Инфляционная история ужасов еще не окончена. Просто спросите Австралию.

Экономисты тщательно изучают все имеющиеся данные, опросы и отчеты в отчаянной попытке угадать, куда движется глобальная финансовая система. Возможно, было бы проще просто следить за действиями в штаб-квартире Резервного банка Австралии в Сиднее.

Или, что более важно, растущее противоречие там, после того как учреждение, которое было одним из самых надежных в мире в течение 25 лет, потеряло связь с инфляцией.

С 1996 по 2006 год Ян Макфарлейн руководил РБА с ловкостью, которая привлекла внимание центрального аппарата Федеральной резервной системы в Вашингтоне. Чиновники, такие как тогдашний председатель ФРС Алан Гринспен и заместители Элис Ривлин, Эдвард Келли и другие, были прикованы к режим инфляционного таргетирования RBA был принят в 1993 году. Команда Макфарлейна умело проверила его особенности и ограничения.

Гленн Стивенс взял на себя управление RBA в 2006 году. Подобно пилоту-любителю, которым он был по выходным, Стивенсу тоже удалось совершить много мягких посадок.

В 2016 году Стивенс передал кабину Филипу Лоу, который в то время казался твердой рукой. С тех пор Лоу позволил политике RBA отклониться от курса таким образом, что на это больно смотреть.

Как и нынешний глава ФРС Джером Пауэлл, Лоу медленно реагировал на возрождающуюся инфляцию, поскольку страны пытались вновь открыться после Covid-19. Австралия выше 7% в годовом исчислении.

Теперь Лоу, похоже, намерен ввергнуть экономику Австралии в рецессию — в случае необходимости, в глубокую — чтобы вернуть инфляцию в прежнее русло. От 2% до 3% диапазона.

Стивен Кукулас из Market Economics говорит от имени многих, когда называет неспособность РБА опережать риски перегрева «ужасной ошибкой». Действительно, «какой ужасный послужной список и наследие» у Лоу, добавляет Кукулас.

Какой предварительный просмотр того, с чем скоро могут столкнуться другие центральные банки. Сообщение, которое Австралия направляет азиатским экономикам на Запад: слухи о том, что инфляция достигла своего пика, а центральные банки прекратили ужесточение политики, были сильно преувеличены.

Аналитик Крейг Эрлам из OANDA отмечает, что протоколы недавнего заседания РБА по вопросам политики «продемонстрировали, насколько обеспокоены политики недавними изменениями в области инфляции, при этом пауза в ужесточении даже не обсуждалась, несмотря на то, что на каком-то этапе казалось, что центральный банк направлялся».

На самом деле, отмечает Эрлам, «дебаты были сосредоточены вокруг того, есть ли необходимость ускорить цикл подъема, который может расстроить инвесторов, которые стали более расслабленными, полагая, что конец близок».

Сообщение из Сиднея, по словам Эрлама, «часто не слышно от политиков во всем мире». Дело в том, что «многое еще предстоит сделать, и ставки, возможно, должны оставаться высокими дольше, но инвесторы не всегда были восприимчивы к этому».

В результате история ужасов с инфляцией в Америке, возможно, не закончится, как надеялись. Это означает, что Федеральному резервному банку Пауэлла тоже, возможно, придется продолжать нажимать на тормоза более настойчиво, чем полагают производители.

Протокол заседания ФРС от 31 янв.-февр. 1 совещание по вопросам политики показало, что обеспокоенность по поводу инфляции остается высокой. Ценовое давление «остались значительно выше» целевого уровня ФРС в 2%, согласились чиновники. Рынки труда «остались очень напряженными, что способствовало продолжающемуся повышательному давлению на заработную плату и цены».

Хотя последние данные свидетельствуют о том, что ситуация может остывать, протоколы показали, что представители ФРС «подчеркивали, что потребуется значительно больше доказательств прогресса в более широком диапазоне цен, чтобы быть уверенными в том, что инфляция находится на устойчивой нисходящей траектории». В итоге, согласилось большинство, «продолжающееся» повышение ставок остается на столе переговоров.

Быстрое открытие Китая вряд ли поможет. Инфляция в США уже достигла 40-летнего максимума, когда Пекин внезапно отменил «нулевые» блокировки Covid. Теперь крупнейшая экономика Азии нагнетает новый спрос в мировую финансовую систему. И новая причина для беспокойства по поводу роста инфляции.

Это заставило центральных банкиров относиться к намекам на то, что инфляция замедляется, с большой долей скептицизма, предчувствуя дальнейшую ценовую турбулентность.

Аналитик Fitch Ratings Павел Боровски отмечает, что заголовки «уровни инфляции, хотя и все еще высокие, в последние месяцы снизились и показали первые признаки снижения во многих» странах с развитой экономикой. Среди них США, еврозона, Германия, Италия, Испания, Канада, Бразилия, Россия и Турция.

И все же «одновременно центральные банки продолжали повышать процентные ставки, а учетные ставки повышались» во многих из этих стран в последние недели, отмечает Боровски. События в Сиднее могут быть здесь недостающим звеном.

Вскоре это может произойти даже с Банк Японии. Экономика Азии № 2 также страдает от самой сильной инфляции за 40 лет в тот момент, когда экономика едва растет. Инфляция в Японии на уровне примерно 4% вдвое превышает целевой показатель Банка Японии в 2%.

«Мы ожидаем, что умеренное восстановление продолжится в этом году», — говорит экономист Мин Джу Кан из ING Bank. «Но сомнительно, будет ли он достаточно сильным, чтобы Банк Японии добился прогресса в нормализации так быстро, как этого ожидает рынок».

С другой стороны, события в Сиднее напоминают центральным банкам об опасностях терпения. Это сложно, конечно. Так много сегодняшняя инфляция исходит от сил, которые жесткая денежно-кредитная политика действительно не может остановить: вторжение Владимира Путина в Украину и сбои в цепочке поставок, связанные с Covid.

Тем не менее, идея о том, что обычные инструменты монетарной экономики все еще применимы — те, которые Лоу использовал в РБА, — нуждается в серьезном пересмотре. Австралийцы учатся этому на собственном горьком опыте.