(Блумберг) — Акции мем-акций, таких как Bed Bath & Beyond Inc. и AMC Entertainment Holdings Inc., возможно, снова сходят с ума, но это не значит, что инвесторам нужно полностью их избегать.
Самые читаемые от Bloomberg
Это, по словам Джереми Сигела, почетного профессора финансов Уортонской школы Университета Пенсильвании, который говорит, что такие волатильные акции больше всего подходят для азартных игр, хотя спекулятивные ставки все еще могут составлять небольшую часть портфелей молодых инвесторов.
Сигел вместе с Джереми Шварцем, глобальным директором по инвестициям WisdomTree, присоединились к последнему подкасту «What Goes Up», чтобы обсудить это, а также состояние экономики, инфляции и рынков.
Ниже приведены сжатые и слегка отредактированные основные моменты разговора. Нажмите здесь, чтобы прослушать подкаст полностью, или подпишитесь на Apple Podcasts или где бы вы ни слушали.
В: В последние годы мы наблюдаем рост числа розничных трейдеров как важной силы на рынках, которую мы называем акциями мемов. Как вы думаете об этом?
Сигел: Возьмем AMC, Bed Bath & Beyond, GameStop. Их общая рыночная стоимость какова? Половина от 1% акций или меньше. И даже если вы добавите еще несколько мемов, вы все равно получите абсолютно ничтожную долю рынка. Теперь они могут выглядеть так, будто там много фейерверков — много движения. Если вы увлекаетесь азартными играми и вам это нравится, хорошо, идите. Год назад я сказал несколько консервативно, что не думаю, что они принесут пользу долгосрочным инвесторам. Они азартные автомобили больше, чем что-либо еще.
Но я всегда рекомендую молодым людям, если вы хотите играть с 10% или 15% своего портфеля в этих играх, хорошо. Но вложите остальные 85% в какой-нибудь индексированный долгосрочный фонд, который будет иметь значение для вас, когда вы, наконец, станете взрослым.
Я не хочу преуменьшать это, когда говорю, наконец, стать взрослым, потому что некоторые из них уже взрослые. И кстати, некоторые люди умеют играть на этих рынках. Я говорю, когда вы выйдете на пенсию, как я. Как я уже сказал, весело играть с порцией. Я говорю своему сыну, чтобы играть с порцией. Но не делайте это большой частью своего портфеля, если только у вас нет невероятно избыточных денег, и вы не можете позволить себе потерять 80% из них.
Вопрос: Чего вы ожидаете от ФРС до конца этого года?
Сигел: То, что они делают, и то, что они должны делать, не обязательно одно и то же. В этот конкретный момент, я думаю, что они должны делать немного менее агрессивно. Учитывая данные, которые у нас есть на данный момент — опять же, по мере поступления данных все может измениться — я не думаю, что к концу года они должны увеличиться более чем на 100 базисных пунктов.
Теперь многие люди удивлены моей рекомендацией, поскольку я, безусловно, был суперястребом и предупреждал об инфляции, вероятно, раньше, чем любой другой прогнозист или экономист. Причина, по которой я рекомендую здесь светлую сторону, заключается в том, что, когда я смотрю на инфляцию на местах — не в официальной статистике, публикуемой Бюро статистики труда, а на самом деле то, что происходит на активных рынках, на рынках, где цены определяются каждый день, товарные рынки, энергетические рынки и особенно рынок жилья — я вижу снижение цен. Я действительно не вижу роста цен.
Это не означает, что мы не увидим роста цен в индексе потребительских цен, потому что то, как он построен, сильно отстает от того, что там происходит на самом деле. Тем не менее, я думаю, что увеличение, которое имело место до сих пор, и то, что ожидает рынок, резко замедлило денежную массу. На самом деле денежная масса сократилась с марта, что является практически беспрецедентным явлением. И в результате, хотя назревает инфляция, я считаю, что на данном этапе нам не следует проявлять чрезмерную агрессию. Я вижу пик инфляции в реальном мире, хотя в статистике мы останемся на высоком уровне.
Вопрос: Недавно вы сказали, что мы уже находимся в легкой рецессии — можете ли вы рассказать об этом подробнее?
