Мнение: Единственный рыночный прогноз, который должен иметь значение для инвесторов в акции: когда ФРС решит, что более высокая инфляция — это нормально?

Последний обзор перспектив, проведенный Национальной ассоциацией экономики бизнеса, показал, что экономисты не могут договориться ни о чем: от того, насколько высоко Федеральная резервная система повысит процентные ставки, до того, как долго ставки будут оставаться повышенными и когда следует начать их снижение, до того, что вызовет снижение ставок и более.

Председатель ФРС Джером Пауэлл вносит свой вклад в расхождение во мнениях, всегда добавляя слова «зависит от данных» к любому кончику своей руки, а это означает, что мы не можем точно знать, что планирует центральный банк, не зная следующего ключевого экономического показателя, и тот после этого (и того, что после этого).

Набор потенциальных сценариев, которые эксперты могут описать для инфляции, денежно-кредитной политики, макроэкономической динамики, корпоративных доходов и геополитических рисков, является напоминанием о том, почему инвесторы не должны основывать финансовые решения на прогнозах.

Если вы действительно придаете прогнозам вес, избегайте прогнозов стремительного тренда и следите за точкой разворота, которая, будучи достигнута, может определить, какие стратегии выиграют, а какие проиграют в 2023 году.

Зед Османи, портфельный менеджер в Martin Currie Global Portfolio Trust, сказал в недавнем интервью для моего подкаста «Денежная жизнь с Чаком Джаффе», что он ожидает «здоровых медвежьих дебатов о том, будут ли центральные банки разворачиваться в 2023 или 2024 году». ».

Он смотрит на любой разворот «с точки зрения величины, которая приводит к тому, что волатильность на рынках остается высокой из-за множества потенциальных сценариев и медвежьих дебатов, по инфляции, по денежно-кредитной политике, по всему циклу и по тому, движемся ли мы к рецессии или избежим ли мы ее».

Как правило, разногласия создают рынок; убедительные аргументы приводят к тому, что покупатели и продавцы меняют цены в зависимости от настроений. В настоящее время разногласия задерживают рынок в ожидании ответа на вопрос, как далеко ФРС должна зайти, чтобы победить инфляцию.

Юрриен Тиммер, директор по глобальной макроэкономике в Fidelity Investments, сказал на моем шоу на этой неделе, что там, где рынок ожидал, что ФРС повысит ставки до 4%, теперь он смотрит на ставки на уровне 6% и, возможно, выше.

«Такие уровни были немыслимы еще год назад, — сказал Тиммер. «Рынки справляются с этим, но это хрупкий баланс, потому что фондовый рынок может пережить рецессию — при условии, что это не финансовый кризис [и] что он не продлится слишком долго. Он может отследить снижение доходов, если это… снижение на 10% или 15%».

Тиммер добавил, что преодоление трудностей требует «обещания более простых условий ликвидности, поэтому… рынок сплотился в надежде на разворот со стороны ФРС. … но перспектива разворота отодвигается все дальше и дальше».

Жизнь с более высокой инфляцией

Точка разворота, о которой сейчас мало кто говорит, — это момент, когда ФРС решает, что может жить с большей инфляцией, чем она говорила. Центральный банк заявляет, что хочет снизить уровень инфляции примерно до 2%, и все считают это основной миссией, определяющей его действия.

Но с безработицей на рекордно низком уровне и экономикой, которая все еще гудит, несмотря на инфляцию и другие условия, которые должны вызывать замедление, существует реальная вероятность того, что, чтобы избежать жесткой посадки экономики, центральным банкам придется смириться с уровнем инфляции. выше 2%. Это прогноз, над которым думают эксперты, но пока не готовы предложить.

Тиммер сказал: «Если инфляция снизится до 2.5 или 3, ФРС объявит о своей победе и скажет: «Этого достаточно, мы убили дракона», но я не думаю, что ФРС близка к тому, чтобы сказать это на нынешних уровнях».

В отсутствие такого рода изменений в политике инвесторы должны придерживаться того, во что они верили и чего ожидали в день Нового года. Ралли рынка ничего не изменило. Ни технические индикаторы, которые мигали зеленым в январе, но начали мигать красным, предполагают, что ралли было просто передышкой на медвежьем рынке.  

Это неудобно для большинства людей, потому что эти прогнозы не были сделаны с большой уверенностью. Многие инвесторы просто выбрали свой любимый прогноз, основываясь на чувствах, а не на твердой уверенности в том, как все будет развиваться.

На данный момент, если рынок и экономика не изменили ваше мнение о том, что будет дальше, лучшим решением может быть промедление до тех пор, пока вы не получите более точные указания, даже если это будет неуклюже.

Подробнее: ФРС говорит, что процентные ставки готовы пойти «выше, чем ожидалось ранее». Вот простой способ заработать на этом

Плюс: Превзойти фондовый рынок с течением времени почти невозможно, но вы все равно должны попытаться.