(Блумберг) — Стратегия председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла по ускорению усилий центрального банка по борьбе с инфляцией рушится после краха Silicon Valley Bank.
Самые читаемые от Bloomberg
Неделю назад Пауэлл удивил рынки, заявив, что ФРС, возможно, придется повышать процентные ставки более быстрыми темпами, чем повышение на четверть пункта, которое было осуществлено в феврале, чтобы обуздать упорно сохраняющуюся инфляцию. Несколько дней спустя SVB и Signature Bank потерпели крах, а Казначейство и ФРС запустили обширную программу экстренного кредитования, заявив, что все больше банков столкнулись с риском набега.
Потрясения на рынках в понедельник свидетельствовали о более широких опасениях по поводу финансовой нестабильности и рисках, которые она может привести к рецессии в экономике США. Доходность двухлетних казначейских облигаций снизилась почти на полпроцента, так как инвесторы сделали ставку на то, что ФРС сократит повышение ставок и, возможно, даже полностью прекратит свою кампанию ужесточения годичной давности. Акции банков снова упали, хотя рынок в целом был в зеленой зоне по состоянию на начало дня.
Беспокоит то, что крах SVB и Signature Bank — это только начало длинного списка потерь от перехода ФРС на самые высокие ставки с тех пор, как политики начали сокращать стоимость заимствований в 2007 году.
В то время как Пауэлл использовал свои показания, чтобы сигнализировать о некоторых шансах на повышение на пол-пункта на заседании по политике 21-22 марта, новые беспорядки — риск, который сотрудники ФРС снова упустили — заставят комитет по политике переписать свою стратегию.
Перед лицом рыночного давления, требующего воздержаться от каких-либо действий, некоторые политики могут возражать против сохранения более умеренных темпов повышения, принятых в феврале. Лори Логан, президент ФРБ Далласа, которая ранее руководила рыночным подразделением ФРБ Нью-Йорка, что делает ее наиболее подкованной на рынке среди высокопоставленных чиновников ФРС, последовательно выступала за более взвешенный подход к повышению ставок после быстрого роста в прошлом году.
«Более медленный темп — это просто способ гарантировать, что мы принимаем наилучшие возможные решения», — сказала Логан, которая голосует по ставкам в этом году, в своей дебютной речи о денежно-кредитной политике в январе.
Некоторые ястребы в комитете, скорее всего, укажут на новую кредитную линию как на стабилизирующую силу, которая позволит ФРС продвинуться вперед, продвинувшись на полпункта. Все еще сильный рынок труда и, возможно, горячий отчет по инфляции, который должен выйти во вторник, могут подкрепить любой аргумент в пользу ускорения темпов роста до 50 базисных пунктов.
Конфликтующая миссия
Фьючерсы предполагают, что в ближайшее время начнутся дебаты о том, стоит ли двигаться вообще, и отражают ставки на снижение ставок позже в этом году. Goldman Sachs Group Inc. теперь прогнозирует, что ФРС будет стоять на своем на следующей неделе, и экономисты Barclays Plc сказали, что «мы склоняемся к» этому призыву.
«Это первый случай в этом цикле, когда у них возник конфликт в рамках их мандата», — сказал Марк Сумерлин, основатель Evenflow Macro в Вашингтоне. «Центральный банк был создан для финансовой стабильности, и они четко реагируют на это, поэтому теперь они столкнулись с финансовой стабильностью, говорящей им остановиться, и инфляцией, говорящей им о дальнейшем ужесточении».
Что говорит Bloomberg Economics ...
«Беда в банковском секторе, проблески дезинфляции арендной платы за жилье, смягчение рынка труда и вызванное погодными условиями снижение экономической активности предполагают, что движение на 25 б.п. было бы уместным. Если инфляция будет очень высокой, то на мартовских или майских встречах может вернуться движение на 50 базисных пунктов».
— Анна Вонг, главный экономист США.
Чтобы прочитать полную заметку, нажмите здесь
На прошлой неделе Пауэлл заявил Конгрессу, что политики будут готовы поднять ставки до более высокого пика и более быстрыми темпами, чтобы снизить цены, несмотря на то, что в феврале они были понижены до повышения на четверть пункта.
Несколько дней спустя SVB и Signature Bank потерпели крах, а Казначейство и ФРС запустили обширную программу экстренного кредитования, заявив, что все больше банков столкнулись с риском.
Вьетнамки
С учетом того, что в понедельник банковские акции снова упали, любые действия ФРС, направленные на то, чтобы придерживаться истории, предшествовавшей краху SVB, могут привести к сравнению с августом 2007 года. беспокойство. Несколько дней спустя он снизил ставку, по которой ссужает средства банкам.
Центральный банк также провел ряд недавних разворотов. Он был вынужден сменить курс в конце 2021 года, когда инфляция, которую он назвал «временной», оказалась гораздо более серьезной, чем первоначально предсказывали политики и экономисты.
В настоящее время появляется критика за то, что сообщение Пауэлла на прошлой неделе плохо соответствовало рискам, возникающим в финансовой системе.
«Центральные банки стали источником макроэкономической волатильности, а не демпфером», — написал в понедельник в Твиттере экономист TS Lombard Дарио Перкинс, ранее работавший в Министерстве финансов Великобритании.
Инфляционная угроза
Тем не менее, данные по инфляции во вторник могут напомнить как наблюдателям ФРС, так и инвесторам, что миссия политиков не выполнена.
«Эти события потребуют большей осторожности, но их необходимо сбалансировать с вновь ухудшающейся инфляционной картиной», — написали экономисты LH Meyer/Monetary Policy Analytics в записке для клиентов. «Хотя вероятность мартовского повышения на 50 базисных пунктов значительно снизилась, мы считаем, что Комитет все равно в конечном итоге поднимется».
По иронии судьбы, финансовые беспорядки разразились всего через несколько недель после ухода вице-председателя ФРС Лаэль Брейнар, которая возглавила — в конечном итоге безуспешные — усилия центрального банка по ужесточению финансового регулирования и подчеркнула важность мониторинга совокупного воздействия ужесточения денежно-кредитной политики. Пауэлл помог обеспечить более свободный подход к регулированию.
Недавние события также привлекли внимание к тому, как Пауэлл руководил денежно-кредитной политикой в течение последних 12 месяцев.
Ставки отключены
В условиях галопирующей инфляции комитет начал повышать ставки с нуля, поднявшись на четверть пункта год назад, а затем увеличил темпы до 50 базисных пунктов, за которыми последовала череда из четырех шагов на 75 базисных пунктов. Затем число политиков снизилось до 50 в декабре и до 25 в феврале.
Но более горячие, чем ожидалось, данные за январь по инфляции и рынку труда, а также пересмотр предыдущих данных в сторону повышения побудили Пауэлла открыть дверь для ускорения. Это побудило некоторых наблюдателей ФРС изменить свои прогнозы, и фьючерсные рынки начали оценивать с высокой вероятностью движения на 50 базисных пунктов.
В понедельник эти ставки были сняты.
(Обновления с комментариями Bloomberg Economics в рамке.)
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/fed-battle-plan-inflation-shredded-161749601.html.