На прошлой неделе закончилось наследие GE Джека Уэлча: RIP

Джек Уэлч, легендарный генеральный директор General Electric, скончался 1 марта 2020 года, почти через два десятилетия после того, как покинул компанию. Его корпоративное наследие умерло на недавнем мероприятии GE Investor Day: 9 марта 2023 года.

И тем самым лежит сказка. Вернее, две сказки.

Во-первых, о том, как Уэлч, которого многие считали гением управления, оставил после себя беспорядок, когда ушел из GE (GE), которая сейчас ликвидируется, полностью переворачивая наследие Уэлча.

Второй — о том, как покупка акций компании на том основании, что вы считаете генерального директора гением — и назначите гения его преемником, — может быть опасной для вашего финансового здоровья.

Для тех из вас, кто не знаком с Уэлчем, который в 45 лет стал самым молодым генеральным директором GE в 1981 году и вышел на пенсию в 2001 году, большая часть корпоративной Америки и деловой прессы стали считать его финансовым богом с божественным прикосновением.

За время его пребывания в должности акции GE превзошли индекс Standard & Poor's 500 (^GSPC), любимый показатель Уолл-стрит для сравнительной оценки, с поразительным соотношением 8 к 1. GE выросла на 5,600% с 2.38 доллара за день до того, как Уэлч вступил во владение, до 135.69 доллара в день его ухода, по сравнению с ростом S&P на 700%.

(Все цифры в статье, полученные от Yahoo Finance, не включают дивиденды и скорректированы с учетом акций GE 1 к 8 в 2021 году и выделения в этом году GE HealthCare.)

Уэлчу широко поклонялись. Среди прочих наград журнал Fortune назвал его «Менеджером века» в 1999 году, а в 2000 году Financial Times назвала GE «Самой уважаемой компанией в мире» третий год подряд.

Люди писали книги об управленческих способностях Уэлча и о том, каким он был гением. В течение его 20-летнего правления GE совершила сотни приобретений и превратилась в гигантское предприятие, которое какое-то время его пребывания в должности имело самую высокую рыночную стоимость среди всех американских компаний.

Однако после того, как Уэлч вышел на пенсию, стало ясно, что он играл в игры с доходами и бухгалтерским учетом, а также накапливал финансовые активы, что обеспечивало гораздо большую гибкость в отчетности о прибылях и убытках, чем это делали старые производственные предприятия GE.

История продолжается

Преемники Уэлча — Джефф Иммельт в течение 16 лет и Джон Флэннери в течение 14 месяцев — не могли поддерживать игру так, как это делал Уэлч. Уэлч, который много говорил о том, как важно для генерального директора назначить отличного преемника, спонсировал открытый конкурс между Иммельтом и двумя другими руководителями GE, которые покинули компанию после того, как Уэлч назначил Иммельта.

Но поскольку Иммельт унаследовал всевозможные проблемы и совершил ряд ошибок, его пребывание на посту не стало триумфом для инвесторов GE — или, как оказалось, для Уэлча. При Иммельте акции GE выросли на 6.5%, но индекс S&P вырос более чем вдвое, до 128% за время его пребывания в должности. При Фланнери акции упали на 51%, а S&P выросли на 18%.

Акции превратились из беспроигрышных при Уэлче в беспроигрышные при его преемниках.

Вот почему в 2018 году совет директоров GE назначил генерального директора Ларри Калпа, чтобы попытаться навести порядок. Калп, член правления GE, который стал первым генеральным директором GE, который ранее не был сотрудником, смотрел на компанию со стороны и видел, насколько компания запуталась. Калп, ранее очень успешный генеральный директор Danaher Corp. (DHR), начал распродавать части GE. На недавней встрече в День инвестора Калп заявил, что сократил долг GE на 100 миллиардов долларов.

Как меняются времена. Я просмотрел практически всю четырехчасовую презентацию Investor Day и ни разу не услышал упоминания имени Джека Уэлча.

В январе Калп выделил то, что сейчас называется GE HealthCare (GEHC), в следующем году выделит энергетический бизнес GE в то, что станет GE Vernova, и останется генеральным директором оставшейся компании, которая будет называться GE Aerospace.

Уолл-стрит в восторге от плана Калпа о распаде. А когда несколько руководителей GE излучали оптимизм на Дне инвестора, акции GE выросли примерно на 5%. К понедельнику акции GE выросли на 25% за время правления Калпа по сравнению с 32% у S&P.

Это не такая статистика, как у Уэлча — Уэлч, скорее всего, никогда не превзойдет показатели S&P, — но они намного лучше, чем у Фланнери и Иммельта.

Однако, хотя наследие Уэлча в GE прекратилось, его влияние на большую часть корпоративной Америки продолжается. Уэлч заставил GE принять то, что известно как «ранг и рывок», ежегодно увольняя 10% менеджеров GE с самым низким рейтингом и щедро награждая лучших исполнителей. Он убрал десятки тысяч сотрудников из платежной ведомости GE и стал известен как Нейтрон Джек — имя, которое он ненавидел, — потому что испарил рабочие места, но оставил здания стоять.

В эти дни вы видите следы отпечатков пальцев Уэлча по всей крупной корпоративной Америке. Многие компании, например, сообщают о «скорректированной прибыли» — имея в виду прибыль в том виде, в каком они ее определяют, а не в соответствии с общепринятыми принципами бухгалтерского учета.

А компании публикуют так называемые «рекомендации по прибыли», часто сохраняя цифры на низком уровне, чтобы прибыль «превзошла ожидания», как говорят на Уолл-стрит. Когда ситуация становится немного труднее, многие компании сокращают капиталовложения и играют в законные, но вводящие в заблуждение бухгалтерские игры, чтобы превзойти показатели прибыли, которые они обещали Уолл-стрит. И, конечно, сотрудники часто становятся человеческими жертвами.

Для меня это настоящая история GE. И настоящее наследие Уэлча.

–

Раскрытие информации: у меня есть небольшой холдинг GE, который я купил после того, как Калп стал ее генеральным директором, потому что у меня есть значительные инвестиции в Danaher, которая процветала под руководством Калпа. У меня также есть небольшие инвестиции в GE и GE Heathcare, и я подарил каждому из своих четырех внуков долю GE в качестве подарка на конец года.

Аллан Слоан, который пишет о бизнесе более 50 лет, является семикратным лауреатом премии Джеральда Леба, высшей награды в области деловой журналистики. Он выиграл Лебса в четырех разных категориях за четыре разных десятилетия.

Читайте последние финансовые и деловые новости от Yahoo Finance

Загрузите приложение Yahoo Finance для Apple or Android

Следуйте Yahoo Finance на Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedInкачества YouTube