Доверие к ЕЦБ не так сильно, поскольку ставки выросли на 75 б.п.

В "главный шагСовет управляющих Европейского центрального банка сегодня единогласно принял решение о повышении трех ключевых процентных ставок на 75 базисных пунктов.

Отвечая на исторические уровни потребительская инфляция которая достигла 9.1% в августе, ЕЦБ приступил к ускорению повышения ставок. Денежно-кредитные органы повторно установили ключевую учетную ставку с 1.25% до 0.50%, предельную кредитную линию с 1.50% до 0.75% и ставку по депозитной линии с 0.75% до 0%.

Вы ищете быстрые новости, полезные советы и анализ рынка?

Подпишитесь на рассылку новостей Invezz сегодня.

Планируется, что новые ставки вступят в силу 14 сентября 2022 года. ЕЦБ впервые повысил ставки на 75 bps с января 1999 года во время введения евро.

Однако на этот раз ЕЦБ подчеркивал и вновь подчеркивал свою приверженность снижению инфляции до 2% в среднесрочной перспективе.

С этой целью заседание по денежно-кредитной политике пресс-релизе ясно дал понять, что Совет управляющих будет стремиться ослабить спрос, чтобы сдержать рост инфляционных ожиданий.

Инфляция сохранится

Основные факторы исторического уровня инфляции резко возросли. цены на энергоносители достиг 38.3% г/г и продукты питания которые выросли на 10.6% в августе месяце.

Для среднего европейского домохозяйства покупательная способность быстро снижается, а ценовое давление распространяется по всей экономике.

Хотя узкие места в поставках исчезают, ожидается, что инфляция будет расти, поскольку российско-украинская война продолжает бушевать. цены на природный газ (КОНЕЦ: TGV22) вертикально.

Несмотря на то, что Совет управляющих определил, что процентные ставки будут продолжать расти, официальный пресс-релизе отметил, что инфляция это:

…вероятно, останется выше нашей цели в течение длительного периода времени.

Отчасти это связано с тем, что между решениями в области денежно-кредитной политики и последующими эффектами в реальной экономике часто существует значительный лаг.

Несмотря на сверхразмерный подъем ранее сегодня, в пресс-конференция После заявления о денежно-кредитной политике Кристин Лагард, президент ЕЦБ, подтвердила, что впереди еще много повышений ставок, поскольку:

Мы стимулируем экономику даже с авансовой загрузкой.

Лагард отметила, что ЕЦБ постарается повысить ставки в случае проведения от 1 до 4 дополнительных заседаний, хотя окончательной дорожной карты предложено не было.

Наоборот, она неоднократно подчеркивала, что решение о повышении ставок будет приниматься от совещания к совещанию в зависимости от самых последних данных.

Вне контроля ЕЦБ?

Как часто говорят, денежно-кредитная политика — это в первую очередь инструмент, предназначенный для таргетирования спроса, а не для противодействия ценовому давлению из-за перебоев в поставках.

Инфляция в Европе в значительной степени связана с проблемами цепочки поставок с момента начала ковида, российского вторжения в Украину и последующая волатильность цен на газ.

Президент ЕЦБ признала, что у нее нет сил ускорить реформу электроэнергетики или убедить Россию отказаться от ее политики «энергетического шантажа».

Тем не менее, банк считает денежно-кредитную политику наиболее подходящим и пропорциональным инструментом, имеющимся в его распоряжении, для борьбы с высокими ценами.

Экономические прогнозы еврозоны

Прогнозы сотрудники банка предполагают, что инфляция, вероятно, будет приведена в соответствие с целевым уровнем 2% в конце 2024 года и в 2025 году.  

Наиболее благоприятно Consensus Economics прогнозирует, что к концу 1.9 года инфляция достигнет 2024%, в то время как Обзор профессиональных прогнозистов оценивает ее в 2.1%.

Кризисные опасения

Хотя оценки предполагают, что еврозона будет в состоянии предотвратить рецессию несмотря на ускоренное повышение ставок, преобладающий низкий уровень уверенности и снижение экономической активности в ведущих странах представляют собой реальный риск.

Крупнейшие экономики мира зафиксировали слабые PMI, сигнализируя о глобальной тенденции сокращения экономической активности. Высокие производственные затраты из-за повышенных цен на энергоносители, скорее всего, только усугубят замедление.

Кроме того, опросы делового и потребительского доверия в еврозоне были слабыми, в то время как розничные продажи сокращались в месячном исчислении.

Риски еврозоны

Еврозона может по-прежнему сталкиваться с дополнительными рисками как для роста, так и для динамики инфляции. Помимо всего прочего, сохраняется неопределенность вокруг российско-украинской войны, а с учетом стремления Европы снизить зависимость от России нехватка энергии может привести к полной остановке экономической деятельности.

Основываясь на некоторых крайних предположениях, ЕЦБ также опубликовал гораздо более мрачную информацию. неблагоприятный сценарий, которая предвидит полномасштабную рецессию в 2023 году на основе полная блокада российских энергопоставок и отсутствие доступности из других стран, таких как США и Норвегия.

