Грядет гиперинфляция?

Этот вид инфляции является новым для многих людей в США и Европе. Высокие уровни, типичные для 1970-х годов, не были характерны. Несмотря на то, что инфляция подняла цены на базовый автомобиль в Великобритании с 1980 года примерно на 500%, ползучая инфляция, которой мы так долго «наслаждались», не заставляет вас выпучивать глаза в рознице или когда вы заправляетесь бензином или получаете счет за коммунальные услуги, как инфляция, которая сейчас в полном разгаре.

Для справки: здесь, в Forbes, я сказал, что это было на подходе, и вот оно, так что то, что я собираюсь сказать, исходит не от тех экспертов, которые предсказывают то, что только что произошло.

Вопрос таков: есть ли у ФРС и других план игры, который будет работать в деталях, или же они разрабатывают его и, вероятно, пострадают от ужасного «отсутствия провала политики». Банкротство центрального банка означает, что мы столкнемся с депрессией или столкнемся с гиперинфляцией, так что это ключевой момент.

Мой тезис таков: инфляция всегда и везде является государственной политикой, что является своего рода парафразом максимы Милтона Фридмана о том, что инфляция всегда является денежным явлением.

Правительства производят инфляцию, и это всегда происходит из-за какой-то необходимости, хорошей или плохой.

Мой тезис заключается в том, что то, что мы должны сделать, является следствием политики по перебалансировке суверенного долга по отношению к ВВП и снижению реальной стоимости государственного дефицита, сбросу ожиданий и преодолению экономической пропасти, созданной и все еще создаваемой Covid. (Инфляция следует за каждой крупной глобальной катастрофой, если хотите проверить.)

Системе требуется несколько лет инфляции на этих уровнях, чтобы добраться до точки, где ее можно снова снизить до 2%-3%. Три года, если вы поторопитесь, пять лет вполне выполнимо, а если что-то пойдет не так, это может легко занять десять лет. Таким образом, деньги будут снижать покупательную способность как минимум на 100%+.

Это план, но как контролировать инфляцию на этих уровнях, какие есть рычаги?

Вы можете сказать, что это процентные ставки, но это совершенно неправильно. Каждая страна в мире с высокой инфляцией имеет высокие процентные ставки, и инфляция остается высокой, и процентные ставки остаются высокими. Это денежная масса. Вы можете сократить денежную массу с помощью высоких процентных ставок, что является старым способом, но вы можете повысить процентные ставки независимо от денежной массы и увеличить денежную массу независимо от ставок.

Это то, что произойдет, чтобы удержать инфляцию на этом уровне в ближайшие годы.

Вопрос в том, как?

Ответ может быть таким: в 2008 году тогдашняя «неортодоксальная денежно-кредитная политика» количественного смягчения (QE), которая сейчас является ортодоксальной, использовалась для поддержки экономики, переживающей кризис ликвидности. Это не привело к инфляции, когда все этого ожидали. Почему? Это увеличение денежной массы действительно увеличило инфляцию, но в финансовых активах, облигациях, акциях и недвижимости. Эти активы имеют очень низкую скорость стимулирования, но эти активы поддерживают текущие условия, предоставляя залог заемщикам, попавшим в беду, и рост цен на активы скорее снижается, чем вызывает оргию трат в винном магазине.

Таким образом, способ выкачивания денег из системы заключается в том, чтобы позволить этим активам подстричься, и, если повезет, пузырь сдуется, а не лопнет.

Текущая коррекция акций уже истощила 8 триллионов долларов американского богатства и аналогичную сумму текущих облигаций, я уверен, хотя я этого не подсчитывал. Это снизит инфляцию и оставит у центральных банков механизм для оттока избыточной денежной массы из системы, сохраняя при этом процентные ставки и, что гораздо более важно, краткосрочные операции с ликвидностью, доступные для предотвращения паники, наносящей ущерб системе.

Ликвидность устанавливает цены на активы, которые задают траекторию инфляции. Поскольку эта траектория будет заключаться в том, чтобы удерживать инфляцию на этих уровнях, вопрос заключается в том, где, скажем, на S&P 500 ликвидность включается, а где выключается.

Ниже мое предположение:

Вы можете думать об этом так: сколько времени потребуется, чтобы преодолеть последствия потери богатства, вызванной Covid? Это то, как долго у нас будет инфляция и как долго мы будем находиться на волатильном рынке, который адаптируется. Эта корректировка может показаться просто великолепной, если вы посмотрите на цифры, но если вы примете во внимание инфляцию, они покажут, что в богатстве наций была пробита 20-процентная дыра, и все проблемы, с которыми нам придется справляться, будут преодолеть эту неудачу самым плавным способом.

И это будет ухабистым, но, вероятно, не катастрофическим.