Ожидается, что Федеральная резервная система повысит процентные ставки на следующей неделе

Инвесторы могут спокойно отнестись к первому повышению процентной ставки Федеральной резервной системы после пандемии, в то время как неопределенность в отношении украинского кризиса продолжает довлеть над рынками.

ФРС ясно сообщила, что намерена повысить целевую ставку по федеральным фондам на четверть процентного пункта с нуля, и ожидается, что она объявит об этом шаге в конце своего двухдневного заседания в среду. Центральный банк также должен обнародовать новые прогнозы процентных ставок, инфляции и экономики.

На предстоящей неделе будет несколько важных экономических отчетов, в том числе индекс цен производителей во вторник, розничные продажи в среду и продажи жилья на вторичном рынке в пятницу.

«Заработок закончился. Денежно-кредитная политика, очевидно, будет иметь здесь важное значение. Я не вижу, чтобы ФРС кого-то удивила на следующей неделе», — сказал Стив Массокка, управляющий директор Wedbush Securities. «Это будет четверть балла, а затем выйдите на задний план и посмотрите, что происходит в Европе».

Акции упали за прошедшую неделю, при этом Nasdaq Composite показал худшие результаты с падением на 3.5%. Между тем, Russell 2000 с малой капитализацией, который опередил три основных индекса, потерял за неделю 1%.

Рост цен на нефть напугал инвесторов: нефть подскочила до 130 долларов в начале недели, но в пятницу торгуется ниже 110 долларов.

S&P 500 за неделю снизился примерно на 2.9%. Акции энергетических компаний показали лучшие результаты, поднявшись почти на 1.9%, и это был единственный положительный крупный сектор.

ФРС впереди

Воздействие российских санкций на товарные рынки и отсутствие ясности в отношении исхода войны на Украине, вероятно, будут поддерживать высокую волатильность на финансовых рынках.

За заявлением центрального банка и комментариями председателя ФРС Джерома Пауэлла в среду будет внимательно следить, чтобы понять, как чиновники центрального банка относятся к украинскому кризису и насколько он может повлиять на их перспективы и поведение процентных ставок.

«Его руководство, вероятно, не будет сильно отличаться от того, что он должен был сказать в показаниях [в Конгрессе]. По сути, возросли риски снижения перспектив роста, возросли риски повышения инфляции», — сказал Марк Кабана, глава отдела стратегии коротких ставок в США в Bank of America.

Поскольку Россия является гигантом по производству сырьевых товаров, ее нападение на Украину и последовавшие за этим санкции вызвали ралли на сырьевых рынках, которое еще больше обострило и без того обжигающую инфляцию. Февральский индекс потребительских цен вырос на 7.9%, и, по мнению экономистов, рост цен на бензин может поднять его выше 9% в марте.

По данным AAA, бензин на заправке подскочил почти на 50 центов на прошлой неделе до 4.33 доллара за галлон неэтилированного бензина.

Профессионалы рынка видят в растущей инфляции катализатор, который заставит ФРС повышать процентные ставки. Тем не менее, неопределенность в отношении экономических перспектив может также означать, что центральный банк может не повысить процентную ставку до семи уровней, которые некоторые экономисты прогнозируют на этот год.

Кабана ожидает, что чиновники ФРС прогнозируют пять повышений на 2022 год и еще четыре в следующем году. ФРС ранее ожидала три повышения в оба года. Кабана сказал, что ФРС может сократить свой прогноз на 2024 год до одного повышения с двух в своем последнем прогнозе.

Любые комментарии ФРС относительно того, что она планирует в отношении своего баланса почти на 9 триллионов долларов, также будут важны, поскольку официальные лица заявили, что хотели бы начать сокращать его в этом году после того, как они начнут повышать процентные ставки. ФРС заменяет казначейские облигации и ипотечные кредиты с наступающим сроком погашения по мере их снижения, и это может замедлить процесс, который Уолл-стрит назвала «количественным ужесточением» или QT.

«То, что они будут готовы переключиться на QT в мае, является нашим базовым предположением, но мы признаем, что существуют риски того, что это будет перекошено позже», — сказал Кабана. Он сказал, что если ФРС обнаружит, что не в состоянии поднять процентные ставки так сильно, как надеялась, она может сразу же отсрочить сокращение баланса, что сделает политику более свободной.

Ликвидность рынка облигаций

Доходность 10-летних казначейских облигаций превысила 2% на самом высоком уровне в пятницу после падения ниже 1.7% в начале этого месяца, поскольку инвесторы искали безопасности в облигациях. Доходы по облигациям движутся в противоположном направлении.

