(Блумберг) — В течение многих лет распределителям активов было легко: покупайте крупнейшие американские технологические компании и наблюдайте, как растет доход.
Самые читаемые от Bloomberg
Те дни прошли, похороненные под давлением повышения ставок центральными банками, которые переписывают правила игры для инвестиционных менеджеров по всей Уолл-стрит. TINA — мантра о том, что у инвесторов нет альтернативных акций, — уступила место множеству реальных вариантов. От фондов денежного рынка до краткосрочных облигаций и векселей с плавающей процентной ставкой инвесторы теперь фиксируют доход с низким уровнем риска, который в некоторых случаях превышает 4%.
Изменения происходили с лета, но в сентябре они ускорились, поскольку инвесторы смирились со все еще актуальными данными по инфляции и напряженным рынком труда, что вынудит ФРС зафиксировать ставки на самом высоком уровне со времен жилищного кризиса. После комментариев председателя Джерома Пауэлла в среду мало кто сомневается, что центральный банк ожидает, по крайней мере, умеренной рецессии для сдерживания инфляции.
«Мы прошли переломный момент, когда облигации предлагали большую стоимость, чем акции, благодаря ценообразованию и реализации крупных повышений ставок, а также возрождению премии за инфляционный риск на рынке облигаций», — сказал Питер Чатвелл, глава глобального управления. торговля макро стратегиями на Mizuho International Plc. «Мы ожидаем, что риски снижения прибыли сделают эти премии за риск акций еще менее щедрыми в ближайшие месяцы».
Нежелание рисковать наличными на фондовом рынке, который, по одним меркам, колеблется сильнее, чем когда-либо, по крайней мере, с 1997 года. Вместо этого инвесторы довольствуются двухлетними казначейскими облигациями, приносящими наибольшую доходность с 2007 года. Годовые облигации приносят почти столько же , и хотя оба отстают от последних показателей инфляции, это лучше, чем падение S&P 20 на 500% в этом году.
В целом фиксированный доход приносит наибольшую прибыль по сравнению с акциями более чем за десятилетие. По сигналу, инвесторы вкладывают рекордные суммы денег в краткосрочные биржевые фонды, в то время как рекордные 62% глобальных управляющих фондами имеют избыточный вес наличности, согласно опросу Bank of America. Они также сократили свою подверженность акциям до рекордно низкого уровня.
«Денежные средства и краткосрочный фиксированный доход все чаще предлагают более низкую волатильность и высокую доходность в рамках портфеля перекрестных активов», — написал в заметке главный стратег Morgan Stanley по кросс-активам Эндрю Шитс. Новая привлекательность этих альтернатив — одна из причин, по которой он рекомендует кредит, а не акции.
Сдвиг все чаще проявляется в потоках в фонды и из фондов. ETF государственных облигаций собрали больше притоков в сентябре, чем их аналоги акций, всего второй раз за три года. По данным Deutsche Bank AG, на суверенные облигации в настоящее время приходится 22% всех покупок ETF и взаимных фондов за последний год, в то время как отчисления в акции теперь составляют 2%.
Основа постпандемического ралли — сверхнизкие процентные ставки и монетарное стимулирование — рухнула. На его место теперь приходят повышенная стоимость заимствований и более жесткие финансовые условия, которые вынудили инвесторов перейти в режим сохранения наличности.
Это очевидно даже среди тех, кто хочет выйти на фондовый рынок. Они отдают предпочтение компаниям с сильным балансом и высокой дивидендной доходностью. Компании, богатые денежными средствами, продолжают получать значительный приток, например, Pacer US Cash Cows 100 ETF, ежемесячный приток которого в 2022 году был только положительным и составил 6.7 млрд долларов с начала года. Компании со стабильными потоками доходов также по-прежнему привлекательны для инвесторов: в этом году Schwab US Dividend Equity ETF на сумму 36 миллиардов долларов получил денежные вливания в размере 10.6 миллиардов долларов.
Агрессивная воинственность ФРС увеличила угрозу рецессии и уменьшила шансы на мягкую посадку. Это открывает дверь для того, чтобы долгосрочные облигации тоже вскоре стали более привлекательными, особенно если ФРС продемонстрирует признаки замедления темпов ужесточения.
«Когда ставки достигли своего пика, имеет смысл двигаться дальше по кривой погашения в ожидании снижения доходности облигаций», — сказал Крис Игго, главный инвестиционный директор по основным инвестициям в AXA Investment Managers.
Для главного стратега HSBC по работе с несколькими активами Макса Кеттнера краткосрочные облигации стали лучшим вариантом, чем акции, но явный переход от беспокойства по поводу инфляции к опасениям по поводу роста может стать спусковым крючком для еще более широкого перехода к фиксированному доходу. На данный момент стратегическая группа HSBC во главе с Кеттнером перешла к более высокой позиции по денежным средствам и сократила долю капитала до максимального уровня в августе.
Даже сторонники внутридневной торговли, говорящие, что вы живете только один раз, не смогли извлечь выгоду из каких-либо падений акций.
«Мы определенно наблюдаем смену режима», — сказал Кеттнер. «Мир TINA и YOLO в 2020/21 году был в основном резко остановлен из-за сочетания более медленного роста и более высокой инфляции».
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/fed-finally-vanquishes-stocks-asset-160013365.html.