Ключевой индикатор рецессии посылает инвесторам самое острое предупреждение за 42 года

Рынок казначейских облигаций посылает самое резкое предупреждение о рисках рецессии с 1981 года.

Во вторник разница в доходности 2-летних и 10-летних казначейских облигаций еще больше инвертировалась, при этом доходность 10-летних облигаций упала на 103 базисных пункта, или 1.03 процентных пункта, ниже доходности 2-летних облигаций. Эта динамика предшествовала каждая из восьми последних рецессий в США.

По этому показателю кривая доходности была перевернутой с июля прошлого года, поскольку инвесторы полагали, что агрессивное повышение процентных ставок Федеральной резервной системой для борьбы с инфляцией приведет к рецессии в экономике.

Выступая перед Банковским комитетом Сената во вторник, Председатель ФРС Джером Пауэлл дал сигнал центральный банк, вероятно, будет более агрессивным, чем он прогнозировал ранее, в повышении процентных ставок в этом году, поскольку инфляция оказывается непоколебимой, а рынок труда остается сильным.

«Последние экономические данные оказались сильнее, чем ожидалось, что говорит о том, что конечный уровень процентных ставок, вероятно, будет выше, чем ожидалось ранее», — заявил Пауэлл банковскому комитету Сената в подготовленных комментариях. «Если бы совокупность данных указывала на то, что более быстрое ужесточение оправдано, мы были бы готовы увеличить темпы повышения ставок».

«Хотя в последние месяцы инфляция замедляется, процесс снижения инфляции до 2% предстоит долгий путь и, вероятно, будет ухабистым», — добавил Пауэлл.

ФРС объявит о своем следующем политическом решении 22 марта, заявление, которое также будет сопровождаться новыми прогнозами относительно того, как чиновники ФРС видят процентные ставки в течение оставшейся части этого года и следующих двух.

Райан Свит, главный экономист по США в Oxford Economics, написал во вторник в записке для клиентов, что Пауэлл «открыл дверь для центрального банка, чтобы ускорить темпы повышения ставок и поднять целевой диапазон ставки по федеральным фондам больше, чем ожидалось, из-за последние горячие данные о росте занятости и инфляции».

История продолжается

Свит отметил, что инвесторы теперь оценивают в 100 базисных пунктах дополнительное повышение ставок ФРС в этом году, по сравнению с 75 базисными пунктами, ранее ожидаемыми большинством экономистов. Данные CME Group показали, что утренние рынки в среду сейчас ценообразование с вероятностью почти 80% ФРС повышает ставки на 50 базисных пунктов, или 0.50%, на своем заседании в конце этого месяца.

Что в доходе?

As Брайан Ченг из Yahoo Finance отметил в прошлом году, в самой доходности казначейских облигаций или взаимосвязи между доходностью в любых двух точках на кривой нет ничего, что сигнализировало бы о рецессии.

Скорее, то, что доходность подразумевает в отношении будущих процентных ставок — и, в свою очередь, будущего экономического роста — является тревожным сигналом для инвесторов.

Хотя это горячо обсуждается что именно «входит» в доходность любой казначейской ценной бумаги, простая аксиома, используемая многими инвесторами, говорит, что доходность казначейских облигаций показывает, какова будет ожидаемая средняя ставка по федеральным фондам или эталонная процентная ставка ФРС за определенный период времени. .

При двухлетней доходности на уровне около 2% по состоянию на утро среды это означает, что инвесторы считают, что ставка по федеральным фондам будет в среднем на уровне 5% в течение следующих двух лет.

Сегодня ставка по федеральным фондам составляет примерно 4.6%, поскольку целевой диапазон процентных ставок ФРС составляет 4.5–4.75% после принятого в прошлом месяце решения повысить ставки еще на 25 базисных пунктов.

Таким образом, мы можем сказать, что инвесторы ожидают, что ФРС повысит ставки как минимум до 5% и сохранит их на этом уровне в течение двух лет, или поднимет ставки выше 5% на некоторый период времени, прежде чем снизит их так, чтобы средняя ставка по фондам ФРС составляла 5%. .

Профессор Герцога Кэмпбелл Харви, открывший этот «индикатор рецессии» в 1980-х годах, сказал: Bloomberg в интервью ранее в этом году он считает, что экономика может избежать рецессии, несмотря на предупреждения, исходящие от его работы.

Отчасти, по мнению Харви, это связано с тем, что осведомленность рынка об этом индикаторе уменьшила его эффективность в качестве прогностического показателя.

Примечательно, что работа Харви фактически была сосредоточена на спреде между 3-месячными казначейскими векселями и 10-летними казначейскими векселями как на самом мощном индикаторе рецессии, а не на популярном сейчас 2-летнем/10-летнем спреде. Спред между этими двумя тенорами вдоль кривой в настоящее время составляет минус 107 базисных пунктов, что по-прежнему является явным сигналом рецессии, согласно работе Харви.

Щелкните здесь, чтобы ознакомиться с последними экономическими новостями и экономическими показателями, которые помогут вам в принятии инвестиционных решений.

Читайте последние финансовые и деловые новости от Yahoo Finance