«Это инфляция и инфляционные ожидания. Казначейские облигации ведут себя в этой среде немного иначе, чем бегство за качественными активами», — сказал Кабана. «Это другая динамика, чем мы наблюдали. Вы можете увидеть бегство к качеству в казначейских облигациях, но казначейские облигации отражают более высокие инфляционные ожидания».

Кабана сказал, что рынки проявляют признаки беспокойства по поводу неопределенности в Украине. Например, рынок казначейских облигаций менее ликвиден.

«Мы увидели, что рынок казначейских облигаций стал более волатильным. Мы видим, что спреды спроса и предложения расширились. Некоторые из более традиционно менее ликвидных частей рынка, возможно, стали менее ликвидными, например TIPS и 20-летние. Мы также наблюдаем уменьшение глубины рынка», — сказал он. «Это все из-за повышенной неопределенности и нежелания участников рынка идти на риск, и я думаю, что это должно беспокоить ФРС».

Но Кабана сказал, что рынки не испытывают сильного стресса.

«Мы не видим признаков того, что в финансировании рушатся колеса или что кредитные риски контрагента слишком высоки. Но очень много признаков того, что не все в порядке», — сказал он.

«Еще одна вещь, за которой мы продолжаем слабо следить, — это рынки финансирования, и эти рынки финансирования показывают реальную премию к доллару. Люди много платят, чтобы получить доллары, чего они не делали со времен Covid», — сказал он.

Кабана сказал, что рынок ждет от ФРС подтверждения того, что он наблюдает за конфликтом в Украине.

«Я думаю, что рынок расстроится, если ФРС покажет очень высокую степень уверенности в том или ином направлении», — сказал он. — Это кажется очень маловероятным.

Сила доллара

Индекс доллара вырос на 0.6% за неделю, и он рос во время нападения России на Украину. Индекс представляет собой стоимость доллара по отношению к корзине валют и сильно зависит от евро.

Марк Чендлер, главный рыночный стратег Bannockburn Global Forex, также отмечает, что рынок долларового финансирования испытывает некоторое давление, но не перегружен.

«Доллар сегодня находится на пятилетнем максимуме по отношению к иене. Это не то, чего можно было бы ожидать в условиях отсутствия риска», — сказал он. «Это свидетельство силы доллара».

Чендлер сказал, что, возможно, доллар ослабнет на следующей неделе, если он будет следовать своему обычному сценарию повышения процентной ставки.

«Я думаю, что можно было бы купить слухи, продать факт в ФРС», — сказал он. «Это типично для доллара, когда он растет перед повышением ставки, а затем распродается».

Масло в кипящем состоянии

На прошлой неделе цены на нефть сильно развернулись, достигнув максимума, невиданного с 2008 года, поскольку рынок опасался, что из-за санкций против России не будет хватать нефти. Покупатели избегают московской нефти, опасаясь нарваться на финансовые санкции, а США заявили, что запретят покупать российскую нефть.

Фьючерсы на нефть West Texas Intermediate подскочили до 130.50 долларов за баррель в начале недели, но в пятницу закрылись на уровне 109.33 долларов.

«Я думаю, что рыночные предложения до 130 долларов были немного преждевременными», — сказала Хелима Крофт, глава отдела глобальной сырьевой стратегии в РБК, отметив запрет США на российскую нефть. Она сказала, что скачок цен в понедельник произошел из-за того, что участники рынка предположили, что будет введено более широкое эмбарго на российскую нефть, включая Европу, ее основного покупателя.

«Сейчас рынок слишком экстремальный в любом случае. Я думаю, что это оправдано в $ 110. Я думаю, что это оправдано более 100 долларов. Я не думаю, что мы идем к съезду, и я думаю, что у нас есть место, чтобы подняться выше», — сказала она.

Календарь на неделю вперед

понедельник

Доход: Курорты Вейл, Программное обеспечение Coupa

вторник

Встреча FOMC начинается

Доход: Volkswagen

8: 30 am PPI

8: производство 30 am Empire State

4: данные TIC 00 pm

Wednesday

Доход: Lands' End, Shoe Carnival, DouYu, Lennar, PagerDuty

8: 30 am Розничные продажи

8: 30 am Импортные цены

8: опрос лидеров бизнеса 30 am

10: инвентаризация 00 am Business

10: опрос 00 am NAHB

2:00 Решение Федеральной резервной системы по процентной ставке и экономические прогнозы

2:30 Брифинг председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла

четверг

Доход: FedEx, Accenture, Commercial Metals, Signet Jewellers, Dollar General. Дизайнерские бренды, Warby Parker

8: 30 am Первичные заявки на пособие по безработице

8: 30 am Housing начинается

8:30 Производство ФРБ Филадельфии

9: 15 am Промышленное производство

пятница

10: 00 am Продажа существующих домов

2: 00 вечера Чикагский президент ФРС Чарльз Эванс