НЬЮ-ЙОРК (AP) — Сможет ли Федеральная резервная система продолжать повышать процентные ставки и победить самый тяжелый кризис в стране? инфляция за 40 лет не вызывая рецессии?
Нет, согласно новому исследованию, в котором делается вывод о том, что такой «безупречной дезинфляции» никогда раньше не было. Документ был подготовлен группой ведущих экономистов, и трое представителей ФРС изложили его выводы в своих выступлениях в пятницу на конференции по денежно-кредитной политике в Нью-Йорке.
Когда инфляция стремительно растет, как это было в последние два года, ФРС обычно отвечает повышением процентных ставок, часто агрессивно, чтобы попытаться охладить экономику и замедлить рост цен. Эти более высокие ставки, в свою очередь, делают ипотечные кредиты, автокредиты, займы по кредитным картам и бизнес-кредитование более дорогими.
Но иногда инфляционное давление все еще оказывается стойким и требует все более высоких ставок, чтобы его укротить. Результат — постоянно более дорогие кредиты — может вынудить компании отказаться от новых предприятий и сократить рабочие места и потребителей, чтобы сократить расходы. Все это составляет рецепт рецессии.
И это, заключает исследовательская работа, как раз то, что происходило в предыдущие периоды высокой инфляции. Исследователи рассмотрели 16 эпизодов с 1950 года, когда центральный банк, такой как ФРС, повысил стоимость заимствований для борьбы с инфляцией в США, Канаде, Германии и Великобритании. В каждом случае происходил спад.
«После 1950 года нет прецедента значительной… дезинфляции, которая не влечет за собой существенных экономических жертв или рецессии», — заключает газета.
Статья была написана группой экономистов, в том числе: Стивеном Чеккетти, профессором Университета Брандейса и бывшим директором по исследованиям Федерального резервного банка Нью-Йорка; Майкл Фероли, главный экономист США в JPMorgan и бывший сотрудник ФРС; Питер Хупер, заместитель директора по исследованиям в Deutsche Bank, и Фредерик Мишкин, бывший управляющий Федеральной резервной системы.
Бумага совпадает с растущим осознанием на финансовых рынках и среди экономистов что ФРС, вероятно, придется повысить процентные ставки даже выше, чем предполагалось ранее. За последний год ФРС восемь раз повышала ключевую краткосрочную ставку.
Представление о том, что центральному банку придется продолжать повышать стоимость заимствований, было подкреплено отчет правительства в пятницу что предпочитаемый ФРС показатель инфляции ускорился в январе после нескольких месяцев снижения. Цены подскочили на 0.6% с декабря по январь, что стало самым большим месячным ростом с июня.
Последние данные об ускорении цен повышают вероятность того, что ФРС потребуется сделать больше, чтобы победить высокую инфляцию.
Тем не менее Филип Джефферсон, член Совета управляющих ФРС, выступил в пятницу на конференции по денежно-кредитной политике с заявлением, в котором предположил, что рецессия не может быть неизбежной, мнение, которое также выразил председатель ФРС Джером Пауэлл. Джефферсон преуменьшил роль прошлых эпизодов инфляции, отметив, что пандемия настолько подорвала экономику, что на этот раз исторические модели менее надежны в качестве ориентира.
«История полезна, но она может рассказать нам очень мало, особенно в ситуациях, не имеющих исторических прецедентов», — сказал Джефферсон. «Текущая ситуация отличается от прошлых эпизодов как минимум в четырех отношениях».
Эти различия, по его словам, являются «беспрецедентным» нарушением цепочек поставок после пандемии; снижение количества работающих или ищущих работу людей; тот факт, что ФРС пользуется большим доверием как борец с инфляцией, чем в 1970-х годах; и тот факт, что ФРС предприняла решительные меры для борьбы с инфляцией, восемь раз повышая процентные ставки в прошлом году.
Выступая на пятничной конференции, Лоретта Местер, президент Федерального резервного банка Кливленда, приблизилась к тому, чтобы согласиться с выводами газеты. Она сказала, что его выводы, наряду с другими недавними исследованиями, «предполагают, что инфляция может быть более устойчивой, чем ожидается в настоящее время».
«Я считаю, что риски для прогноза инфляции смещены в сторону повышения, а издержки сохранения высокой инфляции значительны», — сказала она в подготовленном выступлении.
Другой спикер, Сьюзан Коллинз, президент ФРС Бостона, выразила надежду, что рецессии можно избежать, даже если ФРС стремится победить инфляцию более высокими ставками. Коллинз сказала, что она «оптимистична в том, что существует путь к восстановлению ценовой стабильности без значительного спада». Однако она добавила, что «хорошо осознает множество рисков и неопределенностей», окружающих экономику.
Тем не менее, Коллинз также предположил, что ФРС придется продолжать ужесточать условия кредитования и поддерживать более высокие ставки «на какое-то, возможно, длительное время».
Некоторые удивительно сильные экономические отчеты В прошлом месяце предполагалось, что экономика более устойчива, чем казалось в конце прошлого года. Такие признаки устойчивости породили надежды на то, что рецессии можно будет избежать, даже если ФРС продолжит ужесточать условия кредитования и сделает ипотечные кредиты, автокредиты, займы по кредитным картам и многие корпоративные кредиты все более дорогими.
Проблема в том, что инфляция также замедляется более постепенно и более неравномерно, чем казалось в прошлом году. Ранее в этом месяце правительство пересмотрены в сторону повышения данные по потребительским ценам. Частично в результате пересмотра за последние три месяца основные потребительские цены, которые не включают волатильные расходы на продукты питания и энергию, выросли на 4.6% в годовом исчислении по сравнению с 4.3% в декабре.
Эти тенденции повышают вероятность того, что политики ФРС решат, что они должны повышать ставки дальше, чем они планировали ранее, и удерживать их на более высоком уровне дольше, чтобы попытаться снизить инфляцию до целевого уровня в 2%. Это сделало бы рецессию в конце этого года более вероятной. Цены выросли на 5% в январе по сравнению с прошлым годом, в соответствии с предпочтительной мерой ФРС.
Используя исторические данные, авторы прогнозируют, что, если ФРС повысит свою базовую ставку до 5.2–5.5% — на три четверти пункта выше текущего уровня, что, по мнению многих экономистов, делает ФРС, — уровень безработицы вырастет до 5.1%, а инфляция упадет до 2.9% к концу 2025 года.
Инфляция на этом уровне все равно превысит целевой показатель ФРС, что означает, что центральному банку придется еще больше повысить ставки.
В декабре чиновники ФРС прогнозировали, что более высокие ставки замедлят рост и повысят уровень безработицы до 4.6% с 3.4% в настоящее время. Но они предсказали, что экономика немного вырастет в этом и следующем году и избежит спада.
Другие экономисты указал на периоды, когда ФРС успешно добивалась так называемой мягкой посадки, в том числе в 1983 и 1994 годах. Тем не менее, в те периоды, отмечает газета, инфляция была далеко не такой серьезной, как в прошлом году, когда она достигла пика в 9.1% в июне, максимума за четыре десятилетия. В этих более ранних случаях ФРС повышала ставки, чтобы предотвратить инфляцию, вместо того, чтобы снижать инфляцию после того, как она уже выросла.
Источник: https://finance.yahoo.com/news/feds-rate-hikes-likely-cause-162313308.html.