Из-за глобальных встречных ветров и ужесточения денежно-кредитной политики среднее домохозяйство по-прежнему подвержено высоким ценам на продукты питания и нормированию энергии.

Доверие к политике

Учитывая пеструю историю экономического прогнозирования банка, неспособность поднять инфляцию после кризиса 2008 года и отсутствие контроля над факторами, определяемыми предложением, относительно вероятного успеха стратегии ЕЦБ Лагард заявила:

…будущее покажет…

Задача ЕЦБ еще больше осложняется неоднородностью стран-членов, а также дивергенция по 10-летним суверенным облигациям обеих Германии (ТМБМКДЭ-10У) И Италии (ТМБМКИТ-10У), препятствуя плавному функционированию денежно-кредитной политики.

Как обсуждалось ранее кусок, спреды доходности облигаций между Германией и Италией являются сигналом экономического здоровья еврозоны. Растущее расхождение сигнализирует о падении доверия к стабильности европейского проекта.

Короче говоря, расширяющиеся спреды указывают на то, что финансовые рынки больше не рассматривают страны-члены как в равной степени достойные доверия, что, по сути, ослабляет цель ЕЦБ.

На момент написания статьи спред доходности 10-летних облигаций Германии и Италии составлял 222.4 базисных пункта.

Другим важным показателем институционального доверия является преобладающий обменный курс между евро и долларом США.

Во время пресс-конференцияфинансовые рынки, похоже, не поверили заявлениям Лагард, а с учетом перспективы рецессии, давящей на валюту, EURUSD упал до минимума 0.9934 на торгах.  

Тем не менее, на момент написания статьи евро немного превысил паритет, поскольку в середине сессии он продемонстрировал восстановление после того, как не смог Пол 2002 из 0.9859.

Описывая шаткое положение евро по отношению к доллару, Себастьен Гали, старший макростратег Nordea, отметил:

Интересно то, что ЕЦБ начинает сосредотачиваться на евро как на источнике импортируемой инфляции, тогда как раньше он неявно сосредоточивался на конкурентной девальвации… ЕЦБ нужно убедить рынок в том, что он хочет сильного евро, не предоставляя слишком много повышение ставок.

ЕЦБ необходимо как поддержать свою валюту, чтобы не допустить удорожания зарубежных товаров и услуг, так и свести к минимуму сбои в связи с повышением ставок, чтобы предотвратить начало рецессии.

Учитывая, что председатель Пауэлл Комментарии Ранее сегодня, движение по этому узкому каналу может стать более сложным, поскольку Соединенные Штаты почти наверняка повысят ставки еще на 75 базисных пунктов на заседании в этом месяце.

Тем не менее, восстановление пары EURUSD выше уровня паритета говорит о том, что рынки переваривают комментарии председателя ФРС и могут быть обеспокоены возможностью рецессии в США после двух кварталов отрицательного роста подряд.

Чтобы узнать больше о валютах, вы можете посетить наш руководство для начинающих по инвестированию на форекс или проверить 10 лучших курсов по торговле на рынке Форекс.

Неопределенность впереди

Стратегия демпфирования спроса в Европе для сдерживания инфляции, вероятно, требует гораздо более высоких ставок.

Это, вероятно, вызовет большие трудности для среднего человека и почти наверняка приведет к росту безработицы и сокращению дискреционной покупательной способности.

Единственным потенциальным способом замедлить повышение ставок было бы внезапное снижение цен на энергию, что кажется крайне маловероятным.

Поскольку Россия уже блокирует поставки энергоносителей, начинают проявляться некоторые предположения банка о негативных рисках, угрожая стагфляционным сценарием в ближайшие дни, особенно если ЕЦБ продолжит терять свою репутацию ведущего центрального банка.

Политическая раздробленность в основных членах, таких как Италия, представляет риск для планов ужесточения банка, в то время как высокая разница в доходности облигаций может вынудить учреждение дать задний ход, если стабильность группы окажется под угрозой. Рост популизма может привести к дальнейшему ухудшению устойчивости долга.

Интересно, что ЕЦБ не упомянул о недавно учрежденном и столь хваленом Инструмент защиты коробки передач (TPI). Когда ее спросили об этом, Лагард просто заявила, что в случае возникновения ситуации, требующей ее реализации:

…мы готовы использовать TPI, никаких сомнений.

Как было отмечено ранее кусок:

С оптимизмом Управляющий совет надеется, что одного существования TPI (по аналогии с более ранними прямыми денежными операциями (OMT)) будет достаточно, чтобы успокоить рынки и направить доходность на более управляемый уровень.

Несмотря на сегодняшнее улучшение курса EURUSD, ФРС по-прежнему является доминирующим игроком на мировых ставках и определяет направление движения EURUSD. Судя по тому, как рынки отреагируют на комментарии Пауэлла в течение следующих дня или двух, мы получим более четкое представление о траектории евро в краткосрочной перспективе и подскажем, что может предложить следующее заседание ЕЦБ.