Сигел: Это своего рода эмпирическое правило: рецессия — это снижение реального ВВП на две четверти. По официальной статистике, они были у нас и в первом, и во втором квартале. И это то, что я имел в виду. Я не думаю, что это можно назвать рецессией. Национальное бюро экономических исследований, которое является частной исследовательской организацией, а не правительством, выносит официальное решение несколько месяцев спустя. И они смотрят на гораздо больше, чем просто ВВП.
Но я говорил, что похоже, что мы находимся в настоящей, если не в явной рецессии, рецессии роста, которая, кстати, похоже, продолжается в этом квартале. Оценки, которые я получаю, находятся между нулем и единицей. Сейчас у нас есть данные только за июль. Но, тем не менее, у нас было беспрецедентное падение ВВП при одновременном устойчивом росте рынка труда, абсолютно неслыханном в истории.
Если мы добавили 3.2 миллиона рабочих мест в фонд заработной платы, а ВВП снизился, как это возможно? Что эти люди делают? Они вертят пальцами или утверждают, что работают дома восемь часов, когда они работают дома четыре часа? Я не знаю. Но у нас есть то, чего у нас никогда не было. И я имею в виду 75-летнюю статистику, у нас никогда раньше не было роста рабочей силы и падения ВВП, и цифры просто ошеломляют. И я думаю, что ФРС и администрация Байдена должны работать над этой проблемой: откуда у нас столько людей, новых сотрудников и при этом падающий ВВП. Это беспрецедентный коллапс производительности данных. И я имею в виду, что почти на порядки мы не видели ничего подобного.
В: Как вы думаете, куда сейчас лучше всего инвестировать?
Шварц: Одна из вещей, к которой мы наблюдаем большой интерес, — это казначейские облигации с плавающей процентной ставкой. Я бы по-прежнему был осторожен с продолжительностью. Мы могли бы подумать, что ставкам некуда идти дальше, но с перевернутой кривой вы могли бы получить очень хорошие краткосрочные ставки и не брать на себя никакого риска, связанного с продолжительностью. Таким образом, наш казначейский фонд USFR с плавающей процентной ставкой теперь является нашим крупнейшим ETF стоимостью более 7 миллиардов долларов. И я бы сказал, что это лучшая игра для ФРС и рынка облигаций.
Что касается акций, то, безусловно, произошел огромный сдвиг факторов от дорогих акций роста к стоимости, и не лучше, чем один из первых ETF WisdomTree, запущенный 16 лет назад — DHS, высокие дивиденды — был значительно положительным в этом году. И это по сравнению даже с ценными акциями. Стоимость превзошла рост. Рост отстал. Самый дорогой рост отстал больше всего. Но высокие дивиденды положительны — очевидно, что энергия является частью этого, но это не только энергия, она составляет менее 20% энергии — и поэтому акции с высокими дивидендами в каждом секторе опережают акции с более низкими дивидендами в каждом секторе.
Товары и доллар, я думаю, очень интересны. Потому что часто была отрицательная корреляция, и вы думали, что вам нужно падение доллара, чтобы сырьевые товары шли хорошо. Вы могли бы сказать, что одним из факторов, подавляющих золото, может быть очень сильный доллар и более высокие процентные ставки, которые вы получили в этом году. Но доллар продолжает идти на подъеме. Отчасти это была торговля ставками.
Если вы посмотрите, скажем, на фунт и евро, то на самом деле они больше торгуются в условиях энергетического кризиса. Если вы посмотрите на фунт, в частности, их ставки росли, а фунт падал. А так в долларе много интересного. Мы были одними из первых, кто создал ETF с валютным хеджированием. Вы до сих пор не видели значимых потоков к ним. Вы видели потоки к доллару. Даже только на этой неделе мы видели, как потоки возвращаются к доллару, возвращаясь к максимумам. Люди, хеджирующие валюту, все еще делают ставку на евро, иену и все свои традиционные международные фонды, что меня удивляет. Но доллар был очень, очень сильным из-за более высоких ставок ФРС.
(обновляет заголовок, второй абзац)
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/ok-allocate-10-15-meme-200000154.html.