Потребительский прогноз на 2023–2024 годы: рост сейчас, рецессия позже

Прошлый разрыв между потребительскими доходами и расходами — сбережениями — представляет собой наиболее важный фактор расходов в 2023–2024 годах, хотя процентные ставки и перспектива рецессии будут играть роль в решениях о расходах. Потребительские расходы сократятся из-за повышения процентной ставки Федеральной резервной системой, но влияние на домохозяйства будет отложено из-за их необычно высокого уровня сбережений.

До сих пор совокупные потребительские расходы держались довольно хорошо, но с небольшим снижением за два последних месяца. Бюджеты домохозяйств оказались напряженными в условиях высокой инфляции. Это не знаменует начало рецессии потребительских расходов, а лишь некоторое беспокойство и нервозность.

Когда ФРС ужесточает политику, мы ожидаем, что раннее влияние на потребительские расходы будет ограничено категориями, чувствительными к процентным ставкам: автомобилями, транспортными средствами для отдыха и лодками. Автомобильный рынок на этот раз отличается, как подробно описано в Предыдущая статья. Короче говоря, проблемы с цепочками поставок ограничивали производство автомобилей и легких грузовиков в последние годы. Ограниченное предложение подтолкнуло цены вверх, что помешало некоторым потенциальным покупателям покупать автомобили. Проблемы с цепочками поставок уменьшились, поэтому поставки стали лучше. У производителей и дилеров автомобилей есть возможность значительно снизить цены, чтобы не допустить распродажи автомобилей. И остается много людей, которые купят новую машину — по разумной цене. Объем расходов будет хорошим, но размер прибыли снизится. Это, вероятно, также верно для жилых домов и лодок, но данные не так хороши для этих меньших категорий.

Другие части потребительских расходов будут в порядке, пока не начнут действовать волновые эффекты, возникающие в результате потери рабочих мест и зарплат.

Несмотря на заголовки новостей об увольнениях, общая занятость продолжает расти. Первоначальные заявки на пособие по безработице остаются низкими. Картина занятости в конечном итоге ухудшится, но пока мы этого не наблюдаем. Одна из основных причин заключается в том, что многие компании все еще имеют вакантные должности. Последние данные показывают, что открытых вакансий почти в два раза больше, чем безработных. Этот факт не защищает всех уволенных; навыки, необходимые для открытых позиций, не всегда будут соответствовать навыкам безработных. Однако во многих случаях люди, потерявшие работу, смогли без промедления начать работу в другой компании.

Однако увольнения в конечном итоге возьмут свое, и общая сумма заработной платы и окладов снизится. Однако на этот раз эффект будет отложен из-за прошлых сбережений. Стимулирующие проверки, которые проводились в 2020 и 2021 годах, в основном были сохранены. Сбережения были выше нормы еще и потому, что выплаты по страхованию от безработицы были более щедрыми, а также начали расти ставки заработной платы. Разницу между фактическими сбережениями и тем, что было бы вероятным в отсутствие пандемии и стимулов, мы называем «избыточными сбережениями». По моим подсчетам, летом 2.3 года он достиг пика в $2021 трлн. Тогда потребители начали тратить больше, чем обычно, постепенно уменьшая свои избыточные сбережения. На конец года эта сумма составляла 1.2 триллиона долларов, или примерно 12-месячный запас при недавних темпах расходов.

Крупные экономические силы обуславливают положительный прогноз потребительских расходов на 2023 год, хотя с течением года он выглядит менее радужным. Однако к 2024 году потребители будут иметь меньше денег, чтобы тратить их из текущих доходов, и не останется избыточных сбережений, поэтому ожидайте резкого сокращения дискреционных расходов.

Меньшие факторы будут иметь тенденцию поддерживать расходы в небольшой степени.

Потребительские настроения, измеренные Мичиганским университетом. Исследовательский центр опросов, по историческим меркам довольно низкий показатель, хотя и не такой плохой, как в середине 2022 года. Другое крупное исследование, The Conference Board Опрос потребительского доверия, средний. В большинстве случаев отношение потребителей отражает основные принципы. В частности, инфляция, безработица и процентные ставки, как правило, поднимают настроение. Сейчас инфляция высока, безработица низка, а процентные ставки снизились со своих пиковых значений, но значительно превышают уровни последних лет. Пока не разразится война, отношение потребителей будет ухудшаться в течение года по мере роста безработицы. Хотя инфляция в конечном итоге снизится, подняв настроение, это снижение будет отставать от роста безработицы.

Данные о собственном капитале домохозяйств за четвертый квартал, вероятно, покажут рост, когда статистики закончат работу, а восстановление фондового рынка перевесит небольшое падение стоимости жилья. Богатство не является большой движущей силой расходов, хотя оно может немного подтолкнуть расходы вверх или вниз.

Также улучшает перспективы расходов структура доходов. Работники с более низкой заработной платой добились самых больших повышений заработной платы. Они, как правило, тратят почти все, что зарабатывают, поэтому лишний доллар в этих карманах обычно означает лишний потраченный доллар. Эта тенденция, вероятно, сохранится и в 2023 году.

Компаниям, торгующим на потребительском рынке, не следует слишком рано останавливаться на достигнутом. Запасы по-прежнему будут необходимы для получения доступных продаж. Но предприятия должны быть готовы к неизбежному сокращению дискреционных расходов.

Source: https://www.forbes.com/sites/billconerly/2023/02/13/consumer-forecast-2023-2024-growth-now-recession-later/