как Ульрих Кёрнер стал исполнительным директором. Но им еще предстоит решить проблемы во втором по величине банке Швейцарии, вызванные чередой исторических скандалов и неумелого управления рисками — от взрыва семейного офиса Archegos до финансового дела в цепочке поставок Greensill.
Любой, кто надеется увидеть обнадеживающие признаки в объявлении годовых результатов Credit Suisse на прошлой неделе, с трудом их разглядит. Многие точки данных были слабыми. Шесть были совершенно ужасными, или, по крайней мере, потенциально таковыми.
Первым и наиболее очевидным была реакция цены акций на результаты, которые CS смело позиционировала как демонстрирующие «сильный прогресс», который «соответствовал прогнозам». Инвесторы увидели это, и в четверг акции упали на 15% до уровня менее 3 швейцарских франков за акцию, достигнув рекордно низкого уровня и упав на две трети за год. За 10 лет акции CS потеряли почти 90% своей стоимости.
Вторая ужасная цифра связана с аналогичным снижением доверия клиентов. Хотя основные результаты CS за четвертый квартал действительно в целом соответствовали ожиданиям, некоторые базовые показатели не соответствовали ожиданиям. В то время, когда CS громко заявляла о своем плане переориентироваться с инвестиционно-банковских услуг на управление активами, вряд ли можно было обнадежить то, что бизнес, связанный с активами, сарай 93млрд швейцарских франков, или 15% активов под управлением, всего за три месяца. CS ранее предполагал, что отток активов стабилизировался после панического оттока денег в октябре после слухов в социальных сетях о финансовом состоянии банка. Хотя темпы оттока после октября замедлились, отток продолжался в ноябре и декабре и, вероятно, в новом году.
Среди наиболее тщательно отслеживаемых статистических данных для любого банка, особенно для того, который постоянно убыточен, является статистика, касающаяся силы капитала. CS знала, что поддержание высокого коэффициента основного капитала 1-го уровня (CET1) имеет решающее значение для уверенности как инвесторов в акции, так и в долговые обязательства. Поддержание кредитного рейтинга инвестиционного уровня жизненно важно для крупного глобального банка, и Standard & Poor's оценивает долг Credit Suisse всего на одну ступень выше статуса мусорного. К счастью, CS превзошла консенсус-прогноз аналитиков с показателем 14.1% CET1, чему способствовало ноябрьское привлечение капитала на 4 млрд швейцарских франков. Тем не менее, коэффициент достаточности капитала, который снизился с 14.4% годом ранее, потенциально может стать третьим неприятным показателем, особенно если прогнозируемые убытки этого года не будут компенсированы регулятивным снижением капитала, которое банк ожидает в связи с его снижением рисков. операции.
Кредитные потери на данный момент выглядят как редкие данные, чтобы подбодрить счета CS — на год было жалкое 16 млн швейцарских франков резервов — но опять же они маскируют некоторые неприятности. Во-первых, заглавная цифра не включала дополнительные 155 млн швейцарских франков из-за дела Archegos (неудачный кредитный риск, который теперь стоил банку более 5 млрд швейцарских франков в совокупности). Даже если другие исторические крахи должны быть сведены к минимуму с помощью недавнего обзора рисков, а основные кредиты в Швейцарии, как известно, имеют низкий риск, кредитные потери идут только в одном направлении, учитывая текущее состояние мировой экономики.
Неприятная точка данных номер пять — это 210 миллионов швейцарских франков, которые КС платит его бывший неисполнительный директор, ставший великой белой надеждой на возрождение инвестиционно-банковского дела, Майкл Кляйн. По странному стечению обстоятельств Кляйн — выдающийся торговец с большим списком отношений с крупными корпоративными клиентами и крупными инвесторами — продал свой собственный бутик CS. Теперь он будет руководить возрожденным инвестиционным банком Credit Suisse First Boston. Обоснование оценки бутика в 175 млн швейцарских франков (или 210 млн швейцарских франков, включая прогнозируемый процент по конвертируемой облигации на 100 млн швейцарских франков) неясно. Несмотря на неоднократные заверения CS в том, что конфликты интересов были «урегулированы», сделка выглядит ужасно — член совета директоров получил руководство и частичное владение инвестиционным банком группы и получил в придачу непредвиденную прибыль в размере 75 миллионов швейцарских франков.
Убыточный инвестиционный банк, между прочим, испытал снижение выручки почти на 60% в квартале, включая 84-процентное падение продаж и торговых операций с фиксированным доходом и 96-процентное падение акций: даже если вы преднамеренное приуменьшение значения вашего инвестиционного банка — это довольно ужасный шестой показатель.
Инвесторы восприняли эти результаты как делать или ломать четверть для CS. На случай, если банк запутается. Но с учетом того, что гигантская реструктуризация все еще продолжается, на сложном макрофоне больше нет места для несчастных случаев.
Source: https://www.ft.com/cms/s/03190535-8832-4c93-8b68-4f58115f6ca3,s01=1.html?ftcamp=traffic/partner/feed_headline/us_yahoo/auddev&yptr=yahoo