Китай перестал быть просто развивающимся рынком

ПЕКИН. Китай больше не является просто еще одним игроком на развивающемся рынке. Теперь страна превращается в своего собственного зверя — со всеми рисками и выгодами, связанными с тем, чтобы быть мировой державой.

В этом году Китай проявляет большую осторожность, поскольку строгие меры контроля Covid затягиваются и затягиваются. поскольку рост отходит на второй план. Аналитики отмечают долгосрочные тенденции снижения зависимости Китая от иностранных инвестиций и интеллектуальной собственности.

Это все вдобавок к подавлению Пекином сектора интернет-технологий и застройщиков за последние два года.

Иностранные инвесторы реагируют. Аналитики Morgan Stanley отмечают, что доля китайских акций в эталонном индексе развивающихся рынков MSCI упала с пиковых 43.2% в октябре 2020 года до 32% в июле 2022 года.

Тем временем в биржевых фондах, отслеживающих развивающиеся рынки, но не в Китае, активы под управлением выросли с 247 млн ​​долларов в конце 2020 года до 2.85 млрд долларов по состоянию на июль 2022 года, говорится в отчете.

WisdomTree в прошлом месяце стала последней фирмой, запустившей фонд для развивающихся рынков за пределами Китая, вслед за Goldman Sachs ранее в этом году.

«Мы определенно слышим, как клиенты [говорят], может быть, учитывая нынешнюю политическую обстановку, может быть, сокращение Китая может быть лучшей стратегией», — сказал Лицянь Рен, руководитель отдела количественных инвестиций в WisdomTree.

Пока, по ее словам, количество клиентов, за исключением Китая, не является «подавляющим», и по таким показателям, как ВВП на душу населения, страна остается развивающимся рынком.

Эта категория включает Бразилию и Южную Корею и относится к экономикам с более высокими темпами роста, чем в развитых странах, таких как США, и большим риском.

Но то, что говорят Рен и другие, сейчас отличается от Китая тем, что США назвали его стратегическим конкурентом. Совсем недавно администрация Байдена еще больше ограничил способность Китая использовать американские технологии для разработки передовых полупроводников.

«Это настроение сместилось от того, что Китай был одним из самых привлекательных мест для инвестиций в мире, и от того, насколько определенность воспринималась в политике, к тому факту, что соперничество [с США] внесло элемент неопределенности и довольно существенный элемент риска», — заявил в прошлом месяце Кетан Патель, соучредитель и генеральный директор Greater Pacific Capital.

Люди не собираются игнорировать Китай, «но уровень волнения изменился», — сказал Патель, бывший глава стратегической группы Goldman Sachs.

И вместо того, чтобы рассматривать Китай как развивающуюся страну — особенно в сельской местности — иностранные инвесторы будут рассматривать его скорее как «возможность великой державы», сказал Патель. Он также возглавляет инициативу Force for Good, которая способствует инвестициям как способу достижения устойчивого развития во всем мире.

Пекин также позиционирует себя как великая держава.

Президент Китая Си Цзиньпин подтолкнул страну не только к тому, чтобы она была самодостаточной в области технологий и энергии, но и привела другие страны к альтернативным — если не конкурирующим — системам финансов, навигации и международных отношений. К ним относятся Глобальная инициатива развития и Глобальная инициатива безопасности.

В Китае правительство Си Цзиньпина усилило свою роль в экономике.

Доля государственных предприятий в топ-10 китайских компаний выросла на 3.6 процентных пункта в период с 2020 по 2021 год, несмотря на общее снижение на 10 процентных пунктов за последнее десятилетие. Об этом сообщает Rhodium Group. В целом, в отчете говорится, что на долю этих государственных предприятий приходится более 40% топ-10, что намного выше среднего показателя по открытой экономике, составляющего 2%.

«Мы также не можем точно измерить неформальные барьеры на пути рыночной конкуренции — например, неформальную дискриминацию иностранных и частных компаний, промышленную политику или присутствие комитетов коммунистической партии», — говорится в отчете.

Растущая роль Коммунистической партии Китая при Си теперь больше беспокоит финансы — отрасль, в которой Китай недавно разрешил больше иностранной собственности.

китайское законодательство давно нужные внутрипарткомы — для компаний, состоящих не менее чем из трех партийных членов. Однако правоприменение начало усиливаться только после 2012 г. Центр стратегических и международных исследований.

Внутрипартийный комитет, или бюро, объединяет сотрудников компании, являющихся членами Коммунистической партии Китая. Затем они могут проводить такие мероприятия, как изучение «мысли Си».

Новые правила Комиссии по регулированию ценных бумаг Китая, вступившие в силу в июне, говорят, что инвестиционные фонды ценных бумаг в Китае необходимо создать внутрипартийный офис.

Отвечая на вопрос о новых правилах, регулятор ценных бумаг сказал, что они соответствуют принципам корпоративного управления и китайскому законодательству, и, согласно переводу китайского языка CNBC, «не нужно вообще беспокоиться» о безопасности данных.

Неясно, какую роль такие партийные офисы играют в бизнес-операциях, сказал Даниэль Селегин ранее в этом году, когда он был управляющим партнером в консалтинговой фирме Indefi.

Но до пандемии, по его словам, по крайней мере один крупный западный управляющий активами решил не создавать дочернюю компанию в Китае, потому что, как только они узнали, что потребуется создание партийной ячейки, «это перекрыло все потенциальные коммерческие выгоды».

Такие фонды, как некоторые из WisdomTree, предлагают способы инвестирования в развивающиеся рынки, не вкладывая деньги инвесторов в государственные предприятия.

В Китае рыночная капитализация негосударственных компаний выросла примерно до 47% по сравнению с 35% десять лет назад, по словам Луи Луо, инвестиционного директора по мультиактивам в Abrdn.

Предстоящий съезд Коммунистической партии Китая. будет скорее «подтверждением того, что было на месте», сказал Луо, добавив, что он ожидает возвращения некоторых политик, которые более благоприятны для рынка. Сектора, на которые он делает ставку в долгосрочной перспективе, включают потребление, экологически чистые технологии и управление капиталом.

Даже при более медленном росте будущая привлекательность Китая может заключаться просто в предложении альтернативы инвестированию в другие страны.

В этом году мировые рынки были взбудоражены попытками Федеральной резервной системы США и других центральных банков обуздать инфляцию путем агрессивного повышения процентных ставок. Но Народный банк Китая движется в противоположном направлении.

Фундаментальное различие между развивающимися рынками и развитыми заключается в том, насколько независимо они могут проводить свою денежно-кредитную политику от США, сказал Луо. «С этой точки зрения, я думаю, что Китай стоит на своем».